太意外！哪吒汽车巨亏曝光，三六零放弃“增资”的背后，意欲何为

6月26日晚，三六零（601360.SH）发布了对外投资进展的公告，宣布放弃对哪吒汽车的增资权。不过，也意外曝光了这家造车新势力的财务情况。

2021年，哪吒汽车营业收入57.35亿元，净亏损29.08亿元，2020年全年净亏损13.2亿元，两年合计亏损42.28亿元。

什么概念呢？

2020年，哪吒汽车共交付1.5万辆，每卖一辆车亏损8.8万元；2021年，哪吒汽车共交付6.97万辆，每卖一辆亏损4.17万元。显然，跟2020年相比，随着产能和销量的爬升，哪吒汽车的单车净亏损差不多减少了一半。

重点看交付量。

今年5月，哪吒汽车交付1.1万辆，同比增长144%；今年前五个月，哪吒汽车累计交付5万辆，同比增长213%。由此推测，假设哪吒汽车年交付达到10万辆规模时，大概率能够实现盈亏平衡。并且，随着高端车型的陆续推出，公司毛利率水平有望进一步提升。

回到三六零放弃增资权。

根据公告显示，三六零全资子公司三六零私募基金拟将其持有哪吒汽车3.532%的股权，转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业（有限合作）、深圳精诚开阔企业管理中心（有限合伙），转让对价为0。

特别说明，转让对价为0并不是白送！

2021年10月，三六零发布对外投资公告，拟以自有资金29亿元投资入股哪吒汽车。其中，D1轮融资10亿元尚未支付，直到此次宣布放弃增资。转让完成后，将由受让方继续向哪吒汽车履行支付义务。

那么，三六零放弃增资的原因究竟是什么？

官方的说法是

“为了优化哪吒汽车股权结构，完善公司治理机制，本着双方互惠互利供应的长期合作发展目的，将对应3.532%的股份转让给两家合伙企业，即公司管理团队的一致行动人。”

这里补充一句，根据三六零一季报的数据，公司账上共有221亿元的现金，因此放弃增资肯定不是因为没钱。

实际上，在投资哪吒汽车上，三六零已经赚得盆满钵满。

前面提到，三六零尚未出资的10亿元对应的股份为3.532%，由此推算哪吒汽车的估值为284亿元。也就是说，三六零剩余的11.4266%股权，合计价值大约为32.45亿元。换言之，此前两轮实缴金额19亿元，如今已经增值至32.45亿元。

当然，三六零的目的并不止于财务投资。

根据三六零此前的说法，公司与哪吒汽车在车联网安全业务方面的合作进展顺利，三六零汽车安全卫士已经安装部署到了哪吒U上。截止到目前，三六零已经与十余家车企建立起安全联合实验室，累计保护汽车2000多万辆，并且80%以上的主流厂商采用了三六零的车联网安全技术和服务体系。

也就是说，三六零投资哪吒汽车，更主要是为了实现公司业务的发展和转型，并且寻求在汽车市场打开突破。

最后，聊聊“黑马”哪吒汽车面临的风险。

从销量上来看，哪吒汽车已经跻身第一梯队，但品牌和产品力跟“蔚小理”和其他售价30万以上的新势力品牌相比，还有巨大差距，需要品牌继续向上；

哪吒汽车的早期阶段主要针对的是B端，尽管公司在C端市场已经取得了巨大的突破，但造成的负面影响还会持续；

根据最新的股权结构显示，哪吒汽车最大股东为南宁民生新能源产业投资合伙企业，持股比例仅为14.03%，且宜春国资、南宁国资和四川国资持股比例相当，股权非常分散，创始人团队持股比例低。

正如三六零所提到的，“哪吒汽车作为一家创业企业，创始人团队的股权太少，这很容易使公司由创世人团队主导变成资本主导。”如果未来哪吒汽车能够取得成功，那么分散的股权将是公司面临最大隐患。