牛市选股（方向类）1

放眼望去，满屏成妖。

重仓博弈不可选，散钱冲浪除乐趣。门楣适者生存。

每一轮牛市都有妖股横空出世。注不上10倍成不了妖。

牛市的选股路径跟跌成狗的熊市完全异类。

一、价投体系选择

估值兑现为最高准则。

买入的估值与未来的估值到底存有多少空间，这点就是选时的逻辑。

兑现的空间或当下企业运营下去增量的空间；或熊市跌出来的公允估值空间。两者相加应是最好的标的。以三个标的为例中国人保、中兴通讯、生益科技。

我把思路理一下

1、保险

保险有周期拐点的顺周期预期，从中报上看，确实是这样，大体2021.2022.2023三年度增速下滑，2024年中报报喜（也有2023年年报就开始转好的）；保险的现估值空间有一倍之上（当然，是以正常慢牛空间为锚定）；9.24行情启动动力源就在保险的债券类做抵押到人民银行拿到现金流买自家的股票，投资收益增厚；9.24行情是牛市行情，标的公允价值抬升，抬升多少看各自在二级市场的股权占比（与自家总资金），大体是新华保险、中国人寿股票+基金各占近20%，中国人保基金类大于股票类，再对比2019年的牛行情看，中国人寿当年度业绩翻四倍，当年行情翻了二倍（这算是特别伤人行情，业绩四倍兑现只二倍）。今年去推理，保险行情会涨得让人不敢相。概率的确定性是建立在9.24行情的启动源人民银行为保险提供充足的流动性（我视为QE1)为自家做多，而且，政策引流保险资金、社保资金长期入市，背后有高人的潜台词未来房地产的就是保险。确实，保险行业的债券最多，如果引流到二级市场整个中国的流动性生态全盘转活。我今天看到董宝珍也看到了这一点。其实，不需要去证伪，因为这样的保险债券的QE版，美在2008年房货危机就开始用，我们只是晚了16年，事实证明它非常好用。而且立杆就见影，你看，一用牛就来了。

所以，持有保险类标的概率上有非常明确的修复的估值空间，我的预期是4倍打不住。周期+政策让自己做多自己的标的+利用保险来盘活市场的长期机制

2、AI年——中兴通讯

我放眼去看整个大A生态，罕有顺周期的行业，2018年底的启动的那波行情（时间跨度2年半，至2021年真正收尾），所谓的中国核心资产，为什么保险最多只涨了二倍，明证了核心资产是伪命题，真正背后要素就是顺周期行业，我们用后视镜现在去看当时涨得风光的白酒、医药外包、光伏、锂等，哪个不是顺周期，要说到核心资产，上证最多，但上证涨了多少？还不是创业板涨疯，上证还出现了三傻（实际保险在2020年过早结束了行情，原因正是因为保险从2021年起转入逆周期）。

中兴通讯代表了这个时代的顺周期，而且，它一个年研发费用在大A上市公司中排前三的企业，市盈率只有区区10倍（竟成了像石油一样的行业，增长预期为0附近），所以我的预估是最差得为2倍，当然，很多很多投资者发来警示函表示不服。

3、生益科技就是AI年的卖水人，所以我为啥会放弃它呢。凡芯片增量必须有它，不可以去看今年中报的增量。

以上把三个个股拿出来推理，这个过程中，实际在讲个股兑现的空间来自哪里，即顺周期。所以这一次，实际上跟2009也好，跟2015也好，跟2018也好，都是周期板块溢价会最高。不可以去看房地产，那么多打板，为什么2018年年底启动的没有呢。这一次行情，还有一点非常关键，且牢记于心，保险以后就代表房地产，为资本的出口引流，这一次引流到二级市场。过去的时代，银行赚房地产的钱，以后的二十年，银行赚保险的钱，保险赚上市公司的钱，保险行业，王者归来。第一大点的总结，实质就是讲周期选择，还有一点就是讲二级市场有大牛也有慢牛，因为流动性保险有的是，有人说政策牛，实质是政策在二级市场的机制落地。当然要讲政策牛也行，但长期去看，却是政策在保证二级市场的慢牛，用保险替代房地产的功能。资本出口的过程就是债券——银行——股市，过去的二十年资本出口的过程就是抵押物——银行——房地产。

一个新的资本时代就这样产生。如果，这一波下来，应证了这一个观点，那么以后想把好的优质个股跌得不要基本面的时代就过去了，市场有了慢牛的根基。

价值体系选择讲估值，两个兑现相加，一个是跌出来的，一个是周期给的。下面讲标的

二、标的

我说了，我满眼去看大A，除了这个时代的AI类，即科技创新类，大多的行业都在逆周期中，所以政策在讲保险OE的同时，也讲并购也讲重组，也讲回购股份。

说一下大A的生态（有些人不想听）。一是退出的少，新进的多（我不敢讲那几个字），也就是盘子总在增量，而没有减量。另外，国内的行业，每行都卷，跟我们的人口基数+国人的努力极相关，所以呢，上市企业一旦过了供给端优势期，就是卷，即企业的顺周期非常短，企业未了增量，而上市公司呢，不回购注销。结果就是，上证无法支撑3000点，因为上市企业增长率停滞，上3000点就是泡沫，吹大点就要靠几年熊市来跌出做牛的空间，所以，我们所谓的牛市，大体全靠跌出基本面以下才有，所以时间跨度也得有几年才行，所以就有了牛短熊长。这一次呢，上面说了要回购，但力度上，我未看到了要注销。保险OE只能托底不跌出熊途漫漫，但不能保证投资者兑现的空间，也许，上面早就想好了，只要钱留在这个市场，比银行利息高就皆大欢喜，好了上市企业也好了投资人也好了上面（操碎了心，二级市场为什么大家不长期持有呢，现在好了，银行的钱房地产不要了，只能保险来引流，利好三者）。相2009年，美国用的时候，国内很多人想到了，但没有去用，因为银行有引流出口，房地产还刚兴起呢，而且，这种QE,还真得资本市场健全的来摸第一块石头。我们的中庸走了几千年，哈，厉害，连试错的成本都不要了。

