东兴证券给予东方雨虹买入评级

2022-04-14东兴证券股份有限公司赵军胜对东方雨虹进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评市占率快速提升，民建一体化驱动长期发展》，本报告对东方雨虹给出买入评级，当前股价为46.95元。

　　东方雨虹(002271)　　2021年东方雨虹实现营业收入319.34亿元，同比增长46.96%；归属于母公司所有者的净利润为42.05亿元，同比增长24.07%，实现EPS为1.74元。　　点评　　量增提升营收，市占率快速提升。公司2021年防水材料总销量为1.53亿平方米，同比增长51.20%，为10年来的仅次于2017年的高增长。在销量增长的带动下，公司防水材料营业收入保持了47.78%的增速，比防水材料规模以上企业总营业收入增速16.06%，高出31.72个百分点。这使得公司防水材料营业收入占比规模以上企业比例达到20.20%，较2020年提高了4.34个百分点，市占率水平在2021年得到快速提升。公司作为行业的绝对龙头，较第2名（不到100亿）的规模遥遥领先。产品的口碑、基地的全国布局、产品成本优势和资金的充裕等综合竞争力，使得公司在招投标中具备很强的优势。在2021年的行业发展环境下能够更快地提升自身的市占率，显现出公司自身的核心优势依然明显。　　原材料涨价挤压利润空间，议价能力改善第4季度毛利率水平。2021年原材料价格高涨，公司每平米原材料成本达到15.22元，同比提高6.34元，综合毛利率同比下降6.51个百分点。特别是第3季度毛利率影响最大，同比下降11.18个百分点，同时环比下降1.9个百分点。但第4季度在原材料价格依然高位稳定的情况下，毛利率水平提升至30.31%，环比提高1.36个百分点，公司第4季度提价落地改善了毛利率的水平。在下游客户规模大，有优势的情况下公司议价能力得到体现。　　工程和民建一体化驱动保证长期稳健发展。公司通过工程业务快速提升规模优势，奠定稳固和遥遥领先的龙头地位。近几年公司积极发展民建相关业务，得到快速发展。2021年民建营业收入增速高达93%，营收占比达到15%左右。民建领域利用“虹哥会”直接对接工长，与大型装饰公司和家装公司合作，2021年底“虹哥会”会员已超过百万人，合作的大型装饰公司500多家和家装公司2万多家，发展经销商近4000家，有分销网点10万余家。工程和零售业务的通过一体化公司运营实现了业务更深更广的驱动，逐步形成公司民建和工程双轮驱动的发展模式，叠加公司强的市场竞争力为公司长期稳健发展奠定基础。　　盈利预测及投资评级我们预计公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为53.22亿元、68.69亿元和89.91亿元，对应EPS分别为2.11、2.73和3.57元。当前股价对应PE值分别为22、17和13倍。考虑到公司深挖护城河市占率持续提升，民建业务快速发展和一体化运营带来长期稳定的增长，维持公司“强烈推荐”的投资评级。　　风险提示房地产政策的边际改善不及预期，新模式发展速度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈彦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.98%，其预测2022年度归属净利润为盈利53.68亿，根据现价换算的预测PE为22.04。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为62.02。证券之星估值分析工具显示，东方雨虹（002271）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。