【南华早评】白糖逢低试多& 动力煤正套逢低

黑色早评

1.螺纹：节前偏强震荡

唐山钢坯报3500跌50。上海一级螺纹现货报4072（折盘面）跌20，市场悲观情绪加重，成交整体偏弱。目前大中型钢厂生产效率仍好，铁水产量高位仍有增量，短流程电路下半年仍将有一定新增产能，河北限产力度难及预期，预计对铁水产量未能形成压力，但供给上行空间有限。下游需求出现季节性增量减弱，叠加节后将迎来雨季，需求高位增量支撑不足。终端采购季节性转弱，社库降幅放缓，商家情绪相对谨慎以出货为主，厂库小幅累积，库存压力向厂库转移。短期在高产量背景下，整体库存仍然以降库为主，需求仍具备韧性，在供应或已见顶的情况下，淡季因素对市场情绪消化之后，螺纹价格有望企稳回升。

2.热卷：节前偏强震荡

上海热卷主流报价3840跌30。目前限产力度有所加大，且检修量上升，部分热卷企业受影响较为明显，短期产量仍有小幅回落趋势。下游加工利润持续偏弱，热卷、冷轧毛利出现倒挂，部分钢厂或选择减少冷轧产量，直接出售热轧。固定资产投资和制造业的回暖复苏未达到预期，重卡销量仍持续下滑，下游出口订单情况仍差，年中热卷需求还将持续有一定压力，近期政府密集出台多项汽车刺激政策，后期需关注落实效果是否能带动需求。目前厂库仍稳定在前期水平，下游拿货积极性不高，销售承压，社库去库受阻早于同期，供应矛盾持续加大，短期盘面将持续偏弱运行。

3.铁矿：节前偏弱震荡

【青岛港(601298)、股吧】PB粉报815元（干基）跌7，普氏62指数报98.35跌1.55。目前钢厂生产维持在高位水平，限产力度仍不及预期，但钢厂对矿价高位接受度下降，钢厂库存增幅不大，主动补库意愿偏弱基本按需采购。贸易商现货偏紧，需求端支撑减弱。上周澳洲巴西总发货量增，澳洲发运量转增波动较为明显，且增量在中国市场的不大。品种上高品粉矿有小幅回升，而低品粉矿和主流块矿呈持续下降态势。上周巴西发运量环比持续小幅增加，且增量基本来源于淡水河谷的增量，但由于此前受影响矿区恢复较慢，短期内产量难有较大回升空间。到港量本周低位回升，主流粉块矿均有一定小幅回升，但仍比去年平均水平低100万吨左右，港存维持偏紧状态，短期来高炉需求仍将持续，矿价下行空间有限。

4、焦炭：节前上涨

钢厂高炉开工率高位继续上升，焦炭刚性需求好。但在钢厂利润收窄下，补库积极性仍为一般。港口价格持续倒挂，高库存下贸易商抛货压力增加。焦企高利润率下开工率难以下滑，焦炭供需紧平衡，小幅去库。环保限产政策落实前盘面下方有支撑，一旦不及预期，叠加目前钢厂利润收缩以及终端需求状况，盘面将走弱。重关注焦企限产政策落实以及港口去库情况。

5、焦煤：节前上涨

澳煤进口政策依然收紧，暂无放松迹象，蒙煤通关量因通关设备检修暂时下滑。煤矿开工受安检影响小幅下降，短期焦煤供应整体较为稳定，小幅偏紧。需求端，下游主动补库，库存有所偏高。焦企开工率高位，刚性需求好。同时利润良好且库存合适下对焦煤采购积极性较高。但盘面受黑色整体影响走势偏于震荡，重关注焦企限产。

6、动力煤：

消费触底反弹，迎峰度夏或进入主动去库周期。本周来，长协调价后，下游采购、消费双低以及供给进入平稳期所造成的供需偏松环境是引导五月以来煤价持续弱势的主因，华北地区气温上行导致电煤消费还将继续反弹，高库存导致顶库使得市场煤增量采购缺乏空间。下游消费好转，但采购低迷，迎峰度夏期间或出现被动补库向主动去库转化。10月前安监环保趋严已成确定性预期事件，关注内产限制政策执行情况，以及大庆后续政策是否放松。

