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东兴证券给予赛伍技术增持评级

  • 作者:小樱611
  • 2022-03-07 16:46:31
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2022-03-07东兴证券股份有限公司洪一,耿梓瑜对赛伍技术进行研究并发布了研究报告《立足高分子薄膜材料,多元化布局的平台企业》,本报告对赛伍技术给出增持评级,当前股价为24.2元。

  赛伍技术(603212)  背板业务稳居龙头,胶膜进一步夯实光伏业务。公司主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售,目前公司是全球的光伏背板龙头,背板产品线布局齐全,2020年市占率约25%。同时,公司正加速光伏胶膜新增产能建设,2020年公司胶膜业务市占率约4%,在2022年新产能全部建成投产后,公司胶膜产能将达3.6万吨。  受益全球光伏行业装机快速增长,预期背板业务稳中有进,胶膜产能放量可期。背板处于光伏组件最外层,起耐候、绝缘和保护作用。受益于全球光伏装机量快速增长,预期公司主打产品传统KPf型背板出货将维持稳定,透明背板新产品放量将带来业绩增量。光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节,其包裹电池片、并将其封装到光伏玻璃和背板之间,我们预测至2025年胶膜市场市场空间或达452亿元。光伏胶膜市场高度集中,2020年龙头福斯特市占率约64%,处于绝对龙头地位,胶膜二线厂商陆续上市,资金实力和融资渠道改善,或有望缩小与龙头的成本差距。预计公司凭借新产能持续放量,胶膜产销量将快速增长,有望在2022年实现7%-8%的市占率水平。  多元化开发平台助力非光伏业务成公司新增长点。公司具备基于同心圆模式的研发创新优势,能以快速响应、低成本的技术研发,在下游光伏、锂电、通讯、3C等行业,同时开发多个不同功能和应用领域但单一市场空间较小的产品。公司凭借高分子材料平台型企业的研发优势,有望在3C、锂电等非光伏领域复制光伏业务开发经验,推动业绩实现长期稳健增长。2020年公司非光伏业务营业收入1.44亿元,仅占公司总营收比例6.6%,但非光伏业务盈利能力显着强于光伏业务,对非光伏应用的拓展是公司基于长期发展的重要战略布局,目前公司已有多个非光伏项目于2021年底达预定可使用状态,随着产能投放,公司非光伏业务已进入快速发展期。  盈利预测预测公司21-23年营业收入30.07/43.39/55.94亿元,净利润1.77/3.43/4.55亿元,净利增速-8.60%/93.26%/32.56%,EPS分别为0.44/0.85/1.12元,对应PE分别为59.37/30.72/23.17。首次覆盖,给予公司“推荐”评级。  风险提示下游需求不及预期;产品价格下跌。

该股最近90天内共有2家机构给出评级,买入评级2家;过去90天内机构目标均价为35.71。证券之星估值分析工具显示,赛伍技术(603212)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理,如有问题请联系我们。


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