中国平安的研究浅见

中国集齐金融全牌照的公司只有四家：中信集团、平安集团、光大集团、明天系（已经危险了),这是要说的是【中国平安(601318)、股吧】。

中国平安的各业务板块性质不同，应分别估值。本要推演一下中国平安的合理估值，谨供参考。

        一、保险业发展空间

        截止2016年，全球保险深度为6.2%，美国、日本、英国和法国2014 年的保险深度分别为7.3%、10.8%、10.6%、9.1%，而我国的保险深度在2016年仅为4.16%，2017年全国保险深度：4.42%，差距仍然较大。保险深度=保费收入/GDP，反映了该地保险业在整个国民经济中的地位。

        2015年我国保险密度280美元/人为全球平均水平621美元的一半左右。美国保险密度为4095美元/人，日本保险密度为3553美元/人，2017年全国保险密度为2646人民币，根据“新国十条”，到2020年我国保险深度要达到5％，保险密度要达到人均3500元人民币，还有不小的空间。

        作为全球人口最多的国家，近年来中产阶级的迅速崛起，提升了保险消费的发展空间。中国人均保费不及美国的十分之一。未来保险行业保费的增长空间巨大，十年内不到天花板。保险在中国仍然是朝阳产业。

        二、平安寿险

        平安寿险是中国平安核心价值所在，同时也是最为复杂的业务板块。因为寿险的保单缴费期和责任期都长达几年甚至几十年，所以利润是逐年释放的。 2020年时的平安寿险合理估值应该在 20000亿左右。

        三、平安产险

        平安产险市场占有率从2013年17.8%，持续上升到2017年的22%，趋势良好， 对于一个ROE为18%的企业，近两年虽净利润增长有所停滞，但市场份额持续提升，给12PE，假设未来3年净利润年化增长10%，则估值到 2020年为2000亿左右。

        四、【平安银行(000001)、股吧】

        中国平安持有平安银行股份约58%，截止今天，平安银行市值1711亿， 平安银行当前PE为6.8倍，平安银行零售业务转型成效明显。假设未来平安银行每年净利润增长6%，那么2020年公司持有平安银行的价值为1300亿左右。

        五、平安证券

        平安证券净资产约250亿，估值为400亿。假设未来证券行业净利润年均增速8%，则2020年平安证券的估值600亿左右。

        六、平安信托

        平安信托净资产约250亿，假设信托业未来业绩复合增长率为10%。则平安信托2020年的估值为600亿左右。

        七、平安资管

         2020年的合理估值为： 300亿左右

        八、平安租赁

      平安融资租赁总资产达1500亿元， 未来假设增速15%，则2020年的合理估值为300亿。

        九、陆金所

       陆金所估值是2000亿，中国平安持有陆金所股份比例为44%，这一项估值差不多有1000亿。未来给15%的复合成长，2020年的估值为1500亿。

        十、2020年中国平安的合理估值

        综合上述2020年中国平安的合理估值为：25000-30000亿左右。合每股价值140-160元。与当前收盘价61元比空间巨大 。

        十一、其他

       平安的市值没有充分体现其价值的主要因有以下几个：一是平安的盘子大，参与度很小；二是最主要的因，保险股比较复杂，造成了评估误差。

风险因素：除了重大投资失误以外，我认为最大的风险因素可能是长期利率走低，造成投资收益率长期不达预期。

        以上是自己学习中国平安的一些心得，还请大家批评指正