人生路疑无路
一根阳线改变氛围、两根阳线改变观,三根阳线改变念,A股三连阳让不少机构摩拳擦掌。股市中,证券板块绝对是特殊的存在,它是牛市的发动机,股市印钞机,同时也是散户收割机。
在牛市中,证券板块有两个特,第一是涨幅大,在大盘整体上涨1.5倍的情况下,这货能涨5倍,10倍个股更是遍地都是,板块涨停更是家常便饭,只要涉及到证券概念,一个都不能少;第二是上涨速度快,上涨时间早,证券板块第一轮翻倍行情走完之后,会发现其他板块基本都还没涨,遍地都是便宜货,炒完证券炒其他,一都不浪费行情,舒爽!
所以,懂证券板块是投资者的必修课,也是一个金融人的必修课。特别是在证监会宣布打造航母级龙头券商之后,我们更应该关注证券市场,现状如何?谁才可能是航母级券商?
凌乐翻阅了市场上诸多解读章,大都是雾里花,乱谈一气,竟没有找到一篇有价值的解读,还不如自己写。
咱们先来证监会做强做优做大打造航母级头部券商的六办法
一、多渠道充实证券公司资本,鼓励市场化并购重组;
二、进一步丰富证券公司服务功能;
三、支持证券公司优化激励约束机制;
四、鼓励证券公司加大息技术和科技创新投入;
五、支持证券公司完善国际化布局;
六、督促证券公司加强合规风控管理,不断增强自我约束力。
正所谓外行热闹,内行门道,猛地一,这几条好像都有道理,但是仔细那么一,好像作用不大。
一般来说,监管者对行业的扶持主要是政策激励、方向引导或者税收优惠,否则你还能入驻企业着它经营不成?
先第二、三、四条,都是在要求企业的经营细则,除非是国企,否则市场化的企业经营谁会管你,所有的服务提升、股权激励和创新激励都是在利润的价值下驱动的,加大创新之后吃不起饭怎么办?监管层会发钱吗?不发还说个蛋。
然后再第六条,这一条感觉就是为了凑字数,约束和扩张本就是反义词,加强约束就是要审慎经营,改革幅度不能太大,发展不能太快,这与做航母级券商明显相悖,而且这条放在最后一条,估计是公布政策不能忽略监管本质,还是说一句比较好。
所以,证监会真正大涨航母级券商的政策只有两条,并购和鼓励国际化。
01
中美券商对比
我们知道中美证券公司有一定差距,但差距具体有多大呢?我用一组数据展示,2018年,国际投行高盛的总资产为6.4万亿,摩根士丹利为5.9万亿,而中国证券行业龙头的中证券仅6531亿,相当于高盛摩根的零头,就算把中国131家证券公司加起来,也比不上高盛一家。
而且,高盛摩根的强大并不是因为美国证券行业垄断性高,恰恰相反,美国资本市场呈百花齐放之态,证券类公司就有近4000家,而国内仅131家,少了近十倍,所以中美券商的差距,并不是靠并购就能够解决,即使全国证券公司都合并了,也只能是大券商,成不了航母级券商。
航母最基本的要求肯定是能出海!在自己的陆地上无论怎么横,也是一个在湖里游的小渔船。近几年几百家中概股在港股、美股上市,其中不乏有阿里、腾讯、移动、联通、中石油、中石化等等超大型机构,但没有一个选择内地券商作为承销商,尽管它们在海外设有子公司,有时候自家子公司上市都不会选自家公司做承销商,白白将利润让给其他券商,肉痛啊!
所以,国际化才是当前证券市场最重要的工作。
2018年,高盛37%的收入来源于机构客户服务,40%的业务收入源于美洲以外,反观我国,受国内股票市场散户占比较高影响,国内头部券商经纪业务收入占比奇高,就连中、华泰这俩龙头国内业务都占90%,行业整体的海外业务,根本就是星星之火,可有可无。一味的追求国内散户交易佣金这一亩三分地,留下的结局只是自取灭亡。
如果以行业规模来,当前中国证券行业的总资产约等于上世纪90年代的美国,落后了二十几年,但是如果从国际资本影响力来说,我们恐怕落后得更多。
其实金融的本质都是用,用产生于了解和认知,中国企业赴美上市为什么会选择摩根、高盛?投资者为什么会选择购买摩根高盛的产品?是因为一本又一本书籍宣传它们的资本传说,一部部电影宣扬着它们的金钱观和价值观,一条条新闻宣示着它们对全球资本市场的影响力,它们成为全球自由资本的象征。任的背后是化的输出,金钱的背后是价值观的味道。
所以在我来,化输出和化交流才是增强国际影响力的一个关键要素,20年来我们依靠着工业和廉价吸引了全球资本,当商业升级为服务、科技和金融领域后,用与认知占据着绝对性作用,所以当我到李子柒爆红海外的时候,我并不是感叹她是不是化输出,而是感叹中国的李子柒太少,我们需要城市的李子柒、金融的李子柒以及千千万万个有趣的李子柒,真正的化输出不是强行灌输什么,而是展现出我们所拥有的一切,让别人来挑选它认同那一块儿化。中国证券行业金融开放的化,明显还有很大的发展空间。
02
谁才是龙头券商
在询问谁才是龙头券商之前,我们需要先模拟一下证券行业的发展方向和趋势。
在1992年到2015年之间,中国证券市场基本上是从0到1起步,所以行业内的券商基本都是指数级成长,中证券更是其中的佼佼者,十年时间总资产就从130亿增长到6100亿,资产负债表扩表了近50倍,然后就开始进入了发展的瓶颈期,即使2014、2015年是难得一见的大牛市,总资产也没有出现指数级增长,从2015年至今的5年间,平均增速不过10%,发展速度堪称蜗牛。
