从君正集团高分红说起（一）

君正集团今年亮眼的高分红引发了本人的关注，根据其2023年年度分红预案10派3.2，以近5天的成交均价4.35元计算，股息率达到7.3%，超过了中、农、工、建四大行的股息率，也超过了中国神华和中国移动。当然，君正今年的利润拟基本全部分配，能不能持续有待观察和分析，从历史记录看稳定性不如前面几个大个头。从君正过去5年盈利和分红看，君正的股息率大约是5.1%，和目前四大行差不多，分红金额约占净利润的55%左右，大幅超过四大行的32%，又明显低于神华的70%。但今年为什么这么大方，并且表示2024年中期还要进行现金分红呢？

带着这个疑问，本人扫描了一下君正集团的财报，2023年末和1季度末，账面现金也不算太富裕，经营性现金流表现也很一般，君正高分红的底气到底何在？我们先看看过去几年的分红历史，君正2020年、2021年也曾有过10派3.5和10派3的豪迈，对股东相当友善，当然大股东杜老板家族及朋友持股比率超过了65%，是最大的受益者。其2022年和2023年分红金额减少大约50%，主要是2021年开始投资30万吨可降解塑料及300万吨焦化厂、55万吨甲醇项目，2023年一年就投入了超过70亿元，可谓是大手笔。如果不是这个项目投入，君正的高分红近5年应该是持续的，今年大幅分红就是常态。1季度末，焦化及甲醇项目已经基本建成，可降解塑料和氨纶项目建设也快完工（预计6月建成），除了未来2-4年购买的化工船舶的34亿之外基本没啥资本性支出，随着项目建设完成、投入运营，利润会进一步增长，这或许就是君正间隔2年恢复高分红的原因吧。

关于高分红的持续性问题，前两天海通证券、西部证券、中证券、开源证券和华安基金等5家机构的现场调研也问了上市公司。公司财务总监兼董事会秘书杨东海先生的答复是这样的基于公司所处行业的特点、发展阶段、自身经营模式、 盈利水平、债务偿还能力、是否有重大资金支出安排、外部融资环境等 重要因素，充分考虑公司的经营情况、资金需求、未来盈利规模、现金 流量状况和融资计划等情况，对分红回报做出合理的规划，建立对投资者持续、稳定、科学的分红回报机制，以保证利润分配政策的连续性、 稳定性。个人认为这个回答还算中肯，如果把投资者三个字替换成“大股东”就可以打90分以上。

那么，君正集团高分红到底能不能持续？他为什么这么有钱？君正的低负债率和PVC这个传统行业经营有点略显不匹配的原因是什么？君正的经营模式有什么特别之处？后面有时间再写吧。