【南华早评】苹果空单继续持有&油继续建议多

黑色早评

1、螺纹：夜盘高开低走

唐山钢坯报3280涨20。天津一级螺纹现货报3815（折盘面）小跌10。限产空间有限，唐山目前限产压力小幅放松，徐州复产范围有所扩大，电炉利润暂稳，短流程产能利用率仍偏低，供给短期持稳，后期仍有小幅回升空间。目前下游需求仍偏弱，受寒潮影响近期成交不佳，春运临近民工返乡南方工地也将陆续停工，需求支撑空间有限。本周厂库小增，社库继续保持较大累库幅度，逐步进入集中冬储期，累库较平稳，但贸易商心态谨慎叠加供给有所恢复，后期仍有被动累库压力，市场矛盾不大，震荡为主。

2、热卷：夜盘高开低走

上海热卷主流报价3630涨10。热卷利润低位持稳，产量逐步小幅回升，但利润不佳产量回升幅度偏慢。需求维持弱稳，短期下游行业的压力难有实质改善但季节稳定性强于螺纹，需求相对刚性。随着产量回升，热卷厂库社库转增，累库有所提前。基本面边际变化有限，仍偏弱，供给回升有一定压力。

3、铁矿：夜盘偏强震荡

【青岛港(601298)、股吧】PB粉报600元（折盘面）涨3，普氏62指数报72.75涨0.4，现货情绪较好，低品成交明显回暖。钢厂铁水产量偏低，尽管钢厂一定放慢了采购节奏，但厂库仍出现被动累积，后期产量有小幅恢复，采购有一定支撑。发货再度大幅回升，澳洲对中国的发货相应进一步增加，且高品资源增量明显，后期发货基本持稳。根据船期推算，到港后期将稳定回升，而需求维持弱稳，上涨动力不足。

4、焦炭：夜盘冲高小幅回落

钢厂焦炭库存高位继续上升，采购有所放缓。贸易商采购积极性下降，运费大幅下滑，港口出货情况不佳，库存小幅上升。供应端焦企限产依然放松，发运积极。短期贸易商采购谨慎，多持观望态度。钢厂限产检修增加，焦炭需求小幅走弱下打压焦价。同时钢厂库存偏高，后续采购依然疲弱。目前焦企有利润下难以主动限产，库存仍将持续累积。期价大幅向上驱动不足，但目前贴水幅度较大，期价区间波动为主。

5、焦煤：夜盘小幅下跌

煤矿开工率持稳，但库存持续回升。蒙煤通关量大幅回落，澳煤价格小幅回升。焦企库存高位，焦价下跌下采购有所放缓。短期煤矿临近年底多以保安全生产为主，但新一年进口政策或有所放松。虽然目前焦企高开工率下，需求较为稳定。但是随着冬储接近尾声，焦企库存偏高，同时利润收缩下，采购积极性将有所下滑。短期焦煤供需双弱，期价震荡偏弱。

6、动力煤

夜盘价格延续了日内05合约先跌后涨的势头，在短暂上冲失败后，进入回调，截至收盘累计上涨3.8元至563.0元/吨；短期价格以561元/吨为中枢运行，振幅有逐步扩大的势头。

动力煤港口现货止跌企稳，受到运价小涨影响，日内秦港Q5500大幅上调6元至580元/吨，电厂日耗小幅回落，不过暖冬预期松动仍在持续；

神华月度长协引入CECI，互保机制也将使得市场煤需求相对滞后状况。 进口煤配额与长协互保抑制市场煤需求；

进入春节放假预期，1月下旬供需预计同步大幅回落，节后修复或将出现短暂供不应求局面，下游采购节奏取决于当下去库程度；

南方天气出现回升，部分地区气温已有明显偏低状态升至近年平均或略偏高水平，电暖方式需求回落。

操作建议：05合约550-570区间操作；03-09合约逢低正套介入。

7、玻璃

为了提振市场心，增加贸易商和加工企业继续采购玻璃的意愿，稳定市场价格，今天华中等地区的生产企业召开2019年度第一次市场协调会议。预计会议的主题以稳定市场价格和增加市场心为主。当前华中等地区的终端市场需求也出现一定幅度的减弱。总体元旦假期以来，北方地区赶工订单的数量继续减少，南方地区的出库也出现一定幅度的减缓，行业总体库存上涨，而同比去年上涨的幅度则更大。在淡季市场也是正常的现象。但今年贸易商和加工企业存货的意愿明显不强，对后期价格谨慎程度也是日益增加，和去年同期积极囤货的现象形成反差。期货方面，现货进入淡季，走货放缓属于正常，期货贴水程度较高，暂无向下驱动，但接近1318重要压力位，可尝试背靠压力位试空。