这种情况下肯定不可能靠自然增长打造航母券商,中国金融扩张的步伐刻不容缓,5年小成果10年大改革才符合发展现状,鼓励扩张资产负债表示第一步,唯一的办法还是并购。
在2000——2007年间,高盛就是依靠并购疯狂成长,十年左右资产翻了6倍,巩固了龙头地位,国内证券行业明显是要复制那时候的美国,开始推动并购,而且还不能是小并购,需要三两次并购就能稳稳得成为行业龙头,国内再无竞争压力之争,这直接限定了咱们的筛选标的,就是前二十券商中的几家。
就目前来,中国证券市场形成了两种竞争格局,一种是券商自营,以中、国泰君安、华泰为主;一种是券商与第三方金融息公司合作,例如同花顺、大智慧。
券商自营的行业是竞争最激烈的,TOP20券商各有千秋,同质化严重,谁也不能说是寡头垄断,现在还处于一个充分竞争的阶段,它们的股东背景一般都很大,要么是巨头集团,例如中、光大、平安、方正、招商,不缺钱;要么是国企背景,例如国泰君安、海通、银河、国,也不缺钱,所以TOP20券商谁也不能干掉谁。
海外的大型券商都是投行业务,但我们也不可能忽略国内巨大的散户市场,我认为,在国内同质化背景下,只有先做好经纪业务的券商才有资格和能力来角逐航母级券商。
凌乐深耕证券市场,接触的券商比较多,在我来,中、华泰、国泰君安和东方财富是经纪业务做得最好的几个券商,它们几家一定不愿意被收购或者合并成为航母券商,只愿意收购别人。
证券市场的第三方金融息公司的地位才是真正的不可忽视,其中的代表就是同花顺,就以APP的活跃用户规模来,同花顺在证券市场几乎是一家独大,华泰的涨乐财富通和中证券月活都没超过1000万,中甚至连同花顺的零头都没有,在我来,垄断中国证券市场的最好方法就是收购同花顺,肉眼可见的得同花顺者得天下。
所以,未来证券行业如果要并购,只能形成三种局面
一、国企+国企,大型国企之间互相勾兑,海通+银河+国;
二、巨头+小券商,中+其他,国泰君安+其他,华泰+其他;
三、巨头+第三方,中/国泰君安/华泰/方正+同花顺/指南针/大智慧,
所以,国内证券市场最可能出现的航母级券商,必定是中、华泰、国泰君安之中的一家,而这三家,都不能少了同花顺和恒生电子!
另外,需要强调一下,经营龙头和股价上涨龙头根本是两个概念,本仅讨论经营龙头,至于想知道谁会是上涨龙头,长期关注凌乐咯,我敢保证每一位认真的读者,都会掌握很多投资知识和技巧。
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证券板块为什么总是最先上涨?下一个上涨的是谁?
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答:国泰君安的概念股是:MSCI、上海详情>>
答:国泰君安公司 2023-12-31 财务报详情>>
答:2023-06-28详情>>
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所以,证监会真正大涨航母级券商的政策只有两条,并购和鼓励国际化。
01
中美券商对比
我们知道中美证券公司有一定差距,但差距具体有多大呢?我用一组数据展示,2018年,国际投行高盛的总资产为6.4万亿,摩根士丹利为5.9万亿,而中国证券行业龙头的中证券仅6531亿,相当于高盛摩根的零头,就算把中国131家证券公司加起来,也比不上高盛一家。
而且,高盛摩根的强大并不是因为美国证券行业垄断性高,恰恰相反,美国资本市场呈百花齐放之态,证券类公司就有近4000家,而国内仅131家,少了近十倍,所以中美券商的差距,并不是靠并购就能够解决,即使全国证券公司都合并了,也只能是大券商,成不了航母级券商。
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就目前来,中国证券市场形成了两种竞争格局,一种是券商自营,以中、国泰君安、华泰为主;一种是券商与第三方金融息公司合作,例如同花顺、大智慧。
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海外的大型券商都是投行业务,但我们也不可能忽略国内巨大的散户市场,我认为,在国内同质化背景下,只有先做好经纪业务的券商才有资格和能力来角逐航母级券商。
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所以,未来证券行业如果要并购,只能形成三种局面
一、国企+国企,大型国企之间互相勾兑,海通+银河+国;
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所以,国内证券市场最可能出现的航母级券商,必定是中、华泰、国泰君安之中的一家,而这三家,都不能少了同花顺和恒生电子!
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