策略上，安监环保相对偏重远期，下游补库前置共振下维持11月合约强势判断。价差方面，验证11-03合约价差走强逻辑，维持正套逢低入场操作思路。

【农产品(000061)、股吧】早评

白糖：

洲际交易所（ICE）糖期货端午期间有所上涨，吃回前日跌幅，受助于空头回补。国内方面，广西近期开始大范围出现暴雨，密切关注其对甘蔗产区的影响。现货方面，南宁中间商报价5200-5360元/吨，集团厂仓报价5160-5240元/吨；柳州中间商仓库报价5270-5290元/吨，集团站台报价5250-5290元/吨。交易策略：逢低试多。

油脂

资讯：

1、CFTC持仓报告显示， 截至2019年6月4日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）豆油期货以及期权部位持有净空单55,811手，比一周前减少6,413手。

2、美国农业部周度出口销售报告显示，美国对华大豆出口销售总量同比减少52.7%，一周前同比减少53.05%。截止到2019年5月30日，2018/19年度美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为688.4万吨，远远低于去年同期的2715.6万吨。当周美国对中国装运33.7万吨大豆，相比之下，前一周装运了20.4万吨。

3、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至6月5日，阿根廷大豆收获进度达到96.1%，上周为90.7%。全国大豆单产降低到了3.39吨/公顷，低于上周的3.45吨/公顷。

4、大豆佳木斯富锦现货价格3500元/吨，与昨日持平；豆粕日照邦基现货（m1909+60,平水）3040元/吨，与昨日持平；菜粕江苏无锡现货2580元/吨，-30；山东日照中纺一级豆油（P1909-140，平水）5310元/吨，与昨日持平；广东广州棕榈油24度报价(P09-70，平水)4350元/吨，与昨日持平；四川成都四级菜油报价7500元/吨，+20。

操作：

因斋月期间工人劳动力减少，开斋节后马来产量将缓步上升，届时库存的压力预计持续。本周三MPOB将公布月度库存数据，市场预估下降9.7%至246万吨,将为2018年7月以来最低水准。国内六月后华南地区棕榈油的需求量持续增加，因此库存呈现下滑，但相对于后期逐渐增加的供给来，目前并无大幅推升期价动能。连盘棕油近期在4400一线震荡纠结，单边4500之下可继续持有空单。截至6月4日当周，基金在美豆油连续第三周减持净空单，因此美豆油近期止跌企稳。国内豆油基本面乏善可陈，库存维持在140万吨附近的水平，随着油脂需求逐渐转淡，供给端和政策因素显然更受市场关注，操作上建议豆棕1月正套可继续持有，目前为1038，目标1100，止损960。近期春菜籽上市明显增多，但由于量并不大，且国产陈菜籽余粮稀少，沿海地区菜籽压榨利润维持在850~880元/吨附近，成本支撑预计依然存在。菜油周四横盘震荡收阳，建议前多可继续依托6950一线持有。

油料

资讯：

1、截止6月4日当周，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单93,356手，比一周前减少36,638手。基金持有大豆期货和期权的多单65,318手，一周前是63,687手；持有空单158,674手，一周前是193,681手。

2、6月8日消息，美国与墨西哥达成贸易协议，无限期暂停对墨西哥关税的措施。

3、截至6月5日，阿根廷大豆收获进度达到96.1%，上周为90.7%。全国大豆单产降低到了3.39吨/公顷，低于上周的3.45吨/公顷。已经收获的大豆产量达到5450万吨。

4、 截止到5月30日，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1355.5万吨，较去年同期的2865.2万吨减少52.7%，前一周是减少53.0%，两周前是减少53.5%。

5、分析机构APK-Inform公司称，2019年4月份中国从俄罗斯进口大豆3.8万吨，比上月减少一半。

2018年9月到2019年4月期间俄罗斯对中国出口大豆53.3万吨，同比减少16%，因为同期中国积极采购巴西大豆。

6、欧盟委员会发布的数据显示，在2018年7月1日到2019年6月2日期间，欧盟2018/19年度大豆进口量约为1367万吨，比去年同期增加8%。

7、截至5月30日当周，美国2018-19年度大豆出口净销售510,000吨，2019-20年度大豆出口净销售73,700吨。

8、6月6日豆粕总成交14.45万吨，其中现货成交4.25万吨，远期基差成交10.2万吨。6月5日豆粕总成交10.005万吨（现货成交7.185万吨，远期基差成交2.82万吨）。

