【天风钢铁】方大特钢：民营龙头钢企 三季度净利润创历史新高

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10月24日，【方大特钢(600507)、股吧】公布了2018第三季度报告：公司前三季度实现归母净利润23.15亿元，去年同期为15.4亿元，同比增长50.35%；公司三季度实现归母净利润10.09亿元，二季度为7.48亿元，环比增长34.8%。公司今年前三季度实现基本每股收益为1.66元/股，去年同期为1.161元/股。

 钢材价格同比大幅增长司利润大增

公司作为长材龙头企业，超过50%的主营业务收入来自螺纹钢销售。根据中钢协公布数据，中国钢材长材价格指数在今年三季度均值为126.21，二季度为118.13，环比提升6.84%。产品价格方面，根据钢联数据显示，2018年前三季度，南昌地区HRB400：20mm螺纹钢平均价格为4099元/吨，较去年的3726元/吨上涨373元/吨，涨幅达10.0%。产品价格大幅拉涨，有力增厚公司业绩。

吨钢净利润处于行业领先水平 四季度有望继续保持高盈利

2017年全年公司吨钢净利润为699.54元/吨，处于行业领先地位。今年公司继续保持高盈利，根据公司公告，公司前三季度产钢335.72万吨，与上年同期相比增加13.64%。按照归母净利润23.15亿元大致测算，公司前三季度吨钢净利润为689.48元，吨钢盈利水平持续保持高位。假设公司产量平稳的情况下，全年钢材产量有望达到450万吨。进入四季度，京津冀、汾渭平、长三角地区进入秋冬季环保限产窗口期，市场供给将得到一定程度压制，利好钢材价格上涨。公司所处江西地区不在环保限产区域内，四季度有望继续保持高盈利状态。

经营政策良好 内部管理优势明显

公司属江西省内大型民营钢企，公司经营机制较为灵活。公司前三季度销售毛利率分别为29.22%、31.36%、33.01%，公司销售毛利率较高且继续好转，内部经营管理持续向好，管理优势凸显。资产负债率方面，前三季度分别为69.26%、59.88%、51.08%，公司资产负债结构继续优化，后期有望继续改善。

公司盈利稳定 维持买入评级

公司三季度产品量价齐升，净利润得到大幅提高。我们将公司2018-2020年预计EPS由2.10元、2.72元、3.17元上调至2.30元、3.07元、3.55元，按照10月24日收盘价进行计算，对应PE为分别4.69、3.52、3.04倍。公司经营稳定，给予公司买入评级。

风险提示：供给侧改革弱化，环保限产弱化及公司自身经营出现变化等风险。

备注：

中报告节选自【天风证券(601162)、股吧】研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《公司报告：方大特钢：民营龙头钢企 三季度净利润创历史新高》

对外发布时间

2018年10月26日

报告发布机构

天风证券股份有限公司

本报告分析师

王茜  SAC执业证书编号：S1110516090005

团队介绍

钢铁团队负责人 ：马金龙

钢铁产业从业11年，具有丰富产业研究和行业管理经验，参与钢铁行业供给侧结构性改革核心成员。

Tel：13911150261 

Email：majinlong.com

钢铁行业研究员：马野

毕业于美国波士顿东北大学，获工商管理硕士学位，2017年加入天风证券。

Tel：18941980099 

Email：maye.com