民生证券给予威胜息买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,李佳近期对威胜息进行研究并发布了研究报告《2022年度报告点评业绩符合预期，国际市场高速增长》，本报告对威胜息给出买入评级，当前股价为28.79元。

　　威胜息(688100)　　事件概述2023年2月28日，公司发布2022年度报告。2022年，公司实现收入20.04亿元，同比增长9.75％；归母净利润4亿元，同比增长17.20%。分产品来看，感知层、网络层、应用层分别实现收入6.28/12.45/1.21亿元，同比分别增长8.50%/10.12%/10.41%；分地区来看，国内市场稳健增长，实现收入16.93亿元，同比增长6.10%；国际市场高速增长，实现收入3.01亿元，同比增长34.84%。单季度来看，公司22Q4实现收入5.18亿元，同比下降1.6%，环比下降3.7%；归母净利润1.16亿元，同比增长24.5，环比增长23.4%。　　在手订单提供有力支持，盈利能力持续增强。在手订单方面，公司2022年新签合同31.76亿元，同比增长28.42%；截至2022年底在手订单25.2亿元，同比增长42.19%，目前公司订单充足，为未来业绩提供有力保障。盈利能力方面，2022年公司实现毛利率37.12%，同比提升2.19pcts；实现归母净利润率19.97%，同比提升1.27pcts。　　用电息采集行业龙头地位稳固，中标份额排名前列。2022年公司是唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电息采集招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。公司业务与新型电力系统发展深度契合，依托自身数字化技术积累和经验储备，推进新型电力系统和数字孪生城市的建设，助力国家“双碳”目标实现。　　海外市场持续发力，业务扩张成果显著。2022年国际市场实现收入3.01亿元，同比增长34.84%。公司在海外市场竞争力持续加强，电力AMI业务进入高速增长阶段，智慧市政的水务和燃气蓬勃发展。2022年公司与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录，深度参与沙特智慧能源和智慧城市重点建设项目，同时也在重点市场国家启动海外公司建设计划，进一步扩展“一带一路”发展领域。　　持续研发创新建立竞争优势，研发投入占比持续提升。2022年研发费用1.99亿元，同比增长12.22%，研发费用占营收比例9.91%。截至2022年底，公司共有研发人员数量372人，占比接近50%，累计获得有效专利授权695项，其中发明专利119项，软件著作权827项，集成电路布图设计专有权10项，参与国家标准、行业标准、地方标准、团体标准等标准制定共计50项。　　投资建议我们预计公司2023-2025年营收分别为26.05、33.82、43.11亿元，增速为30%/29.8%/27.4%；归母净利润分别为5.3、6.89、8.78亿元，增速为32.5%/29.8%/27.6%，2月28日收盘价对应2023-2025年PE为27x/21x/16x，维持“推荐”评级。　　风险提示新技术研发的风险；客户集中的风险；原材料波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.31亿，根据现价换算的预测PE为27.13。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，威胜息（688100）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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