国泰君安证券首次覆盖一体化电池、组件行业，给予“增持”评级

　　首次覆盖一体化电池、组件行业，给予“增持”评级。受益上游紧缺环节供给释放，有望带来行业装机高增与产业链利润再分配，电池与组件环节有望持续受益。一体化龙头企业积极布局新电池技术，多年深耕组件品牌与渠道经营，有望持续受益行业快速增长与上游紧缺环节利润释放，业绩高增长可期。

　　推荐晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）。

　　光伏进入平价新周期，装机需求持续增长。“碳达峰”强化能源目标，新能源发电已进入加速期，带动光伏装机快速增长，传统市场增长强劲，新兴市场贡献增量明显。回顾2022年，光伏需求持续旺盛，装机维持高增，受上游硅料供给紧张影响，产业链利润向紧缺环节集中，下游利润压缩。展望2023年，产业链供给方面，硅料新增产能持续投放，供需格局边际改善；下游需求方面，碳中和成全球共识，平价需求持续扩大。

　　布局新电池技术，深耕组件品牌渠道，一体化龙头企业有望享受盈利修复。电池片环节当前已处于盈利拐点，大尺寸与新电池技术成为当前电池环节重要趋势，有效产能开始成为行业瓶颈，利润有望向紧缺环节持续集中。组件环节各家企业经历多年发展，行业基本格局稳固，龙头市占率持续提升。当前品牌与渠道已成为组件环节核心竞争力，未来随着上游供需格局改善，组件环节议价能力有望突显，带来组件环节盈利修复。一体化龙头企业积极布局新电池技术，多年深耕组件品牌与渠道经营，有望持续受益行业快速增长与上游紧缺环节利润释放，业绩高增长可期。

　　风险提示政策效果不及预期；汇率波动风险；竞争加剧。