招商证券未来5年二十倍，掘金储能行业大赛道

核心观点

储能行业地位将进一步提升（1）储能系统在各种电力场景的应用将带动锂电的再次成长，并进一步拉动光伏、风电的发展；（2）储能从产业周期看处于共振向上的开始阶段长期看储能相当于十年前的新能源汽车萌芽期，中期看储能处于政策周期向上的开始阶段，短期看储能2022年边际向好（我们预计中上游价格2022年高位松动）；

储能的确是很好的一个赛道（1）渗透率低（截止2020年底，储能总共35.6GW，电化学储能仅3.27GW，锂电储能不到3GW）；（2）增速又快（预计到2025年，锂电储能要达到36-56GW，CAGR=57%-70%）；（3）产业更新快、息多、催化剂多；（4）政策友好（7月23日，发布分时电价机制，目前在议的是将储能成本包含在电价之中，我们预计还有2-3个政策会陆续出台）；（5）投资的容错度又很高（对短期利润关注度没有那么高）。

站在储能发展角度，之前三大拉动领域（1）海外用户侧；（2）国内新能源调频储能（截止2021年6月，光伏、风电累计装机268GW、292GW，发电量分别为占比4.0%、8.7%）；（3）5G基站建设；随着新的政策变化（分时 电价+储能纳入电价），又会增加2个大市场（4）商业用户侧储能；（5）电网储能。所以看，储能在市场化拉动下，市场容量大。

2020年全球储能新增装机约为10GWh，预计2025年新增需求约196GWh，对应市场空间约2200亿元，其中储能PACK、变流器、系统集成环节分别有望达1341亿、410亿、568亿；2030年新增需求约918GWh，对应市场空间约8000亿元，其中储能PACK、变流器、系统集成环节分别有望达4590亿、1205亿、2203亿；2050年累计空间约23TWh。

作为新型电力系统不可或缺的核心要素，储能将成为能源革命浪潮中第三大超级赛道，新能源领域的投资将开辟第三战场，在中美欧三大市场的共同引领，2021年增长斜率将骤然陡峭。逆变器（变流器）环节由于储能单位价值量、单位利润均远高于光伏，因此将成为弹性大，较为核心的投资方向。储能领域投资价值PCS>电芯>BMS

可关注

=> 电表炬华科技、林洋能源、海兴电力、安科瑞等；

=> PCS（成本占比约20%）盛弘股份、阳光电源、锦浪、固德威、四方股份（含一次调频）、科士达等；

=> EPC永福股份、苏文电能、思源电气（含系统）、林洋能源（含pcs、铁锂）等；

=> 电芯+BMS（成本占比约60%）宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、派能科技等（户用储能）等；

来源招商证券