9、6月6日菜粕无成交（现货、远期无成交），6月5日菜粕无成交（现货、远期均无成交）。

10、长春九三豆粕6-8月基差报价M1909+210；日照邦基7-9月基差报价M1909+60；日照达孚未报。

操作：

因天气预测显示美国中西部降雨量有所改善，利于美农播种工作的开展，周五美豆期价下挫1.53%，尾盘收于40日线附近，预计在天气预期好转的前提下，美豆反弹力度有限。但是美墨两国达成贸易协定，支撑美豆底部空间，关注20日线处的支撑力度。南美升贴水报价维持高位，叠加人民币贬值，导致进口成本高企，以及中美贸易摩擦升级，均提振豆粕价格，但是近期豆粕现货成交清淡，以及天气有所改善，美豆期价滞涨回落，限制连粕上涨空间。周四白盘连粕大幅回落3.43%，尾盘收于10日线之下，建议短期依托10日线多空分水。目前水产养殖陆续开启，提振菜粕价格，但南方降雨天气影响水产投苗，叠加国产菜籽陆续上市，制约菜粕上涨空间。周四菜粕期价跟随豆粕下挫3.05%，目前期价跌破10日线，建议依托10日线多空分水。连豆重心继续下移，周四收跌2.01%，建议短期依托3600关口空单持有。2001期价回落至3500关口附近，MACD顶部出现死叉，红柱转变为绿柱，预计短期继续维持调整。

苹果：

山东产区库存富士交易整体略显清淡，冷库发货基本以固定渠道客商发自有货源为主，部分货源不足的渠道客商少量补货，整体交易量较为有限。存货商出货积极性稍有提高，交易价格暂时稳定。交易策略：空单持有。

鸡蛋：

今日鸡蛋价格回调整理。主产区山东鸡蛋均价7.36元/公斤;河北鸡蛋均价7.23元/公斤;主销区广东鸡蛋均价8.67元/公斤;北京鸡蛋均价7.41元/公斤。目前蛋鸡雏苗继续补栏中，新开产蛋鸡不断增加，加上消费进入淡季，同时鸡蛋价格不断回调，淘汰蛋毛鸡价格持稳。市场鸡苗供应平稳，部分地区雏鸡尚未长成，养殖企补栏需求偏软，支撑有限，鸡苗价格继续下调整理。当前蛋禽产蛋高峰期逐步结束，短期内鸡蛋供应充足，但由于当前季节不利于货品长时间储存，节日过后进入消费淡季，需求面支撑力度有限，蛋价再次下调整理。从盘面上，期货市场上价格下探20日线，重心下移以阴线报收，建议短线波段操作。

棉花：

洲际交易所（ICE）棉花期货周五跌逾4%，美墨贸易纠纷打压市场人气，且美国主产区的降雨进一步打压棉花价格，郑棉端午休市。6月6日，国际棉花指数（SM）81.16美分/磅，折一般贸易港口提货价13722元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）77.64美分/磅，折一般贸易港口提货价13136元/吨。下游消费不佳，棉花出库冷清，贸易摩擦继续打压市场情绪，预计短期棉价可能继续偏弱运行。

玉米：

6月6日国家临储玉米竞价交易继续进行，拍卖数量400万吨，标的是2014年和2015年的黑龙江、吉林、辽宁和内蒙的玉米。从成交情况，成交量275万吨，成交率68.76%，最高价1840元/吨，最低价1590元/吨，平均价1680元/吨。上周拍卖的成交率和前两次相比出现下降，成交溢价明显下降。预计随着临储玉米的持续拍卖，市场的供应将较为充裕，对于价格的压制作用将逐渐体现出现。操作上，玉米1909合约1940-1980区间思路，淀粉1909合约2390-2430区间思路。