所以讲标的，不容易，因为说实话，贵州茅台、海天味业等，再怎么看，是不是就值这个价？

反正我认为，2019年起那二年半特别牛的，这一次大体都不在周期内。但行情每次都一样，行业周期好的上。这就是标的。最大的标的，可能就是保险，这一次，证券也应该还行，如果真能让保险、基金、证券互换来托流动性的话，只要不熊，证券说得过去。

保险、证券之外，是科技，科技之外，有没有新兴行业，有是有，像像膳食品行业，但目前又开始卷了，汤臣倍健，我估计今年就10亿的利润，比我年次的预期要少尽5亿。

出妖的地方呢，例光刻机的一些细分题材类，气体或什么的，有人讲到张江高科及凯美特气，我认为这是一个好的思路，最起码，买进去，人家确实有这种东西，人家未来确实是增量，而且老美不是限或制裁嘛，好，那正好国产替代。有人看到消费股类白酒等直接涨板，我认为这不是上一次正好高端酒高度集中顺周期，而现在处逆周期，这么几天就忘了这事，哈，牛来了基本面就转了，天。锂、光伏、包括医药外包还未到拐点，空间还是有限，当然，医药外包买错了只要持久点肯定迎来顺周期，消费等就难讲了，消费不仅存在卷还存在模式的变迁，我关注到永辉超市可能真正的销售模式会变迁，所以它涨我还是认可的，它哪怕成妖也讲得过去，周期的威力就是核弹的威力，成妖会几十倍。房地产现在涨得猛，我认为只是鸡血而已。要不能哪还有什么保它的稳这样的政策出来，就不用去预期。

市场还有哪些企业在做买水人的事，例生益科技这样的增量周期（覆铜板和粘结片、印制线路板因为芯片的终端应用升级，增量在所难免），但有一点肯定不会偏很远，就是科技类的多一些，因为科技在提质，有些材料商真正就是买水人的角色（顺周期内是这样）。每个人研究或边界点不同，大家心里都有自己的爱股只是不愿明牌而已。

三、妖股怎么找

1、不需要现在就有产能这样的突然供不应求的预期，远期的预期也可以，但必须得这个预期你就是供给端孤品，而且远期的预期可能还好于近期的预期便于炒作，因为远期的不用兑现，记得当时炒雄安概念时，哪有什么业绩摆在哪，几年后都可能没有，但只要挨着这个预期的就直接打板了。

前题是供给端孤品的大概念，不用兑现没事。

2、操作

回到开篇，散钱，即根本不在仓位上有计较的钱，如果非要按本金来规划一下比例，一成拿去冲板就可以了，图个乐趣。乐趣也有点说是违心，一旦押中妖股，1万可以变成20万。这就是散钱冲浪的为什么非要去玩一下的地方。进入点就是打板出来趋势后去博弈，如非要先进再验证成功率更低，就当这一点散钱丢掉了没找到就这个心态，所以跟着打板也没啥心里负担，非要去自己试错，玩不了这个。分仓上建议有三个标的冲浪 ，反正也就几万，没事，主力会帮你对冲本金风险，这种玩法段永平也玩，也是图个乐。标的选择直接在开盘半小时上冲七个点附近作为猎物，看股本看形态没必要看题材，当然非要看无所谓。本来就当玩个崩迪，非要正儿八斤看基本面。基本面现在真好早上去了，这类标的根本就不在价投之列，纯一个我们的特色。

四、再讲一次行情路径

通常意义上是主板先搭台（利用证券、非银金融等权重的利好预期），后续创业板慢慢走到前台。我看又有人聊核心资产，聊2019年的牛股，我认为不用这样去理，就抓权重的标的估值修复空间+小盘的新周期估值标的，只要牢牢把增量的估值标的抓在手里，没啥高科技手法，非要拿所有板块一路怎样走，大错特错，不在顺周期拐点内的板块，最多修复你本身的牛估估值，就几个板的高度就到了。抓行业抓个股标的周期，就是关键点，不用有真正的路径，周期就是路径，大盘股中为什么有些非要涨也是周期来了，证券、保险就是，做驼鸟也没用，主流资金自己做多自己，不用我等去验证去操心去担心持有了万一保险是三傻呢，不讲业绩兑现真认为主流是傻逼没我们专业，只是游资才真正玩不用兑现的预期，两者的风格、体系、价投观、财富观都不在一条线上。各玩各的。关系是我们要怎样分配资金来玩来牢牢抓住标的不放手。

五、明天会怎样

可以调也可以盘中洗再涨。叫芒格来也没用。好标的空间还至少三倍以上，打几个板也还是低估，抓住好的标的不放手，丢掉筹码最大的坏处是心态受影响。初期阶段套比空仓更难受，不由你。志存兑现高点，一次牛市足够你一辈子躺平。为什么非要几次牛市，不会赚钱几次牛市也会把好标的弄丢，为了几个点的套来自己吓自己的筹码，从价投走向投机是自己的患得患失的刚开始赚到的几两碎银。