2021年业绩反转确立，行业龙头逆势创新高，抄底机会来了

一、阿里事件落地，2020年会员暴增97%，券商大幅提高目标价

在传媒股业绩不振和股价低迷的背景下，芒果超媒的业绩预告可谓“横空出世”。

此前，受阿里事件拖累，股价也在横盘，随着业绩的可见度提升，新一轮反弹开启了。

一、业绩超预期

公司发布2020年业绩预告预计归母净利19-20亿元，同增64.32%-72.97%。2020年预计扣非净利17.98-18.98亿元，同增64.5%-73.7%；20Q4净利预计同增59.1%-114.4%至2.88-3.88亿元。

业绩增长主要得益于以《乘风破浪的姐姐》为代表的多部综艺及影视剧有效带动广告和会员收入增长。

2、有效会员增长约97%

2020年先后推出《乘风破浪的姐姐》（51.45亿次播放量）、《朋友请听好》（28.05亿次播放量）、《妻子的浪漫旅行（第四季）》（35.60亿次播放量）、《密室大逃脱（第二季）》（23.73亿次播放量）等热门综艺和《以家人之名》（52.12亿次播放量）、《下一站是幸福》（46.09亿次播放量）、《琉璃》（34.82亿次播放量）、《从结婚开始恋爱》（14.76亿次播放量）等热播剧集，累计播放量均达到十亿级以上。

芒果自制内容具备超强吸引力，有效增加用户粘性，2020年末芒果TV有效会员数达3613万，较19年末（1837万）增长约97%，较20年6月末（2766万）增长约31%，会员延续高增长趋势，而爆款综艺《姐姐》等持续推出也带动广告签单量。

3、2021年优质内容储备丰富

芒果TV2021年优质综艺和电视剧储备丰富《乘风破浪的姐姐2》预期21Q1播出，《披荆斩棘的哥哥》预计21Q3；还有《密室大逃脱3》《明星大侦探7》《妻子的浪漫旅行5》《女儿们的恋爱4》等热门综艺的新一季，以及新综艺《游戏的法则》《听姐说》《敲开老板的门》《扑通扑通的心》《热血少年》《试试吧》《帮帮我喜剧人》等。

数十部重剧目包括《无法恋爱的理智派》《狂猎》《白玉思无瑕》《你好，对方辩友2》《好女好男》《我亲爱的“小洁癖”》《别想打扰我学习》《她和他的恋爱剧本》《八零九零》等。

4、投资策略

小芒电商具备“爆款”基因，有望与阿里巴巴相得益彰。公司小芒电商App于近期上线，国泰君安判断或以明星直播带货为突破口，借助湖南卫视和芒果TV的流量优势，通过综艺、剧集广告植入的形式为小芒导流，打造爆款单品。

华泰证券考虑可比公司21年平均PS11X及公司强内容创新能力，给予12XPS；运营商/互娱内容/媒体零售业务采用PE估值，根据各业务可比公司21年平均PE19X/21X/17X，给予各业务对应相同估值，计算市值共1,583亿元，对应目标价88.94元，维持“买入”评级。

5、风险提示

广告收入不及预期，小芒电商销售额不及预期。

二、2021年业绩反转确立，行业龙头逆势创新高，抄底机会来了

1、喜迎2020年第一份业绩快报

1月8日，上海银行公布了上市银行中第一份2020年业绩快报，全年净利润增速由负转正（1-3Q2020累计-8.0%vs.2020全年2.9%），4Q单季净利润增速高达48%（VS3Q20的-31%）。

中金公司认为上海银行业绩快报将拉开银行业绩进一步反转的序幕，我们预计2020、2021年上市银行净利润增速-4%、9%，其中4Q20E净利润同比增速为15%，较1-3Q2020净利润同比增速-8%大幅反转，将成为银行股上涨的强力催化。

2、用卡利率市场化

目前用卡的利率定价情况在遵守上限要求下的市场化定价。透支产品上限均严格按照18.25%执行，可能有少部分低于12.78%的下限；分期还款产品在7-10%左右。

大部分银行平均定价水平相近。定价主要集中在8-10%左右，表明各家银行的用卡客户的风险较接近，定价较市场化。从招商银行数据，用卡资产收益率连续4年保持稳定，风险是核心定价因素。

中长期来，取消利率上限打开了银行的消费贷市场空间，有客群、有风险定价能力的银行是受益的。

3、投资策略

中金公司认为，开年银行股调整小插曲已过，年报季启动银行行情。重申好银行股2021年上涨行情，首推净利润增长于2021年可恢复至12%-15%以上的平安、兴业、常熟、招行、宁波。

4、风险提示

宏观经济下行加速、用卡行业竞争加剧。

资料来源

华泰证券-芒果超媒-300413-20年业绩预告超预期，会员数同增97%-210111

招商证券-芒果超媒-300413-业绩预告超预期，小芒电商有望打造第二增长曲线-210110

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章来源确幸股票