【农产品(000061)、股吧】早评

1、白糖:

洲际交易所（ICE）周四收低，触及三个月低位。昨日广西会议爆出将临储50万吨食糖以及筹备50亿产业发展基金的事情，但是昨日夜盘郑糖高开小翻红后再度萎靡，跟随糖走势趋弱。现货方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库报价4960-5110元/吨，柳州中间商报价5030-5050元/吨，仓库报价5000-5050元/吨。从技术方面，日线级别，MACD绿柱扩大，快慢线死叉向下，KDJ死叉向下，60日均线有再度和120日均线交叉的迹象。30分钟线上，MACD红柱扩大，快慢线金叉向上，KDJ死叉向下，均线保持空头排列。交易策略：观望为宜。/2、油脂

资讯：

1、本周（12月22日-12月28日），本周大豆压榨开机率继续上升，全国各地油厂大豆压榨总量1862800吨，较上周+160600吨，增幅9.4%，当周大豆压榨开机率为52.55%，较上周的48.60%升3.95百分，未来两周将继续维持高位，预计2019年第1周压榨量在187万吨左右。

2、天下粮仓调统计，2019年1月份国内各港口进口大豆预报到港93船577.7万吨，2月份最新预估维持400万吨，较上周预估持平，3月份初步预估570万吨，较上周预估增20万吨，4月份初步预估750万吨，5月份1000万吨。

3、2018年11月份豆油进口量较10月份继续下降，11月份进口总量为56273吨，整体进口量仍较少。整个2018年，豆油进口量都比较小，相比之下，2017年全年豆油进口总量达65.3455万吨，而2018年的1-11月份，豆油进口总量仅有48.3818万吨，初步预计，2018年全年进口量约为53万吨，要低于2017年12.35万吨。

4、国产大豆佳木斯富锦现货价格3500元/吨，与昨日持平；豆粕山东青岛现货2920元/吨，与昨日持平；菜粕四川成都现货2600元/吨，与昨日持平；辽宁大连三级豆油5300（y1905-230，+30）元/吨，+120；广东广州棕榈油24度报价4330元/吨，+50；四川成都四级菜油报价6640元/吨，+50。

操作：

2018年全年豆油进口利润绝大部分时间是处于亏损的状态，12月份豆油进口利润为-700至-800元/吨不等，这样的亏损状态抑制进口增速。另外，国内油厂开机率近期一直处于高水平位，豆油产出量较大，但近期库存持续下滑至三个多月以来新低，季节性备货利好效应明显，加上豆油近期现货走升明显，因此基差报价跟随上行，预计未来油厂在节前备货拉动之下预计维持高开机率，抑制豆油上行空间，预计未来豆油维持温和反弹走势。昨夜期价在5500之上震荡收星，建议多单止盈可上移至40日线附近。周四马币下跌助力马棕油价格走高，但尾盘回吐涨势，投资者了结获利为主因。连棕油昨夜在4600整数关口之上收红，技术上反弹趋势明显，5日线之上多单可继续持有。近期国内菜油库存下滑，但下游提货速度依然较慢，加上此前菜豆的高价差，目前正在缓慢恢复至正常，压缩菜油价格上涨空间。郑油5月昨夜在10日线之上震荡收红，6400之上可轻仓做多。

3、油料

资讯：

1、1月3日，各地豆粕总成交20.14万吨，基本为现货成交。相比之下，昨日成交32.29万吨（基本为现货成交）。

2、昨日沿海豆粕价格2830-2940元/吨一线（其中天津2860，山东2830-2860，江苏2830-2920，东莞2840-2940，广西地区2820-2850）。

3、据俄罗斯联邦统计局发布的初步数据显示，2018/19年度俄罗斯三大油籽（葵花籽、大豆和油菜籽）产量达到1850万吨，创下史上最高水平，比上年增加22%。其中葵花籽产量为1260万吨，同比增加20%，大豆产量393万吨，同比增加8%。油菜籽产量198万吨，同比增加31%。

