中国平安的投资姿势

上图是中国平安PEV指标和股价的走势图。在图之前先来讲一讲保险业特有的估值方法PEV估值法。投资保险业，基础知识还是得有的。

PEV是 Price to Embedded Value 的缩写。Price指公司的总市值，Embedded Value是保险公司的内含价值，是保险业所特有的概念，类似于其他报表中的净资产(book value)。要想更详细地了解啥是内含价值，请自行阅相关会计准则。不过计算内含价值还是交给精算师吧，咱只需要到财务报表上去找就行了。

这是中国平安2020年报中给出的集团内含价值的汇总结果（财报第58页）。寿险及健康险业务内含价值8245.74亿元，其他业务对应的资产净值为5035.38亿元，两者相加得到的集团内含价值总和为13281.12亿元。公司2020年期末总股本数为人民币普通股10,832,664,498（A股市场），占比59.26%；境外上市的外资股7,447,576,912（H股市场），占比40.74%。期末每股内含价值（人民币元）1328112000000*59.26%/10,832,664,498 = 72.65 元（财报第62页）。

知道了每股内含价值的计算步骤，PEV 也就手到擒来了。截至今天收盘，平安股价 79.25元，PEV = 79.25/72.65 = 1.091（静态估值）。知道了计算 PEV 的姿势，如何投资平安就不难了。第一幅图，历史上中国平安 PEV 值在 0.9 ~ 1.8 的区间内震荡，PEV为1.0时买入，大于1.5时分档卖出是一个不错的操作策略。要想在平安身上获得超越市场平均水平的收益，需要利用好 PEV 的波动，在波谷时入场，波峰时离场是十分必要的。PEV < 1.0，市场先生就是在给大家送钱，不用犹豫，买他丫的！PEV > 1.2 时就不应该再买入了，此时已经没有了性价比，被套的风险陡然增大。PEV > 1.5 时就应该注意风险，准备随时跑路。

以上这个策略似简单，但执行起来会无比痛苦。2013-2014、2016-2017有近一年的时间平安股价在低位徘徊，不死不活，这对投资者的内心是极大的考验。在赚快钱的诱惑下，耐不寂寞，丢到优质资产，进而追涨杀跌是很有可能的。结果就是完美错过日后的主升浪。在当下这个时间，茅台涨上天，平安却在粪坑里徘徊要死不活，肯定令人抓狂。但是，我们要忍耐！今天收盘时静态 PEV 只有1.091，极具投资价值！未来的1-2年时间里，平安的 PEV 可能仍旧会在 1.0 上下来回震荡，让我们赚不到市场溢价的钱，但那又如何？我们需要陪伴公司一起成长。2017年2月10日，股价36.20，PEV = 1.04；2021年2月10日，股价79.25，PEV = 1.09，市场没有给与平安任何流动性溢价，但平安股价依旧上涨118.9%，年化增长21.6%！这还是在不做任何波段的情况下。我就问一句，谁敢说平安不赚钱？

我平安赚得不是假钱！