蜗牛投资实盘（20230203）

蜗牛投资实盘（20230203）

本周，沪深300指数下跌0.95%，蜗牛实盘下跌2.21%（考虑汇率变化，港元汇率0.8579），蜗牛实盘净值由年初的1.0000上涨为1.1168。

具体如下

1、持仓表现

本周，腾讯股价表现拐头向下，大跌7.23%，因港元汇率下跌，考虑汇率腾讯下跌8.17%，股价回落至385港元。林洋能源下跌3.46%，为跌幅第二名。让人惊喜的是键凯科技，大涨13.29%。其他股票周表现波澜不惊。

2、基本面跟踪

（1）腾讯控股

腾讯股价本周跌幅较大，而且港股科技互联网本周也同样下跌，港股阿里巴巴下跌达9.55%。基本面上，腾讯其实在持续好转，游戏版号获得刚刚两周，腾讯旗下光子工作室宣布《黎明觉醒生机》已获超7000万人预约，并将于本月启动不限号不删档的全面开放。资金面上，腾讯已经公告将于2023年3月22日发布年报，按照规则，港股的年报前2个月是静默期，也就是说腾讯将在1月22日起暂停回购，预期大股东的减持将对腾讯股价构成一定压力。2月3日盘后，港元出现脉冲性上涨，如港元兑人民币升值，以港元计价的腾讯资产市值将提升，但人民币贬值将使腾讯未来潜在买入盘降低，长期看对腾讯股价是利空！

我对腾讯的观点腾讯尚未出现能带来爆发型增长的技术和产品，但基本面在持续好转，这是投资腾讯的根本，中期看腾讯的行情仍是估值修复。至于资金面的压力，短期会有，但不是根本，不会左右腾讯中长期股价表现。

腾讯目前市值3.16万亿人民币，按2022年1100亿净利润、5000亿投资资产测算，市盈率约24倍。估值处于合理水平。

（2）隆基绿能

本周，隆基绿能没有延续上周股价涨势，股价微幅下跌0.3%，相对行业表现已经非常顽强！

从光伏产业链价格看，本周硅料、硅片、电池片价格延续大幅反弹走势（前期跌幅较大），组件价格则保持稳定（前期跌幅较小）。我的观点不变光伏产业链各环节价格上下震荡，但最终都会回归各自合理利润区间，而且这一过程发生的时间周期并不会很长（快则半年，长则一年）。

无论是光伏还是风电，2023年都将是装机大年，这对深耕国内市场的隆基是利好。隆基在“价”上（利润率）一直优于同行，但过去两年在“量”上（出货量增长）跑输同行，2023年以来，隆基已在扩产，国内大市场将会驱动隆基起“量”。隆基在2023年的出货量值得期待，我个人预计组件出货量增长不会低于50%。

隆基目前市值3564亿元，2022年净利润150亿元，对应市值不足24倍，处于明显低估状态。

（3）明阳智能

明阳智能本周下跌0.4%，目前市值618亿，按2022年42亿净利润测算，市盈率14.7倍，处于明显低估状态。从三年视角看，明阳智能价值增长十分确定，具备三年三倍市值增长潜力。但眼下，明阳被风电整机招标价格下行、业绩预期亏损的阴霾笼罩，估值始终未得到修复。

另外，明阳智能没有在1月底前发布2022年业绩预告，预示公司2022年净利润增长不超过50%，这加重了市场悲观预期。

我的观点不变，风电整机一体化趋势明显，明阳产业链能力很强，海风赛道卡位良好，下游电站滚动开发将会增厚公司利润。明阳在2023年的利润展现一定不会像市场预期的那么差，最快在一季度即会见分晓。我愿意等待明阳的估值修复！

（4）林洋能源

林洋能源本周下跌3.46%，相对跌幅较大，主要原因是光伏上游硅料等价格本周大涨，对下游电站采购价格形成利空。这个逻辑实际并不存在，因为光伏产业链上游价格下行已成确定趋势，没有看到趋势逆转因素！所以，我的应对策略就是持股不动，再跌考虑加仓。

（5）键凯科技

键凯科技本周大涨13.3%，主要是前期跌多了，有补涨需求。触发因素主要是公司发布注射用聚乙二醇伊立替康（JK1201I） 用于治疗小细胞肺癌 II 期临床试验进展的公告， “JK1201I 单次联合多次给药在小细胞肺癌患者中的安全性、耐受性及初步有效性研究”，已于近日获得药审中心同意开展 III 期临床试验。键凯的盈利将分为两块，一块是材料平台，一块是技术平台。上述事项是技术平台的一次开花结果，是键凯的战略执行落地体现，我不认为是市场上说的键凯材料生意遇到天花板了而去发力研发。

短期看，股价催化因素还包括盘锦产能的爬坡释放。

这些在我预料之中，也应在市场意料之中，股票大涨我的解读还是前期跌多了，有补涨需求。公司重磅产品获准开展三期临床，当然是利好，而且一次性转让对业绩拉动是跳升式的！但这些对投资键凯不是根本，投资键凯的根本是生物科技赛道优质、自身在PEG领域禀赋优异！只要这二者不变，我就对键凯放心，再次重申键凯科技是我心目中为数不多的具备十年十倍增长潜力的公司。但目前静态估值并不低，喜欢一夜暴富的慎入！

（6）宋城演艺

宋城在春节期间的表现亮眼，春节黄金周期间，宋城演艺旗下景区接待游客已达到2022年的近3倍，可比口径下恢复接近2019年的90%。“千古情”演出累计上演133场，同比2022年增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%。其中桂林千古情接待游客量已超过2019年，营收超过2019年20%。

但是，宋城的核心项目杭州和上海尚未开放，短期股价催化因素就是这个了，中长期来看，珠海项目也将购回，上海的城市演艺能否成功并复制到其他城市值得重点关注。对此，我保持期待！

==本文完==

本研究传播平台1、文字-微古月投资社

2、视频-今日头条（西瓜视频、抖音）沐冉行者

3、音频-喜马拉雅沐冉行者

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