布鲁斯市场评 2020.1.20

布鲁斯的视角

今天LPR报价与上月持平，我认为一季度可能最多降一次。目前来，经济企稳迹象越来越明显，没必要连续用降准降息来支持，央行很珍惜手中的政策工具操作空间，我认为政策要边走边，一季度经济如期好转的话，后续降息概率将大大降低，财政政策力度可能也会相应减弱。

盘面上，今天市场围绕两个主题展开，一个是肺炎疫情，生物疫苗板块大涨，旅影视大跌。另一个是，半导体继续狂欢，半导体ETF涨了5%多，我在上篇章中已经给出观，现在在车上的可以继续观察，没上车的就不适合再上了。另外，今天在地铁上，听到大妈都在谈论股票了……

个股方面，今天注意到了一些新闻

万达电影2019年业绩预亏，全年经营净利润10-12亿，计提商誉减值45-55亿，导致最终净利润为亏损33-45亿元。传媒影视行业也是我建议敬而远之的，一是因为利润波动大，二是经营状况太模糊，是不是有体外利益输送很难说得清。

在这里顺便说说商誉，商誉主要来自于收购，支付对价超过标的净资产公允价值的部分，计入商誉，为资产项，英叫做Goodwill，直译就是美好的愿望，实际却并不美好。2018年，A股很多上市公司就计提了巨额的商誉减值，很多公司趁着业绩不好，顺便计提商誉减值财务洗澡。

作为普通投资者，商誉高的，尽量不要碰。下面是我拉的一些数据，商誉占净资产比例排序，不拉不知道，一拉惊了个呆。截止2019年三季报，商誉占净资产比重超过20%的，一共有498家，这些公司大家都要注意了，仔细商誉有没有减值迹象。下面是占比最高的前二十家，营销传媒行业数量最多。

美的集团关于商誉，其实还要提一下大白马美的，美的账面上有290亿的商誉，排名A股第二，第一是中石油，430亿元。美的的商誉主要来自于当年收购的德国机器人公司库卡，库卡经营状况不算太好，但是商誉一直没计提减值，这块算是小小的隐忧，但对大局不够构成太大影响。如果要观测商誉是否有减值迹象，就留意年报和半年报里机器人业务分部的收入和利润情况便知。

美的收购库卡的时候，给出的承诺是7年半之内，也就是到2024年初，对库卡不重组不裁员不退市，尊重管理层的独立性，虽然是控股股东，但实际上开始的时候并没有经营权。后来，库卡和美的的融合并不算好，库卡中国区业务进展也不及预期。2019年7月份，撤掉了库卡中国CEO，由美的指派新的CEO。至于后面的业务调整，我们也只能拭目以待。

另外，上周五深交所公告了外资持股数据，持股美的达到27.96%，今天陆股通净买入2.6亿元，距离28%持股上限咫尺之遥。但外资还可以通过境内的QFII账户继续买入。

中国平安上次评我贴出了AH溢价数据，相比于其他公司，A股的中国平安确实太便宜了，今天外资爆买了11.2亿（净买入）。

乐视网预计2019年亏损113亿。如果不是到这条新闻，我甚至都忘了他还没退市……随着这公司不咋地，但是财务报表还是可以作为实战案例去研究的，如何利用研发费用的资本化与费用化、递延所得税的处理来美化利润表，时间有限就不在这里展开了，感兴趣的可以后台找我聊聊。

关于5G，前篇评里提到下游应用或将不及预期，虽然手机厂商备货如火如荼，上游芯片生产爆满，但还是要提防5G手机出货不及预期的风险~我在微博上参加了一个调问卷，贴在这里供参考吧~

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