红枣：

目前销区市场交易氛围清淡，行情平稳。随着端午备货的结束，拿货客商越来越少，整体成交价格比较平稳，好货卖家依然要价坚挺，次货随行交易。产区剩余货源比较少，行情稳硬。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤之间。主力合约红枣1912上周9750收盘，周四跌幅3.47%，建议空单持有。

能源化工早评

油

周五（6月7日），WTI油期货收涨2.66%，报53.99美元/桶，布伦特油期货收涨2.63%，报63.29美元/桶。基本面：据外媒报道，俄罗斯石油管道运输公司称干净油已经开始通过白俄罗斯输往波兰。伊拉克准备在六月底或者七月开始向约旦出口油。沙特能源部长法力赫表示，OPEC极其盟友应该将石油减产协议延长，OPEC接近就延长减产协议至6月以后达成一致，不过仍需要与参与减产的非OPEC国家进行进一步磋商。据Argus公布数据显示，5月OPEC石油产量下降37万桶/日至2977万桶/日，刷新2014年3月以来最低，因伊朗和委内瑞拉受制裁及沙特进一步减产导致。据贝克休斯报告，截至6月7日当周，美国石油活跃钻机数下降11座至789座，为4月以来最大单周降幅。在沙特暗示OPEC将延长减产协议、美国推迟墨西哥关税及美股上涨等因素推动下，上周油连续两日上涨。但需求端仍疲软，油市缺乏持续走强的强力支撑，后市需重关注OPEC的产量情况，预测在OPEC会议前油价仍维持震荡走势。

LL：

L1909节前弱势运行。神华PE竞拍结果，线性成交率10.2%，以通达源库为例，起拍价7750，较上日下跌0元/吨，溢价0元/吨成交，成交率0%。LL预计本周进口量整体仍处于中等偏低水平，国内检修损失量变化不大，供应端短期并无持续恶化态势，对价格实际压力不大，但下游工厂订单表现一般，受行情持续下跌影响，采购周期缩短，随用随采为主，受此影响，石化库存再次出现累库，且端午节归来仍存累库风险，贸易商及港口库存降库速率也有所放缓。中长期LL供需格局仍旧弱势，不过短期供需压力持续恶化驱动较为有限，市场价格对利空预期已充分表现，下方空间也相对有限，维持弱势震荡，L1909反弹关注7850附近压制。

PP：

PP1909节前弱势运行。最新石化库存82万吨，较昨日下降2万吨，降幅2.38%。截止5月29日，PP国内社会库存较上周增加1.35%，其中华北地区增加3.96%，华东地区增加5.24%，华南地区减少3.88%，其它地区减少1.27%。PP本周并无计划内新增装置检修，但五月集中检修利好将延后释放至六月上旬，并且已投产的几套新增装置，在投产初期，稳定性较差，短期对市场实际影响也较为有限。需求端下游工厂开工维持平稳，工厂库存普遍不高，由于对未来价格担忧，低库操作，刚需采购为主。在成本端甲醇、丙烯等也处于投产大年的背景下，MTO/MTP成本支撑并不显著，长期，产能扩张格局下，PP长期走势仍将趋弱，但短期新增产能实际影响有限，持续下行动力不足，价格已有一定超跌，有修复需求，PP1909反弹关注8300附近压制。

PTA早评：震荡反弹

上周PTA 弱势回调，TA909周四报收5154全周跌198（-3.70%），现货加工费回落至930元/吨附近。基差小幅走强，周四华东现货市场报盘基差升水350 元/吨，递盘升水280-300元/吨，商谈升水310-330元/吨左右，日内买盘以贸易商为主。PX方面，周五亚洲PX报收859.67美元/吨CFR中国台湾/中国大陆和840.67美元/吨FOB韩国，周涨幅为6美元/吨。受到7月份现货供应偏紧影响，PX周尾大幅反弹，但随着亚洲PX装置重启增多，叠加新产能产出稳定，PX价格难有持续反弹动力。下游需求方面，聚酯产销维持清淡，库存小幅积累，但部分减停产装置开始恢复，聚酯负荷预计稳中有升。近期PTA供需面有小幅改善迹象，周初在PX大涨推动下预计出现反弹，但后续动力相对有限，上方压力5250，若成本端及中美贸易问题不发生继续恶化的话，PTA或在5000附近震荡筑底。

