头部券商抢占碳市场发展先机，中国碳市场逐步与海外接轨

近期，多家头部券商获批参与碳排放权交易。

2023年2月3日至7日，中建投、东方证券、申万宏源、华泰证券、中金公司5家上市券商陆续公告称，已收到中国证监会的无异议函，针对其在境内合法交易场所自营参与碳排放权交易无异议。

加上中证券和国泰君安已分别在2014年、2015年获得自营参与碳排放权交易资格，华宝证券向上海证券报表示其亦获准自营参与碳排放权交易。因此，截至目前至少已有8家券商获得了自营参与碳排放权交易的资格。

券商参与碳排放权交易，将丰富碳金融参与主体，为企业降低碳排放提供更多的金融工具，加快碳市场金融属性建设。同时，我国碳金融市场发展空间广阔，已获资质的券商也将抢占到展业先发优势。

随着越来越多的金融机构入场布局碳市场，港交所亦于2022年10月份推出了国际碳市场交易平台Core Climate，中港两地碳市场逐步打通，拥有全球最大体量和发展潜力的中国碳市场逐步与海外发达市场接轨，未来有望获得加速发展！

一、什么是碳市场？

碳交易基本原理是，合同的一方通过支付另一方获得温室气体减排额，买方可以将购得的减排额用于减缓温室效应从而实现其减排的目标。在6种被要求排减的温室气体中，二氧化碳（CO2）为最大宗，所以这种交易以每吨二氧化碳当量（tCO2e）为计算单位，所以通称为“碳交易”，其交易市场称为碳市场（CarbonMarket）。

碳市场有两种主要类型自愿型和合规型。自愿碳市场(VCM)由买家(通常是公司)组成，他们自愿购买避免或消除温室气体排放的项目产生的碳用，以中和或补偿其排放，也就是Core climate平台的碳市场类型。合规市场是一种监管机制，为市场参与者提供了一种交易配额，代表监管机构颁发的碳排放许可，如欧盟排放交易体系 (ETS) 。2021年，ETS覆盖的全球总排放量仅为16%左右。而对于未被覆盖的企业，可以以自愿碳市场为起点，产生碳用额度。

Reinitiv分析师此前表示，2022年全球二氧化碳（CO2）许可证交易额达到创纪录的8500亿欧元（约合9090亿美元）。全球排放市场上约有125亿吨碳许可证易手，比上一年减少20%。但由于许可证价格较高，因此市场交易额增长了14%。

根据2022年《BP世界能源统计年鉴》数据显示，中国在全球二氧化碳排放总量位于全球第一。尽管中国相比于欧盟等其他国家指定碳中和计划较晚，但近二十年来其二氧化碳排放强度下降比例是GDP全量TOP10国家之最。随着碳达峰、碳中和目标的提出，特别是全国碳市场的启动，通过“碳交易”来推动低碳转型被寄予厚望。

二、碳金融产品有哪些？

根据中国证监会2022年4月发布的《碳金融产品》标准（JR/T0244-2022)，碳金融产品可以分为三大类融资工具、交易工具和支持工具。碳金融交易类工具包括碳远期、碳期货、碳期权和碳掉期等，其中碳期货或许是最值得关注的碳金融产品。

来源中国证监会，LiveReport整理

三、中国碳市场概览

目前我国碳市场主要有两类基础产品，分别为「碳配额」和「核证自愿减排量」（CCER）。其中，碳配额指的是是政府为完成控排目标，在一定的空间和时间内将该控排目标转化为碳排放配额并分配给下级政府和企业，若企业实际碳排放量小于政府分配的配额，则可以通过交易多余碳配额，来实现碳配额在不同企业的合理分配，最终以相对较低的成本实现控排目标。

CCER是由CDM（清洁发展机制，核心是允许发达国家和发展中国家进行项目级的减排量抵销额的转让与获得）衍生而来，是碳交易市场中的除了配额市场之外，企业自愿减排所产生的可以抵消其他控排企业的自身碳排的核证量的交易。2017年，由于市场交易量小、部分项目不够规范等原因，国家发改委暂停了对CCER项目的审批备案，后续或会重启。

2021年7月16日，全国碳排放权交易市场（CNETS）正式启动上线交易，以年覆盖的45亿吨碳排放量，一举成为全球最大的碳市场，是全球第二的欧盟碳市场覆盖主体合计碳排放的3倍左右。

CNETS的交易机构设在上海环境能源交易所，注册登记机构设在武汉的中国碳排放权注册登记结算有限责任公司（中碳登）。交易模式包括竞价交易、挂牌协议交易、大宗协议交易和单向竞价（拍卖）。CNETS的参与主体包括履约单位（即重点排放单位）、项目业主、一般投资机构等，但目前八大高排放行业中只纳入了电力行业，且暂未支持一般投资者参与交易。

尽管全国碳市场启动已一年多，履约完成度较高，但实际上国内碳市场仍处于起步阶段，交易规模较小，市场有效定价机制并未完全建立，流动性与活跃度有待提高。特别是其中的“潮汐现象”，即全国碳市场临近履约期市场活跃度相对较高，但其他时间活跃度较弱。

根据上海环境能源交易所的数据，2022年全国碳排放权交易市场碳排放配额年度成交量5088.95万吨，年度成交额28.14亿元。2022年12月22日，全国碳市场累计成交额突破100亿元。截至2022年12月30日，全国碳市场碳排放配额累计成交量2.30亿吨，累计成交金额104.75亿元。每日收盘价在41-62元/吨之间，所有交易的成交均价为45.61元/吨。

