我从A股学会价值投资

一 引子

       最近到雪球达人秀上的章，很多投资者讲述自己的投资历程，读来很有亲切感，很受鼓舞。 特别是一些“小人物”， 他们要么很年轻，工作才三四年，投资却已四五年了； 要么一边工作或照顾家人，一边投资，在实现财务自由的路上努力奋斗。 但他们的共同特是从内心深处仰价值投资，孜孜不倦地用实际行动践行价值投资，并取得了可观的回报。

       他们的章也许没有大V们的章那么“专业”，少了指江山的气势，但他们的章更接地气，其经历让人感同身受。他们就像是长途跋涉的同路人，让我感动之余，也让我也有了总结自己投资经历的冲动。 写出来，一是作为记录，二是与人共勉。

二 初入“赌场”

       我算是风险厌恶型的人。 第一次知道股市是 93年左右，在老家，一个西部省会城市。大十字有一家券商，有时人们进进出出， 门口还有人聚集讨论，有时却门可罗雀；每次路过都能到大门内红绿闪烁的LCD幕墙，我没啥概念，高中同学却说有股市有机会，要好好研究研究。 第一次亲密接触股市是96年， 大学室友炒股赚了几千元，当时也算巨款，但我并不羡慕，心底里总觉得股市，特别中国股市，是赌场，至少是投机场，从没想过参与。

       2005年底上证指数熊市底部，同班车的朋友J喜欢投资理财，每天精读新民晚报，特别是财经版。股票，债券，外汇，黄金，样样他都能说道一番，我耳濡目染，大致了解一些行情。J说股权分置改革马上要启动了，A股的投资机会来了。 正好2006年初的时候，几年工作下来，房贷的压力小了很多，还贷之余，银行账户还有了几万存款，开始考虑如何理财。那时听说基金已经有几年了，到过公司楼下的中行有人办理基金业务，于是去中行开了基金账户。

     当时也没做什么功课，分不清什么基金品种，只隐约知道开放式基金，封闭式基金，感觉”开放“比”封闭“听起来正面很多，于是第一只基金就买了华夏基金的某个开放式基金。一两个月过去了，自年初以来股市人气骤升，指数涨幅可观，可自己的基金净值几乎没怎么动。一番网上研究才发现，来我买的是货币基金，根本就不是股票基金，涨幅自然与股市无关，赶快去银行赎回。还记得完成赎回操作后，银行柜员不怀好意的问“怎么样，最近涨幅如何？” 赎回后直接杀向股市，在东方证券办理了股票账户。

      和众多韭菜一样，我炒股经历也是以是通过在网上搜寻息，向有经验的股民，或证券公司的朋友打听消息开始的。各种息加上生活常识决定了投资方向，整体偏蓝筹，持股时间通常个把月，百分之十几的涨幅就见好就收。

       牛市来了，众多股民的好日子来了。同时们加班加赶工作项目，忙里偷闲买进卖出热门股票，午饭后散步时，下午茶歇时，都少不了谈论火热的股市。全民炒股，流金岁月，美好的日子。

三 第一桶金

       牛市中追涨杀跌，频繁交易虽不至于亏钱，但也没赚大钱。股市里的第一桶金反而来自打新。不记得如何开始打新的 ，可能还是因为骨子里的风险厌恶吧， 新股这样的无风险套利自然投我所好，因此逢新股必打。当时打新不像现在要求一定股票持仓， 但打新要按申购股数冻结资金。为了加大中签概率，我办了招行转按揭，靠房产抵押拿到几十万消费贷，有新股时从银行借钱打新股，打新结束就还回去。如此操作，06， 07两年中签率颇高。尤其是07年几只回归A股的大蓝筹，如中国平安，中国石油等令我收益颇丰。

四 受刺激搞定投

        2007年夏天的时候和同学吃饭， 了解到同学06年牛市启动后一直定投开放式基金，一年多下来收益翻倍有余。自己追涨杀跌，搞得很累，收益却平平。心想还是把钱交给专业投资者，老老实实定投吧。

       无奈07下半年年美国次贷危机爆发，牛市完结，08年更是一路下跌， 08年6月止损，赎回基金。09年上半年在4万亿的刺激下股市强烈反弹，再次追高买入基金，最终还是割肉赎回。近两年的基金定投没赚到什么钱，给银行和基金公司却交了不少手续费。

       2009年偶然的机会，申请到公司在国外总部的工作机会，全家搬到国外。一方面要适应国外的生活，另一方面孩子小，要花很多经历照顾， 2010到2017年间，对A股的参与较少.

五 跟“傻瓜”投资美股

       在国外工作生活，我每天还是通过互联网国内关注的时事，股市。一边关注，一边反思之前自己的投资经历，总觉得股票投资似乎不该是天天盯盘，追涨杀跌，应该有什么门道。为什么就一定是七亏，两平，一赚，为什么我就不能是那一赚...... 

       2010在朋友家的聚会上结实了一位新朋友，他对投资美股很有兴趣，并推荐大家订阅万里富fool.com. 这个股票推荐网站，有自己的研究团队，每月会给订阅用户推荐两组，各五只股票，并有所推荐股票的历史收益记录可。我一边跟着fool.com投资美股，一边在网上搜“最佳股票投资书籍”，下决心把能找到的受好评的股票投资书籍都一遍。

       聪明的投资者，巴菲特传， 证券分析......开始啃的很多还都是英版， 收获是有一些，印象模模糊糊。对我影响最大的， 反而是我07年买的，一直没读，09年从国内搬到国外的中版“彼得林奇的成功投资”。读了之后感觉醍醐灌顶， 相见恨晚，尤其对利用赏识，从日常生活中发现成长股赞赏有加。

       其实fool.com推荐的股票时也很重成长性。实践当中，我也喜欢投资有成长性的股票，Netflix，UnderArmor，苹果， Amazon, Chipotle都投资过. 但我的问题在于，一是过分关注成长性，忽略了其他风险， 如估值，竞争，突发事件等。 二是过于关注股价的表现，缺乏对公司商业模式的深刻理解，容易受市场波动影响，在贪婪和恐惧间摇摆，很多时候还是在做短期投机，未能坚持长期投资。

       成功的例子是这是2013年开始的对腾讯的投资， 和2014年对阿里巴巴的投资。不足之处在于，一是刻板追求分散投资，起初对腾讯的投资之占组合的10%， 二是虽对阿里前景判断正确，但IPO就买入，参与过早，出价较高。

（待续）