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中国太保601601的投资逻辑分析

作者：安般
2022-02-14 12:12:24
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保险一直是价值投资者的自留地，无论是股神巴菲特还是戴维斯家族都对保险公司情有独钟。而他们持有的那些保险公司也确实让他们大赚特赚。我本人也特别关注保险公司，今天分析一下我个人对中国太保这个股票的看法。

一、基本面

保险公司有两块收益，一块是保费，一块是投资收益。因为疫情的原因，今年绝大部分保险公司的新增保费收入基本上与去年新增保费收入相比较，增长明显乏力，原因肯定有很多，有疫情的原因，也有相关上市公司改革代理人制度的原因。但我认为保费增长放缓的最最重要的原因是人口增长出现乏力。2021年人口新增48万，2022年人口出现负增长应该是较大概率。新增人口的简单必然导致新增购买保险的人数下降，人均保单数量和人均保费金额随着通货膨胀大概率会出现相应的增长，但这个增长的幅度应该差不多和新增购买保险的人数相对冲，也就说，未来保险公司的新增保费收入将大概率会保持在一个平衡状态，再次出现保费大幅增长的概率已经不大了。未来保险公司的利润驱动将大概率只能依靠投资收益了。

相对于保费收入增长乏力，我个人认为投资收益将大概率出现连续的增长，因为在每年新增保费增长稳定的情况下，用于投资的总金额将随着时间的推移不断地增长，投资总金额的增长必然导致投资收益出现相对应的增长，除非像平安那样在某一年度出现大量集体不良资产，2020年度出现疫情导致经营活动不能正常进行等，否则保险公司未来大概率还会保持收益的稳定增长。这毋庸置疑。

中国太保是国有大保险公司，在中国这块土地上天然拥有某些优势，一些别人拿不下来的项目，中国太保从根本上就能参与进来，当然他还需要面对中国人寿、新华保险、中国人保等其他国字头保险公司的竞争，但可以确定的是未来出现像天安财险、安邦人寿、华夏人寿、泰康保险等保险公司那样大的风险的概率相对较低，即便出现风险也会在第一时间化解掉。从安全性上来说，中国太保是必选标的之一。

当然，太保只是备选标的之一，并不是唯一。在分析保险行业时，确切的说在分析太保、平安、新华、人保四个公司的时候，我最初选择的新华保险和中国人保，因为新华保险和中国人保的市盈率更低，但考虑到新华保险今年净利润增长只有7%，中国人保今年的净利润增长率只有10%，对比中国太保15%的增长率，我愿意给予中国太保更高的估值。另外，所有的上市保险公司里中国太保的股息率是最高的，约4.51%，这个股息率与银行相比的话，可能还是处于偏低的一个水平，但这个收益率依然要比银行贷款利息高，目前四大行面对工薪阶层的用贷利息普遍在4.35%这一水平，明显出现倒挂，更不用说这个股息率比那只有3%左右的银行理财要高很多了。增长率更高，股息率更高的情况下，我选择中国太保几乎是必然的事情。

当然，并不是说中国太保在2022年度的分红一定比其他几个保险公司好。中国平安和中国人保2021年度分红比太保低的原因是这两个公司在2020年大量计提了不良，导致总体利润下滑，2022年的分红有可能会出现大幅增长，甚至有可能超过中国太保，但在有可能变成可能之前只能是有可能，不确定性太大。考略到确定性这个方面，我需要选择中国太保。

二、技术面

首先看日K线图上，在日k线图上，10、20、30、60、120等多条均线已经粘合在一起了，250日均线就在上方不远处，用不了多久，250日均线也大概率会被踩下来。均线基本上已经做好了起飞的准备。同样的，我们也能够看到筹码已经在逐步的集中，像中国太保这种价值投资的标的票不可能将最上方的套牢盘全部洗下来，洗成目前这个状态已经非常可以了。