甲醇：

节前甲醇主力合约震荡整理，收于2294（-22，-0.95%），现货价格涨跌不一，浙江地区2310，江苏地区2240，山东中部2150，内蒙古1860，CFR中国主港价265美元/吨。供给端，内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约计42.54万吨，较上周增加5.18万吨。华东、华南港口合计81.8万吨，增加4.75万吨。需求端，本周国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在74.98%，较上周上涨2.62%。本周期内，宁煤一套MTP装置重启带动国内整体煤制烯烃开工负荷回升。综合来，传统下游需求疲软暂时难以改善，需要等待MTO新装置的投产拉动需求，库存增加，市场弱势震荡，近期受到油下跌影响，主力合约大幅下挫，短期维持低位盘整。操作上可以尝试5-9反套逢高进场。

PVC

端午节前pvc企稳回升，最后收盘于6645,09合约持仓略有增加，现持53.20万手。现货继续下跌。华东6588-6683（-61），华南6680-6730（-55），华北6633-6700(-40），乙烯法华东 6925-6960（-40），华南6830-6850(-50),华北6720-6730（-55），电石暂时企稳。目前PVC下行通道正式确认，一方面是前期检修以及意外停车的边际利多已经几乎消失。另一方面由于贸易问题，地板企业受伤严重，对下游企业情绪上的冲可能较大。从公布的房地产新开工数据超预期，宏观上需求有支撑，但是短期实际去库速度不理想，目前需求不佳为价格下行的主要驱动。近期油暴跌，商品情绪不佳，pvc位于能化板块虽然与油相关性较低但仍难以独善其身，从基本面短期有所超跌，但是短期并没有反弹的驱动，不建议抄底。另一方面，周五的企稳有节假日避险空头离场的因，下周大概率继续下行。注意关注油走势。

天胶：

节假日天胶无夜盘，节前主力合约收于12235，成交量仍较高，9-1价差整体仍处于收窄趋势。节前现货市场：混合胶STR人民币报价在12200—12300元/吨，仍保持与期货价格平水。宏观方面：A股持续回落，美方暂停向墨西哥增税，美股在降息预期下反弹明显，油企稳回升，布伦特油在60美元附近得到支撑目前回到64美元附近，宏观压力略有回落。泰国方面，材料胶水再次上涨，目前在51.1泰铢/千克，开割前期加工库存不高价格压力仍不大。国内云南产区有间歇性降雨，产量恢复正常仍然需要时间。假期轮胎开工率小幅回落，整体平稳，工厂采购意愿尚可。近期混合胶影响下国内去库存态势仍将持续，天胶自身有一定反弹需求。假期外盘日胶虽然冲高后有所回落，但整体仍比国内节前有明显上行。操作上，短期天胶偏强，有一定空间，多头继续持有，空头观望为主关注产量天气转变，远期仍有做空机会。期权方面以备兑开仓思路为主。

纸浆：

上周五，纸浆期货SP1909合约收于4584元/吨（-92.0，-1.97%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4700 - 4950元/吨，下跌100元/吨；山东地区报价4600 - 4850元/吨；江浙沪地区报价4750 - 4850元/吨。库存方面，5月下旬，青岛港纸浆库存约105万吨，较上月下旬下降2%；常熟港木浆库存49.4万吨，较上月下旬上升2%；保定地区纸浆库存量500余车，较上月底下降6%。从库存数据来，全球库存继续维持高位，4月的发运量将前期有所减缓，但发运量缩减的主要是阔叶浆，对针叶浆影响不大；国内库存方面，5月主要港口去库存速度明显减缓，整体库存数据与上月基本持平。现货端来，整体下游进入淡季，市场需求低迷，短期对市场无利好。另外，外盘报价纷纷下调至620-630美金，给国内浆价打开了下行空间。短期来，浆价并无利好支撑，且随着外盘报价大幅下跌，国内浆价还有下行空间，建议偏空交易。若期价加速下跌，基差扩大至200元/吨以上，则应警惕短期反弹出现的可能，建议空头可获利了结。

