分化趋势加速

市场继续上周强劲但分化的走势，刷新多个记录

1）沪深两市成交额突破1.2万亿，刷新2015年11月17日以来新高。

2）北向资金连续两日净流出，今日合计净流出近60亿元。

3）上涨和下跌的股票数量近乎相当，换句话说，有近一半的股票下跌；

4）上涨板块集中在5G、半导体、计算机、黄金、医疗器械等行业，多数板块下跌。

当前，除了半导体等科技股以外，大盘蓝筹股、港股，以及全球市场都处于下跌通道。极度分化的走势越来越极端，如果不出现回调，创业板指数似乎有加速赶顶的迹象。

受到冠状病毒的影响，全球经济和股票市场承压，经济预期较难支撑这轮牛市走得太远。不过，目前散户子弹还是较为充足，因可能包括

1）目前赋闲在家，无其他大额消费，资金较为充裕；

2）房地产赚钱效应逐渐减弱，预期投资房地产的资金部分流向股市；

3）股市赚钱效应较好，新开户股民增加，老股民追加投资，流入越来越多。

不过，任何循环都有尽头。货币流动性宽松逐渐缓解，涨到天上的板块也终要回落。当前，即便在这般极端的市场上，仍有大量的股票被低估，以中国平安为代表的核心资产不涨反跌，板块风格在极端中轮动。

股民的记忆很短，经常好了伤疤忘了疼。股市也很少有理性的时候，不是低估就是高估。真正成熟的投资者是不该抱怨市场的，而是应该利用二级市场的波动性，做出合理的投资决策。

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今天简单梳理了一下国产大飞机行业，这是万亿级别的大行业，相比汽车来说，行业玩家更少，竞争格局更为清晰，未来前景更大。

1）波音公司研究表明，民用机销售额每增长1%，对国民经济的增长拉动为0.714%。

2）国际经验表明，一个航空项目10年后给当地带来的效益产出比为1:80，技术转移比为1:16，就业带动比为1:12。

这些数据充分说明了民用航空对国民经济的拉动作用。

大飞机相关产业集群如下图所示，包括研发设计、飞机及零部件制造、运营及其他服务。可见，覆盖的产业是相当广泛的。

不仅相关产业多，中国市场对大飞机的需求量也很大。根据商飞预测，未来20年中国市场预计交付9008架客机，价值超过9万亿元，平均到每年约4500亿。

目前，国产大飞机已经接近应用的临界，技术较为成熟，部分关键材料和零部件已经能够自主可控，C919首批6架飞机全部完成首飞，预计2021年可完成交付商用。

可能有人会疑惑，这种国家级别采购，价格一定会比较低，企业的利润究竟如何。

参考《航空制造业的全球价值链分析》论，2005-2009年期间，波音、空客等整机制造商净资产收益率最高，高达44%，发动机制造商净资产收益率39%，关键零部件生产商净资产收益率为17%，而一般零部件生产商净资产收益率仅为7%。

换句话说，越是掌握核心技术，企业的利润率越高。中国的大飞机行业刚刚起步，利润率可能还要更高，这个行业，必定会诞生大市值公司，值得深入研究。