简单说一下中国平安的2019年内含价值增长情况

第一寿险有效业务+调整净资产2019年实际增长957.4亿；较年初增幅15.6%；

第二新业务价值考虑分散效应后增值900.5亿；对应增厚年初寿险EV14.7%；

两者合计增厚年初EV30.3%，这相当于平安寿险在2019年增厚了30.3%。相当不错。这主要得益于2019的大牛市，让平安寿险获得了321亿的超额投资回报差异，以及约56亿的营运偏差。（以上统计不包括所得税优惠政策的一次性影响对EV的增厚效果）。

那么常规情况下平安寿险的EV增速会是什么情况呢？剔除市场波动以及营运偏差等影响，按照内含价值模型假设，平安寿险期初EV的预期回报应该是577.6亿，约为期初EV的9.4%，在加上新业务价值的14.7%的增加值，那么平安寿险的理论EV增速应该是24.1%；

平安非寿险业务在2019年取得了12%的ROE；考虑非寿险业绩后，平安集团内含价值在向股东分红前增值了23.1%（寿险增速30.3%，非寿险增速12%，加权平均后是23.1%的增幅）。

在寿险向非寿险分红485亿后，非寿险净资产占集团总EV的比重约为40%。也即是说中国平安601318目前是一家寿险占6成比重，非寿险占4成比重的集团公司。

预测明年业绩，假设常规情况下，占6成比重的寿险业务常规增速为24.1%，假设占四成比重的非寿险业务ROE维持12%，那么加权后平安集团2020年EV增速的合理值为19.6%；或为高速成长四年后首次总内含价值增速跌破20%。

但考虑到平安寿险丰厚的营运偏差，平安银行ROE的提升，以及新业务价值的同比改善，或许2020年集团EV增速维持在20%以上也可期待。

有朋友说既然平安都是一个透明人，干嘛还要研究它？

又有朋友答研究平安是为了确定他一如既往的优秀。