4、据乌克兰财政部称，2018年1月到11月期间乌克兰油菜籽出口量为236万吨（价值9.7793亿美元），比上年同期增加18.6%。

操作

巴西干燥天气未有改善，交易商担心巴西新豆产量或将受到影响，另外市场传言我国将继续采购美豆150-160万吨，刺激美豆期价持续走高，昨晚美豆03站稳40日线，盘中再次创出新高至913.5美分，尾盘收于20日线附近。预计短线美豆将站稳900美分关口缓升，关注后期我国采购美豆的数量和目的。随着下游陆续备货，近两日豆粕现货成交量约52万吨，预计豆粕高库存压力将得到缓解。昨晚连粕大幅上涨1.28%，期价反弹至20日线之上，但巴西新豆陆续上市、中国取消杂粕进口关税、非洲猪瘟疫情继续蔓延，豆粕基本面压力仍较大。建议关注20日的支撑力度，短线可依托20日线多空分水。有消息称，因中加关系导致广东两家油厂菜籽卸货不畅，油厂已限量提货，油厂提价意愿较强，令菜粕价格继续坚挺。昨晚菜粕继续上扬，涨幅达到1.41%，建议依托10日线多空分水。连豆昨晚站稳10日线，尾盘收于20日线之上，建议3400整数关口之上短多操作。

4、苹果：

优质产区客商自提好货发市场的数量有所增多，一般产区果农顺价走货，价格略显偏弱。元旦节备货结束，客商采购需求减弱，整体走货略有放缓，价格暂无波动。近期优质货源走货量占比有一定程度提升，整体走货量虽比前期有所增加，但仍不及去年同期，比较有限。走货慢造成部分产销区价格小幅下滑。今年柑橘整体丰产，价格低于去年，对苹果消费形成较大替代冲。当前高价对终端消费形成明显抑制，且不同货源走货速度分化情况更为突出，中等货源走货尚可，好货成交零星。引发市场对后市好货走货的担忧，苹果期货交割品对应现货一级半货源，即更多反应好货市场表现，建议空单继续持有。

能源化工早评

1、油：

周四（1月3日），WTI油期货收涨1.18%，报47.09美元/桶，布伦特油期货收涨1.89%，报55.95%，上海SC1903收涨2.16%，报392.6元/桶。基本面，美国12月28日当周API油库存 -450万桶，前值+692万桶。库欣地区油库存 +48.3万桶，前值 +180万桶。汽油库存 +800万桶，前值 +370万桶。精炼油库存 +396万桶，前值 -59.8万桶。随着OPEC开始减少产量，市场做多情绪有所回暖，目前市场在关注库存情况是否会出现季节性下降，如果库存数据持续利好，油价料会继续走强，继续建议多。

2、LL：

L1905昨日震荡偏弱，下跌0.12%收于8480。神华PE竞拍结果，线性成交率98.9%，以通达源库为例，起拍价8950，较上日上涨0元/吨，溢价10元/吨成交，成交率100%。线性期货低开震荡，部分石化下调出厂价，商家心态低迷，部分随行跟跌。下游需求跟进缓慢，成交走量商谈。LL国内排产比例处于年内高，进口窗口持续打开，近期进口通用料将逐步到港，预计部分延期伊朗货源将在12月底至1月集中到港，供应端压力有增加趋势。下游需求稍有起色，棚膜虽继续走低，但地膜开始起暖，并有地膜国标增厚利好刺激，不过由于前期集中补库已提前透支需求，需求端只能保持谨慎乐观。整体虽然1月份存在下游春节节前补货需求的可能，但LL供需偏宽松格局不改，上中游面临只有半个月的销售期，控制库存压力才是第一要务。操作上， LL1905关注8450附近支撑情况。

3、PP:

PP1905昨日整荡整理，上涨0.47%收于8511。最新石化库存67万吨。截止12月26日，本周国内社会库存较上周减少2.21%，其中华北地区环比减少12.39%，华东地区环比增加5.97%，华南地区环比减少2.70%，其它地区环比减少7.67%。PP国产方面本周暂无计划内检修，进口窗口持续打开，供应有增加预期。下游需求变化不大，维持低库存，按需采购为主，不过从长期来，下游需求如编织袋、注塑等，亦或是终端需求地产、汽车等，数据上都难言乐观。整体上，虽然1月份存在下游春节节前补货需求的可能，但PP供需偏宽松格局不改，上中游面临只有半个月的销售期，控制库存压力才是第一要务。操作上，PP1905关注8450附近支撑情况。

4、PTA:

