“股王”宝座易位？中移动“再战”茅台，AH股市值计算法引激辩，两种逻辑原来有这些不同

（上海，编辑 梓隆）讯，今日（4月17日）早盘，中国移动再度迎来大涨，截至上午10时30分，其股价报近103元，总市值（以总股本*A股股价计）也拉升至2.19亿元，超越贵州茅台成为A股市值最高的新一代“股王”。同时，中国移动年内股价累计上涨近51%，总市值也提升超7500亿元，相当于增加了一个五粮液或是两个泸州老窖的市值。

不过，值得注意的是，由于中国移动分别在A股、港股市场上市，其总市值的计算方法与只在A股上市的贵州茅台有所不同，若按照各个交易所市场对应的市值合计，在考虑到不同市场的汇率后，其总市值总计近1.3万亿元（A股股本*A股股价+港股股本*港股股价/汇率）。但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值达2.19亿元，超越茅台成为“市值王”。

一直以来，市场对于如何计算A+H的个股总市值常有分歧，一种为总市值1（A股股本*A股股价+港股股本*港股股价）；另一种为总市值2（总股本*A股股价）。国证券此前研报指出，从两种市值计算方法来看，其分歧主要在于AH不能互通、且有巨大价差。因为同一家公司在不同的市场上的财报数据是相同的，所以，**市值2（总股本*当地股价=总市值）的计算逻辑逻辑是相当于假设另一个市场的股本是非流通**

1）总市值1的计算逻辑因为公司的AH股份目前互不相通，所以A股发行股份所对应市值和H股股份对应市值分开计算。

2）总市值2的计算逻辑虽然AH股份不能互换，但是公司的收入、利润、EPS的财报数据，不会因为在上市地点的变化而变化。

3）因为AH的股价差太多，导致市值1和市值2计算结果相差太多。如果AH股价相同，就不会有上述市值1和市值2的计算争议。

不过，总体来说，虽然市场对于A+H股市值统计方法各有不同，但中国移动此轮的上涨行情仍体现出科技赛道时下更获市场资金偏好，反映数字经济主线热度持续上升。

中国移动市值高增，运营商股联袂活跃

自两年半前（2020年6月）总市值超越工商银行后，贵州茅台近年来一直位居A股的“市值王”的宝座，并于2021年2月10日刷新最高市值记录3.267万亿元。作为总市值与股价均常年第一的白酒权重龙头，其也被冠上了“股王”的称号。受此带动，白酒行业也“牛股”频出，以2020年4月至6月（茅台“成王”前三个月）统计，白酒股市值平均增长均在400亿元以上（A股同期增长22.4亿元），其中，五粮液市值增长超2千亿元。

而中国移动此次超越贵州茅台成为新“股王”，不仅体现在个股景气度的更迭，同行业的个股也一并表现活跃。以年内行情统计，截至4月14日数据，通服务股中，包括中国移动在内的三大通商包揽通股年内市值增加值前三，梦网科技、普天科技等股市值增加额也居前。整体来看，通服务股整体平均市值增长近259元（A股同期增长近17.9亿元），而白酒股市值则平均仅同期大减近41亿元。

从历史行情来看，除此次争夺“股王”称号的贵州茅台和中国移动外，中国石油、中国石化、工商银行、浦发银行、农业银行、四川长虹等多股也一度问鼎A股总市值“榜一大哥”，其中也不乏有霸榜多年的“巨无霸”。从行业划分和组织形式来看，这些拥有超高市值的“一哥”普遍由国有资本主导，其中又能源和银行巨头为主。此次中国移动登上“股王”宝座，也意味着通业已成为市场资金的重要关注对象之一。

数字经济交汇国企，双轮概念催化行情

作为数字经济的基石之一，通板块近期受行业政策催化而持续活跃，同时，来自国企改革概念的景气传导也带动行业龙头迎来股价爆发。自中国特色估值体系提出后，国企价值便得到资本市场重视，加之两会行情的催化和发酵，不少与之相关的板块均在近期出现上涨行情。尤其是以通、军工、计算机等方向的各板块，不仅拥有估值重塑逻辑，其本身所处的赛道也十分火热。

中原证券近期研报指出，电运营商身处数字经济和国企改革两大方向的交汇处。作为发展数字经济的主力，运营商业绩增速持续改善，而且电运营商的高分红率对中期估值水平形成稳健支撑。此外，国企改革三年行动方案成果显著，按照相关指示，未来将继续深化国企改革。电运营商是我国国企改革的示范，龙头公司按市场化机制运营，提高核心竞争力，完善中国特色国企现代公司治理。

对于可关注的标的上，筛选数字经济核心板块（计算机、电子、通）的国有企业个股，以机年内机构关注度统计，共有12只个股今年以来机构来访接待量超百家，其中，紫光国微机构接待量近620家，位居榜单第一。若从估值角度统计，福蓉科技、纬达光电、莱宝高科、中国移动、超声电子、卓朗科技、ST实达、ST星星、海航科技9股市盈率小于20倍（且为正）。