乙二醇早评：偏强震荡

上周乙二醇再创新低，EG909周四报收4369全周跌123（-2.74%），外盘石脑油一体化制乙二醇利润在15美元/吨，外盘乙烯制乙二醇利润在-65美元/吨左右。周四内盘震荡偏上，现货报4235-4240元/吨附近，递盘4230元/吨附近，6月下报4270元/吨，7月下报4300元/吨上下；外盘市场重心疲弱，近期船货报盘在535美元/吨偏内，递盘在530美元/吨附近，远月报盘在540美元/吨偏内，递盘530美元/吨。截至上周四，华东主港地区MEG港口库存约133.3万吨，环比上期减少0.5万吨，本周主港到货量在19万吨附近，港口库存预计小幅回升。目前乙二醇供需面存好转预期，本月去库幅度增加，在价格下行至低位时现货有一定买盘支撑，但近期油价格大幅回调，油制乙二醇利润大幅修复，石脑油路线现金流已重回正值，对后续价格反弹带来压力。短期乙二醇偏强震荡，上方重要压力4430，本周核心波动区间预计4300-4400。

有色金属早评

铜早评：宏观方面，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观。但G20会议或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的市场预期存在改善的可能。此外，美联储降息预期一定程度打压美元、提振金属。供需方面，铜矿供应收紧的逻辑不变，这将在中长期支撑铜价，而且精废价差收窄令废铜消费转至精铜，现货升水上升，因此消费虽然同比下滑，但仍有可能好于预期。综上所述，铜价下行空间有限，而一旦中美关系好转，尤其是双方开启新一轮的谈判期，那么铜价大概率将出现反弹的修复行情。策略上，沪铜逢低轻仓试多。

铝早评：宏观上，IMF分别将中国2019年和2020年GDP增速下调至6.2%和6%，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观；供应端，4月全国电解铝产量289万吨，同比减少2.08%，河南神火发生火灾，在产的 25 万吨产能已暂时停产，短期扰动供应；需求方面，短期铝锭去库存延续，6月6日电解铝现货库存114.6万吨，相比5月30日下降6.4万吨，虽然短期去库延续支撑铝价，但是去库已现放缓迹象，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，伴随2季度末供应压力的抬升和3季度即将进入消费淡季，中长期而言，沪铝回落概率较大，中长期维持逢高沽空建议，重关注铝锭去库何时放缓。

锌早评：宏观方面，中国经济不改下行趋势，而且中美贸易摩擦持续升级，导致市场对需求前景更加悲观。但G20会议或开启中美谈判缓和期，此前过于悲观的市场预期存在改善的可能。此外，美联储降息预期一定程度打压美元、提振金属。供需方面，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复预期持续增强，当前海外库存增量有限，仅返升至10万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存保持上升趋势。短期来，国内供应缓步增长暂不构成累库压力，与短期消库仍有博弈，锌价难以顺畅下跌，短线区间操作，长线则偏空为主。

铅早评：4月15日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在50-60%。后续消费存在回暖预期，再生精铅主流报价维持对SMM1铅均价贴水50元/吨到平水出厂。国内LME铅库存自进入6月以来累计下降3150吨，下降幅度达4.5%，伦铅0-3结构由congtango转为back，低库存及back结构下，伦铅存在上行空间。如果后续消费回暖预期有所兑现，铅价中短期内有所支撑。但长期来，铅下游需求受到电动车新国标和通基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响，建议短期区间操作为主。 镍早评：5月官方PMI49.4重回枯荣线以下，其中中、小企业PMI均在枯荣线下运行，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑进一步削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市弱。伦镍拉涨后不锈钢价格拉涨乏力贸易商出货为主，伦镍交库，前期拉涨告一段落，贸易摩擦导致宏观风险加剧情况下建议以逢高空为主。

贵金属

上周五公布的非农就业人数大幅不及预期，失业率符合预期，工资增长小幅不及预期，美元指数大跌，美股预期降息概率增加大涨，金银冲高后回落，SPDR黄金ETF小幅减持0.15%。周末美墨达成协议，市场避险情绪回落，预计今天金银或回落，建议短线逢高做空。

以上评论由袁铭、边舒扬、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供

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