A股大模型，经不起前妻们的考验

文｜韩 湘

乐视贾跃亭虽仍远渡重洋在美国造车，回国仍不知何时，但江湖从不缺少关于他的字眼，这不最近又传出一种“贾跃亭式套现”概念。

2015年贾跃亭通过大宗交易的方式，累计减持套现57亿元，是当时乐视网2014年全年净利润的16倍。贾跃亭并未将套现的57亿元收入囊中，而是 借给公司作为营运资金，以免收利息的方式借给乐视网5年。贾跃亭无愧于“贾会计”之称。

8年后，A股大模型概念股昆仑万维大股东李琼也玩了这么一出。6月20日晚间，昆仑万维连发5份公告，官宣了李琼不超过3%的减持计划，并表示为支持昆仑万维AGI和AIGC业务的发展，将50%以上的金额出借给公司，借款利息为年利率2.5%。从股东摇身一变成为债权人的公告一出，投资者哗然。

昆仑万维在公告中也解释了李琼的借款行为，“借款利率低于人行公布的同期借款利率，有助于公司以较低利率、较快速度获得资金支持，降低公司财务成本，为公司核心业务发展提供动力”。虽然股权变债权是十分常见的资本手段，但这样的解释并不能让投资者服。

「数智研究社」按照目前的股价简单计算发现，目前3%的股份对应的资金约为20亿元，拿出一半也就是10亿元，交税后还剩8亿元左右。按照公开2.5%的出借年利率计算，每年躺赚超过2000万元，三年下来，稳赚超过6000万元，简直美哉。

但对于一众投资者来说，这并不是一个好消息。次日，昆仑万维直接封上“20CM”跌停，报收50.34元/股，总市值601亿元，单日蒸发150亿元。相关大模型概念股也出现大跌，截至当日收盘，寒武纪-U、万兴科技、创业黑马跌幅均在10%以上，蓝色光标、科大讯飞、三六零、中国电、云从科技等均走出大跌行情。可以说，李琼一人减持，带崩了整个A股大模型板块。

值得关注的是，李琼是昆仑万维实控人周亚辉前妻。前不久，「数智研究社」曾发布周亚辉这位云南丽江的首富，靠着ChatGPT的爆火，又赚了140亿元的报道。

在大模型爆火之前，昆仑万维主营浏览器、游戏和社交等业务。但自2023年4月17日，昆仑万维发布自研大模型“天工；5月4日召开2022年度业绩说明会上扬言”昆仑万维将All in AGI与AIGC“后，昆仑万维的股价便一路飙涨，并于2023年5月5日盘中触及历史新高的70.66元/股，总市值还一度超过三七互娱，成为A股最大的游戏公司。

在此，「数智研究社」从财报中发现，整个2022年，昆仑万维用于研发支出仅有6亿多元，但已经创造出历史新高。多家媒体曾公开报道，做一个大模型要耗资多少，需要多少算力，但在昆仑万维这里就不需要这么多钱了？所以，不昆仑万维的大模型“天工”是不是也有猫腻，我们暂无可知。但就这点研发投入，想要比肩OpenAI，怕是连人家影都看不到。

即使21日收跌“20CM”，但整个2023年来，昆仑万维还有250%左右的涨幅。所以说，李琼此番的减持，基本是在高位。

而且，想要把减持套现的钱再借给公司，也要公司缺钱才说得通。关键是，昆仑万维目前账面上并不缺钱。2023年一季度财报显示，昆仑万维货币资金有13.05亿元，一年内到期的有息负债约6.6亿元，没有资金缺口。这也是投资者们不买账的原因。

换做任何一个人来讲，股价涨这么多，如果不想方设法套现，一来对不起前妻，也对不起自己这个一辈子或许只有一次的机会。

大模型概念频现离婚

2023年来，上市公司高管的离婚案，比以往要多一些。前有三六零周鸿祎和胡欢的离婚案，中间曝出昆仑万维的前妻，后面还有卓胜微实控人唐壮的离婚案。

也是20日晚间，卓胜微发布公告，实控人之一的TANGZHUANG（唐壮）与YIGEBING（易戈兵）友好协商解除婚姻关系，并就离婚财产分割事宜做出相关安排，据说分手费高达34亿元。

根据二人签订的《离婚财产分割协议》，唐壮将其持有的卓胜微3275.75万股股份转让给易戈兵。权益变动后，唐壮将持有卓胜微816.18万股，占公司总股份的1.53%；易戈兵持有的3275.75万股将占公司总股份的6.14%，成为卓胜微持股5%以上的股东。

有意思的是，易戈兵将3175.75万股股份对应的全部表决权、参会权、股份转让权等财产性权利之外的其他权利全权委托给唐壮行使。唐壮在权益变动前后可支配表决权均未发生变化。这其实就是“分股不分权”，钱分了，但控制权还握在自己手里。再说得简单明了一些，就是钱是自家的，权也没丢。

和昆仑万维相比，卓胜微这家主营手机射频业务的公司，显得更优质一些。在2019年，在美国对华为禁售芯片后，使得卓胜微有机会成为供货华为的平替，加之刚登陆资本市场不久，市场疯狂炒作下，其股价从上市时6元/股一路暴涨至339元/股，两年多时间涨幅超过50多倍，市值也突破千亿元关口。

另外，在2023年4月4日，上市公司三六零突然一纸公告，宣布实控人周鸿祎和妻子胡欢接触婚姻关系。“404”在网络上也是一个广为人知的页面语言。

婚姻关系的解除，意味着巨额资产的分割。周鸿祎将直接持有三六零的8.21亿股，占三六零总股本的11.49%股份中的4.47亿股，分割到胡欢名下，这部分股权占三六零总股本的6.25%。按当日收盘价计算，这部分股份对应的市值大概在90亿元左右。

突然宣布离婚，难免让人瓜田李下，嫌疑难辨。次日，受”离婚式减持“影响，三六零封上跌停，单日市值蒸发133亿元。

有意思的是，这几位大佬背后的公司业务都跟AI、ChatGPT、大模型这些业务有关，如三六零于前不久公开发布360智脑等大模型产品，也有的公司只是单纯蹭一蹭概念，咱在这里就不一一点名了。但不管是实打实推出产品的，还是单纯出来蹭一蹭概念的，股价都涨了不少。另外，按理说，股价疯涨更不应该是离婚的时候。真要是感情不好，早不离晚不离？这就有些说不清楚。

所以，事实的真相只有一个，那就是“都是生意”。感情好不好或许真不重要，资本才是王道。毕竟，大家都是生意人，算盘打得贼精才成。

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