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超额收益从哪来？国泰君安“道合-私募寻星”第一阶段赛况揭晓！这些私募登榜

作者：superdry2018
2020-03-09 11:01:52
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由国泰君安证券主办的“道合-私募寻星”大赛第一阶段赛况来了！

2019年10月28日至2020年1月23日，上证综指俨然走了一个过山车，最高曾冲3127，但最终却报收2976.53，近三个月时间里，仅微涨0.12%。不过，在震荡市中，不少私募却表现突出，并成功上榜第一阶段收益奖榜单和稳健奖榜单。

整体来，获得第一阶段收益奖和稳健奖的私募分别有35家，其中收益奖主要根据参赛产品前三个月阶段收益指标，稳健奖则根据参赛产品前三个月收益率、最大回撤和标准差评定。

究竟他们是如何做到超额收益的，今年哪些板块还存有投资机会?让我们来听听他们怎么说。

超额收益哪里来？

1 成功“擒”牛科技板块

今年以来，科技股受到大量资金追捧，掀起了一波结构性小牛市，而不少登榜的私募则正是成功“擒”牛科技板块。

作为知名私募，名禹资产成立以来始终贯彻“小回撤、大回报”的产品理念，名禹资产总经理王益聪表示，公司一直强调科技行业结构性牛市的市场主线，今年以来产品的超额收益部分正是来源于一直强烈好的科技板块。对于当下市场对科技股估值过高的担忧，王益聪表示，“担心科技股是否涨幅过高过热”这正是社会普遍对科技股的三大偏见之一。以用TMT行业的市盈率数据可以反驳此论通讯行业、电子行业、计算机行业、传媒行业当前市盈率都处于中等水平或者略低于历史均值的标准，跟历史高还有很远的距离，整体还谈不上“高估值”。当然，我们也要到有些细分行业估值确实已经偏高，比如半导体，就存在涨幅过大、估值过高的问题，需要时间来消化高估值，也需要结合国产替代带来的巨大空间和高速增长以及国内高水平芯片技术的稀缺性来理解。另外，“估值都是虚幻的，只有成长才是真实可靠”，对于科技股来说，关键不在于当前静态的估值，在于科技行业潜在的高增速，静态的估值远没有成长有意义。

翊安投资的选股逻辑主要是从中观角度入手，选择未来3-5年景气度较高、空间较大的行业中的龙头公司作为深入研究和跟踪的标的，在行业由阶段性低迷即将转向景气阶段寻找估值合适的介入，等待估值提升和盈利预测上调双轮驱动所带来的股价的上涨机会。翊安投资董事长张惠萍表示，目前在其现有的持仓中以消费电子、半导体、计算机和高端装备等行业为主，贡献收益最多的板块是半导体板块。

2 企业成长的收益

作为一家成立于2014年的私募基金公司，山楂树资产是由从公募基金、券商等机构出身的专业人士组建而成，坚守成长的投资理念，更注重价值成长阶段，即重投资于从1到10的成长阶段。该公司相关负责人表示，在其持仓中，一般题材型的投资较少，偶尔参与；参与较多的，一般是未来空间较大，行业或者公司处于0到1阶段的。

基于深入的个股基本面研究结合行业配置策略的绝对收益，是循远投资的投资理念。循远投资总经理王雪峰表示，仓里很少有题材类品种，基本上是消费品持仓比例最高，其次是医药和制造业；对收益贡献最多的是消费行业。

这些板块仍存机会

兆天投资总经理范迪钊认为，短期市场由于涨幅过快，加之疫情的全球性蔓延，会使得市场出现震荡，但这是大趋势中的正常波动。疫情本身是一场灾难，但在过去几十年中，这种影响都是阶段性，并不会改变市场有的趋势。中国经济正处于结构转型的关键时期，科技产业也正迎来新一轮的向上周期。在其来，未来中国经济的机会在于转型升级，其中科技赋能是最关键的因素之一。无论是新兴产业，还是传统行业，通过科技进步提升全球竞争力都是未来持续发展的关键，而我们也是最为重这些领域中的机会。其次，随着5G的大规模建设和投入应用，息科技基础设施的升级，必然会带来消费电子、云计算、互联网、传媒等各个领域内快速发展，产业周期向上的趋势十分明显。另外，电动车渗透率的不断提升，也促使着汽车行业正在发生着革命性的变化。因此，科技板块将会出现大量长期的投资机会。

王益聪表示，本轮调整后，依然非常好大科技和大消费行业。从科技行业，5G建设、换机潮、国产替代的行业逻辑依然没有被破坏，需求只是后移并未消失，行业景气向好的基本面趋势没有实质性变化，而伴随行业基本面的演进，科技股内部也会轮动和分化，从硬件到软件再到应用的科技股投资时钟依旧适用。从消费行业，股价调整之后的行业龙头，行业竞争格局更为优化、估值更加便宜，疫情之后的消费复苏可能会好于预期。

王雪峰认为，此次受疫情影响最大的行业在年内都存在机会，比如消费、金融、地产等等，市场短期的情绪化反应容易把短期问题长期化，从而制造出恐慌性的买；另外疫情的工作生活环境中也会催生出基于线上服务和消费的新业态和新商业模式，这些行业或公司也会在中长期受益，后面也可能存在机会，但需要仔细甄别。

张惠萍表示，今年好的行业主要包括消费电子、医疗息化、5G建设及应用、新能源车，从下半年来，随着疫情的消退，传统周期行业中也存在一些超额收益机会。

山楂树投资相关负责人表示，在目前时，今年重关注两大类机会，分别是以5g为核心的新基建，包括5G、云、工业互联网、在线XX、智能驾驶、以至5G后应用，以及低估值周期成长板块，在其来，预计政策会托底经济，会导致逆周期的周期行业不至于很差，其中部分周期成长的东西将会大大受益，这将是绝对收益的好去处。

借助平台力量为投资助力

上述机构也分享了各自参加此次国泰君安主办的“道合-私募寻星”大赛以来的收获。

王益聪表示，公司成立这十年来从证券经纪、托管外包等各个方面得到了国泰君安的服务支持，去年公司产品也获得了国泰君安证券的种子基金投资，体现了国泰君安对名禹的赖和支持。国泰君安能及时处理公司的各种业务诉求，做到了高效、及时、热情地服务。国泰君安主办的“私募寻星大赛”也提供了一个强大、广阔的平台让其有机会跟同行及各大机构进行交流沟通、互通有无，获益不浅。

“通过参加本次比赛，获得了一些新的收获”，山楂树投资相关负责人表示，比如在交易上，要更加注重净值回撤，在心态上，更要关注长期的回报，而不是短期的爆发等等。此外，从体验上，在其来，国泰君安的私募服务远胜其他，尤其是在托管上的专业和服务便利。另外，在研究服务上也给了很多的支持。

张惠萍也表示，参加比赛以来，国泰君安在研究服务上提供了比较及时和全面的支持，此外更重要的是用种子资金投资了参赛产品，对公司的投资能力是一个充分的认可。（CIS）

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