【这是雪贝财经的第115篇创章】

　　许家印攻守造车

　　作者：周闪闪

　　编辑：老胡

　　直到今日，特斯拉依然充满话题和争议，在马斯克关于这家企业的推中，大多能招来数千条留言。

　　这些评论偏向于两种极端：要么是谩骂，要么是赞美。

　　新能源汽车早已不是新概念，争议聚集于它的投资价值。悲观者认为这只是梦想家的“庞氏骗局”，烧钱模式不可持续；而乐观者认为颠覆性创新的背后能带来赢者通吃。

　　2018年，当许家印和董明珠都决意把巨额资金投向新能源汽车板块时，这种质疑同样呼啸而来。

　　稍早前，吴晓波在一场访谈中笑眯眯地问董明珠“你说你从来不会错，那如果做错了怎么办？”，这位风格强硬的女企业家先是在几秒钟内都面无表情，然后斩金截铁：不可能错！

　　她说自己“不犯错”的前提基于两：未知的东西很多，第一，我做了风险防控，不能因为有风险就不干了，必须干；第二，干了以后不影响企业生存，不影响企业健康发展，那有什么不能去赌呢？

　　现今，董明珠的造车雄心已陷入泥谷，而许家印高举高打、风头正劲，与董明珠相比，恒大的区别是，更多倚仗于在进攻与防守中获得平衡。

　　壹

　　2017年夏天，有101年历史的宝马一夜间发现，他们在总部慕尼黑、中国沈阳、南非Rosslyn等地的多座关键工厂在第二天不得不拉闸停工。

　　愤怒的采购主管连夜飞到了他们最任的供应商博世公司。后者向这位主管承认，他们犯了一个“很幼稚的错误”。问题出在博世上游一家意大利二级供货商，这家公司一直在为博世的电子转向系统生产铝制外壳，而此时他们的生产突然无法继续。

　　停产状态仅仅持续了几天后，宝马的多款车型就在全球断货，随后迅速蔓延甚至导致宝马陷入财务危机，而当时更让他们头疼的是对于恢复生产的时间表一无所知。

　　这样的教训带来的经验在造车历史上已多次被重申：如果立志于一家经营长久而稳定的车企，对于全产业链内的核心供应掌控，直接决定了一款车型在全生命周期内的命运。

　　不同于寄托外部代工的新能源汽车造车新势力，对于汽车业务上的供应链与核心技术问题，许家印一开始就有志于最大程度掌控局面。

　　这是近一年半内，恒大完成的了一系列动作：

　　入主瑞典国家电动汽车有限公司(NEVS)，以获得有75年历史的瑞典萨博汽车整车研发制造技术；入主荷兰e-Traction及英国Protean，掌握先进商用车及乘用车轮毂电机技术；与豪车制造商 Koenigsegg 组建合资公司，共同研发顶级的新能源汽车；与德国hofer成立合资公司，以掌握目前世界最先进的三合一动力总成核心技术。

　　同时，恒大还在国内入股广汇集团，以拿下全球最大的汽车销售渠道；与国家电网成立合资公司，以解决新能源汽车充电难问题。

　　目前，其已完整覆盖了整车制造、电机电控、动力电池、汽车销售、智慧充电、共享出行等领域的全产业链。

　　贰

　　作为为数不多的资金雄厚型造车“选手”，也是少数完成全产业链覆盖的企业之一。恒大的下一步只待将技术转化为产能，那也意味着投资回报的开始。

　　在8月28日晚间亚冠联赛1/4决赛的第一场比赛中，恒大球队的球员秋衣前方已经首次出现了“恒大汽车”以及“恒驰”的字眼，料想这也是恒大汽车品牌的正式落地。

　　同时，恒大官方披露的消息是，其与科尼赛克合作的高端新车型会在2020年3月的日内瓦车展展出。

　　按照恒大方面早前的计划，汽车业务首期规划100万辆产能，而在10年内希望达到年产能500万辆。

　　在这条本已渐窄的赛道上，制造是更现实的挑战，其对产业基础和供应链管理有更高的要求。

　　恒大目前的工厂已经布局的地域包括瑞典和国内的广州、上海、天津、沈阳，这些区域本身就是这个中国传统造车城市，具备较好的产业基础。

　　而对于供应链管理，我们了解到，恒大方面拟定的计划是与欧洲、日本、美国等地的全球顶级研发机构、技术公司、供应商接洽，而这些机构长期服务于奔驰、宝马、大众、丰田等知名世界汽车品牌。

　　叁

　　过去几年，中【国新能源(600617)、股吧】汽车的新入局者中，有两种力量。一种是如蔚来李斌、何小鹏一类的互联网新贵，他们熟谙资本市场，创始人魅力四射、敢于冒险。

　　另一种力量，是如许家印、董明珠等在多个传统领域已建立霸业的老一代企业家，他们从战略上好汽车行业，携资本与资源优势进行多元化转型。

　　然而，在经济增速下行的当下，我们到了，前者因缺乏自我造血机制，如今不得不依赖资本市场输血，并收缩战线、节俭度日。

　　汽车这门生意，长久的历史已经证明了一种共识，即企业在战略上须有定力，执行上须有耐力。

　　而这一切的背后，是高耸的资金门槛。

　　所以，对于恒大，基本盘依然是守住高质量的地产主业，这也是让汽车业务得以保持持久凌厉攻势的前提条件。

　　早在2016年年中开始，恒大就开始布局优化财务结构，结束了持续了11年的大规模扩张，将战略从“三高一低”的模式转向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式。

　　在2017 年上半年，恒大还提前偿还 1129 亿永续债，节省出巨额利息支出；到了2018 年底公司剔除预收账款的负债率已降至82%，短期有息负债降至18%。

　　到了今年4月，【国泰君安(601211)、股吧】预计，源于资产负债表的增强和稳定盈利，恒大的净资产负债率将逐渐从2017年末的151.9%，下降至2021年的88.4%。

　　从2017年开始，恒大就坐上了国内房企的利润之王，并把净利润行业最高这一指标维持到最新的半年报。

　　8月28日，从中国恒大(03333.HK)最新发布的2019年度中期业绩来，主营板块上半年营业收入2269.8亿元，毛利润772.6亿元；实现了核心利润303.5亿元，净利润270.6亿元；截至6月底，恒大总资产20985亿元，净资产3453亿元。

　　以上指标均保持了行业第一位置。

　　而至关重要的是在手的现金余额，恒大这一项的最新数据是2880亿元，同比大幅增加41%。

　　同时，恒大还持有总土地储备3.19亿平方米，以及未纳入土储的旧改等项目7012万平方米，可售货值达到约5万亿。其总裁夏海钧认为“即使不拿任何地，未来5-8年公司也可以保持稳定盈利”。

　　未来，这可能也是恒大能够在造车上保持定力的底气。

　　关于恒大造车的更多独家消息，可加入我们的私密圈交流~