来源上海环境能源交易所

来源上海环境能源交易所

此外，全国碳市场还包括全国温室气体自愿减排交易市场（CCER市场），交易机构设在北京绿色交易所，注册登记机构为生态环境部气候战略中心，目前交易和注册登记系统正在建设当中）。CCER市场的交易模式和参与主体与CNETS基本一致。与CNETS的按年分配、强制履约不同，CCER为周期签发，重点排放单位可购买碳配额履约量的5%进行抵消。

地方碳市场方面，自2008年至今，我国已建成9个区域性碳排放权交易平台，分别是上海环境能源交易所、北京绿色交易所、深圳排放权交易所、天津排放权交易所、广州碳排放权交易所、海峡股权交易中心、四川联合环境交易所、重庆碳排放权交易中心及湖北碳排放权交易中心。其中四川、福建两家为非试点交易所，其余为试点交易所。

北京、上海、深圳、天津、广州、湖北、重庆的7家试点交易所及海峡股权交易中心均能交易地方碳配额和CCER，四川联合环境交易所目前只能交易CCER。北京、天津、上海的交易所不支持个人开户，其余地方交易所均支持个人开户，且湖北和深圳支持境外机构开户。

各个交易试点地区在交易时间、报价单位、竞价和成交规则上各不相同。北京，重庆和深圳目前没有集中竞价、电子撮合等交易方式，而天津、上海、广州、湖北等交易所等网络现货交易、挂牌交易、挂牌竞价、协商议价转让等交易方式实施上均为集中竞价和电子撮合。

香港碳市场方面，2022年10月28日，港交所宣布推出国际碳市场交易平台Core Climate，致力连接资本与香港、中国内地、亚洲以至全球的气候相关产品和机遇，该平台参与者可通过平台获取产品息、持有、交易、交收及注销自愿碳用产品，同时为新气候项目、技术及业务模式配对资金。

Core Climate上的碳用产品来自全球各地经国际认证的碳项目，包括碳避免、减碳及碳消除项目。所有于Core Climate上市的项目均经认证及符合国际标准，例如Verra的核证减排标准VCS (Verified Carbon Standard)。香港交易所致力将Core Climate发展成综合碳市场，满足整个价值链内的市场参与者及项目拥有人的需求。

Core Climate至今已吸引逾20家来自香港、中国内地以至国际上不同行业的机构参与，包括

来源港交所官微

2022年7月5日，香港交易所宣布成立香港国际碳市场委员会，委员会首批成员包括中国工商银行（亚洲）有限公司、中国林业集团有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国银行（香港）有限公司、法国巴黎银行香港分行、香港上海汇丰银行有限公司、国泰航空有限公司、国家电力投资集团有限公司、渣打银行（香港）有限公司、澳新银行集团有限公司香港分行、腾讯控股有限公司。

此前3月份，香港交易所与广州碳排放权交易中心有限公司（广州碳交所）签署了合作备忘录。根据合作备忘录，双方将共同探索区域碳市场的深化发展、创建适用于大湾区的自愿减排机制。

四、国外碳市场概览

自2005年欧盟建立全球第一个碳排放权交易市场起至今，全球共有包括38个国家级辖区、31个次国家级辖区的32个碳市场正在运行；覆盖约10亿吨二氧化碳当量（GtCO2e）的温室气体排放量，占全球温室气体排放量的17%。通常而言，经济发达地区的碳市场发展更早。

来源EU ETS Handbook，LiveReport整理

欧盟排放交易体系（EUETS）是全球最大的碳交易市场，于2005年启动，2022年成交额约7510亿欧元，比上年增长10%，占全球总量的87%。参与国家包括欧盟成员国、冰岛、列支敦士登和挪威等。在欧盟碳交易体系中，碳价由市场供求关系决定，过去几年欧洲碳交易价格增长迅速，2020年的平均碳价为每吨25欧元，2022年时已达80欧元，2022年8月，碳价甚至一度达到每吨近97欧元。

美国和加拿大都尚未建立全国性的碳排放权交易体系，但有各州联合设立了区域性的减排计划，主要有区域温室气体行动（RGGI）、西部倡议（WCI）、运输与气候倡议计划（TCI-P）等。美国是全球第二大碳交易市场，已建立起较为成熟的区域性碳交易市场体系。北美的两个区域碳市场——WCI和RGGI在2022年总成交额超过600亿欧元。

新西兰碳市场（NZETS）成立于2008年的《气候变化应对法（排放交易）2008年修正案》，正式确定了碳市场的基本法律框架。其覆盖行业从林业逐步拓展至化石燃料业、能源业、加工业等，在全球碳市场中覆盖的行业最为全面，其定位即是覆盖新西兰经济体中的全部生产部门。NZETS早期90%以上的配额免费发放，随后免费配额比例逐步降低。2021年开始，政府逐步开始取消对工业部门的免费配额，由拍卖作为分配配额的基本方法。

韩国碳市场（K-ETS）成立于2015年1月，是亚洲的第一个全国性碳市场。截止2021年低，K-ETS覆盖了600多家大型企业来自电力、工业、国内航空、废弃物和建筑物等部门，占全国约73.5%的碳排放量及六种温室气体。初始阶段95%的排放配额免费发放，剩下比例将通过拍卖的方式进行分配。