隔夜TA905收于5686元/吨（+50，+0.89%）。华东内贸PTA现货报盘参考1901基差升水100元/吨自提，参考1905基差升水350-360元/吨，商谈5980-6020元/吨。亚洲PX 隔夜CFR盘收于943美元/吨（+15），加工费1000。下游方面，江浙涤丝工厂报价整体保持稳定，实际成交过程中优惠仍存，但优惠幅度略有缩减，纺企仍多以按需补仓主，没有大批量采购，市场交易气氛有所回升，主流大厂产销70-90%附近。中国轻纺城客增量增，总成交737万米，其中长丝533万米，短纤204万米。昨日受化工板块带动，PTA震荡走高。本月福化装置提升负荷以及逸盛大化面临重启，供应将有所增加。而需求端，终端织造工厂计划1月中下旬停工放假，需求的逐步走弱必然带动聚酯开工的进一步下滑，PTA在中期累库格局下供需面偏空，反弹高度受限。短期PTA在连续下跌后反弹修复，上方压力5800一线，后期密切关注聚酯减产检修以及终端织造企业停车放假动态。

5、甲醇：

夜盘甲醇1905合约震荡偏弱，收于2446（22，0.91%）现货价格方面，太仓现货2330（+30），宁波2400（-），山东中部2100（-80），内蒙古1850（-），各地价格较为稳定，内陆地区部分甲醇代表性企业库存量约32.64万吨，环比减少0.91万吨，降幅2.70%。华东、华南港口合计73.9万吨，减少1.02万吨，下滑1.37%。甲醇生产企业开工率为68.53%，环比回升0.06%，甲醇制烯烃装置开工率在74.95%，环比上涨2.10%，神华宁煤装置恢复。油价格一定程度影响太仓进口货价格的波动，目前港口货源充足加之需求端并无利好，制约着市场的成交状态，供需格局依然弱势，内地主产区关中与河南情况好坏不一，影响了常州、江阴的国产货送到价格，车辆紧俏成为影响报盘的最大因素。短期华东港口市场下跌空间已较为有限，市场或将受运费上涨和备货需求的支撑以及伊朗装置停车影响而有阶段性反弹。

6、PVC：

昨日PVC1905合约弱势下行，收盘于6320（-60，-0.94%），持仓量有所增加，现持26.39万手。全国现货有所下跌，成交一般。电石法华东6563-6655（-25），华南6650-6750（0），华北6413-6510（-21），乙烯法华东7163-7180（-20），华南7000-7050（-40），华北6825-6860（-50），各地电石降低25-30元/吨不等。从应急管理部了解到，国务院安全生产委员会办公室、应急管理部将组织对全国75家氯乙烯企业气柜安全状况进行排治理。此外，国务院安委办还将组织安全指导服务小组，协助地方对50个危险化学品重县深入排，并健全完善应急预案、加强培训演练，提高应急处置能力。根据V风的数据显示，本周PVC社会总库存18.70万吨，环比上涨0.2%。上游厂库库存2.80万吨，环比上涨2.9%。PVC自身基本面良好，库存积累缓慢，PVC目前仍明显缺乏上行动力，宏观不确定性较大，后市短期仍以震荡偏弱为主，建议等待超跌后的短多机会。

7、天胶：

夜盘天胶强势拉升，涨幅超过300，主力合约1905合约收于11740，成交量大幅放量，持仓增加超过13000手，市场热度回升。上海现货市场：云南17年国营全乳胶报价10500-10800元/吨，标二报价10150元/吨，泰国3烟片16税报12200元/吨，越南3L报价10500元/吨，现货报价小幅回升。沪胶经过一段时间筑底震荡，终于在政策预期，自然灾害等炒作因素下将情绪充分释放。2019年一号热带风暴临近泰国南部产区，总体风力并不算大，但带来的强降水可能对前期受洪水影响的产区割胶产生不小的影响。油市场震荡上扬，短期继续大跌的可能性不大，工业品市场整体企稳。近期灾害消息面消化过后，旺季产能在补贴政策落实下还有进一步释放的可能。经过夜盘大幅反弹，上方有压力显现，操作上，不宜过分追多，及时止盈，天气炒作易过度，但空头仍需等待，主产国政策面变化可能再次推高胶价，走出下行趋势后考验12000左右的压力。

8、纸浆：

昨日，纸浆期货SP1906合约夜盘收于5146元/吨（+62.0，+1.22%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价5600 - 6000元/吨；山东地区报价5400 - 5700元/吨，下跌200元/吨；江浙沪地区报价5400 - 5900元/吨，下跌50元/吨。库存方面，12月下旬保定地区纸浆库存量1260余车，较上月底增加3%，较去年同期增加125%；青岛港纸浆库存88万吨左右，较上月下旬下降2%，较去年同期增加80%，其中港内散货48万吨；常熟港木浆库存50万吨，较上月下旬下降7%，较去年同期增加117%。春节前夕，纸品有所提价，下游需求有所回暖；而国内主要港口库存仍处于近几年来的高位。预期短期内浆价或因下游需求上升而小幅上涨，但长期仍将维持弱运行。

9、乙二醇：

昨日EG906报收5127元/吨，涨幅0.85%。内盘现货5140-5150元/吨，还盘5120元/吨附近，1月下货升水20-30元/吨，2月下货升水40-50元/吨附近。外盘商谈不多，船货报盘维持在625美元/吨附近，还盘620美元/吨上下，商谈僵持。下游方面，江浙涤丝工厂报价整体保持稳定，实际成交过程中优惠仍存，但优惠幅度略有缩减，纺企仍多以按需补仓主，没有大批量采购，市场交易气氛有所回升，主流大厂产销70-90%附近。受油大涨及商品期货普涨利好，昨日MEG行情出现反弹，交投气氛尚可。本周港口到货维持相对高位，但主流库区受天气影响到货受限，库存累计幅度放缓。加之当前价格重心位于低位，触及部分工厂生产成本，在现金流压力下近期煤制乙二醇开工也出现了下滑，短线乙二醇利空逐步消化震荡持稳，等待后期需求端变化的进一步指引。

有色金属早评

1、铜

中国12月财新制造业PMI超预期回落至49.7，显示中国经济下行压力加大，而且美国12月ISM制造业创金融危机后最大降幅，叠加苹果业绩暴雷，美股大跌，市场预期进一步趋于悲观，而且国内电力、家电、汽车、建筑等终端需求预期疲弱，因此库存在淡季中回升的压力加大，铜价下行趋势确定，建议沪铜前期空单继续持有，新空等待反弹后的入场机会。

2、铝

宏观上，中国11月规模以上工业企业利润同比增长-1.8%，三年以来首次出现负增长，宏观情绪悲观短期有色板块或将继续承压；成本端，氧化铝价格上周继续大幅下跌，魏桥确定下调预焙阳极采购价130元/吨，电解铝成本重心继续下移；需求端，铝下游消费逐渐走弱已成定局，1月2日电解铝现货库存130.2万吨，继续累库，目前处于消费淡季，累库预计将延续，铝价长期偏空，整体操作思路仍然建议逢高抛空。短期来稳健操作建议前期空单可逢低获利离场。

3、锌

基本面，海外锌矿供应正在有序但缓慢的增加，国内方面，受检修和限产等因素影响，国内冶炼厂难以恢复正常生产水平，国内锌锭仍处于供应偏紧的情况。下游镀锌企业开工率走低，消费持续偏弱。目前低库存对锌价的支撑作用减弱，但累库还需时间；同时随着海外锌矿供给增加，传导至锌锭，中期，锌价仍面临重心下移的风险，操作建议阶段性逢高做空。

4、铅

基本面，近期高纬度、高海拔地区的部分铅矿企，受恶劣天气影响生产受限，同时进口窗口四季度持续打开，在国内铅精矿紧张的情况下，冶炼厂采购进口矿的比例有所提升。目前国内冶炼利润贴近盈亏线水平，炼厂开工积极性不高，再生铅产量或进一步降低。下游消费走弱。整体，铅精矿供应偏紧，但由于下游消费疲弱铅社会库存触底反升，建议多单暂时离场。

5、镍

基本面上，10月国内镍矿进口量为55.79万吨，同比去年同期增加59.4%；港口镍矿库存1424万吨，同比增加48%，国内镍矿累库存趋势不变。11月镍铁产量数据环比增加8.5%至4.46万吨，因镍铁新增投产导致。而宏观预期偏弱叠加冬季消费淡季，下游不锈钢需求持续降低，库存累积，价格回落。同时新能源汽车端更新换代后产销量增速也不及预期。盘面表现窄幅震荡，建议可区间操作，以逢高空为主。

*以上评论由袁铭（Z0012648）、边舒扬（Z0012647）、楼丹庆、王仍坚、王泽勇、杨雅心、章正泽、盛宇、何琳、刘冰欣、王清清、姚一轩、邵玲玉、张元桐提供

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