熊猫乳品10月27日召开分析师会议，天风证券、国海证券等多家机构参与

2022年10月31日熊猫乳品（300898）发布公告称公司于2022年10月27日召开分析师会议，天风证券吴文德 陈丹 任金星、国海证券樊志鹏、建理财万婕妤、华鑫基金苏香、混沌投资黎晓楠、聚劲投资张超、天治基金王策源、新华资管李明生参与。

具体内容如下

问今年的股权激励的目标会不会做调整？

答目标设定后在执行的时候总会有内因和外因。疫情是一个原因，以后也有可能存在其他事项对业绩产生影响，导致整个目标不能实现。调整目标要求对执行还是不太好，希望尽量做到。从今年目标来看，还有百分之八十的红线。大家继续努力，找到一些方法和一些机会，疫情也会有一些更多的机会，或者促使我们更多思考。今年我们可能不调整股权激励方案设定的目标，以后几年看战略梳理情况。

问收入具体的拆分？

答餐饮部负责中西餐饮品和原料烘焙，同比有一些增长。饮品增长的拉动主要是在稀奶油和5公斤炼乳；烘焙渠道方面稀奶油有一点增量。这些渠道的增长是前几年餐饮部做渠道下沉、对饮品和烘焙的专业用家经销商开发的结果。上半年可能会疫情受影响，三季度以后这一块的增量会更加扎实，会有更多新客户带新业务过来。大工业客户部略微有点下降。大型食品工厂和大型连锁，他们可能也受到疫情影响，我们的客户订单会有一些减弱。

问目前线上渠道的体量？

答线上渠道披露的数据是直营店的，在千万级左右。其他比如餐饮的二级经销商，他们自己有电商部或者其他电商渠道，所以电商渠道间接的数据大许多，但是很难统计。

问原材料的价格判断？应对成本的一些策略？

答半年报的时候原材料价格比较高，都在历史的高位，特别是无水奶油和干酪碎。这些都是纯天然进口的，远期现货采购，一般采购两个月能到港。所以历史高位的价格更多体现在三季度。这个月价格有一些松动，会体现在四季度成本里，另外汇率也做了一些锁汇。后面价格判断的确非常难，也会做一些稍微的储备，好的情况是现在几个原材料价格都在下降。

问上游原材料的采购渠道主要是哪些？

答从新西兰恒天然进口。

问上半年价对于成本大概能够对冲多少？收入增长里面有多少是这个价。

答炼乳的这块的提价没有全覆盖，但是因为提价是看一年两年的，相后面会原料价格会下来。

问未来费用方面的规划，会不会考虑加大营销推广费用？

答ToB的费用和销售基本上在对应期间同比反映，ToC费用是先走的。去年更多的费用应该是在零售端的条码费、进场费，到后面销售营收才会体现出来。去年底做的一些条码费，冷链的奶酪棒渠道投了一些费用，营收不是很好。战略角度做调整，聚焦渠道和产品，包括我们一些新产品，会更聚焦常温非棒棒类的休闲奶酪，做差异化的竞争。

问关于产品会避开奶酪棒还是都会有？

答主要还是关注休闲奶酪。我们投的优鲜工坊，主要做常温的休闲奶酪，新品非常不错，是日韩主流的休闲零食，从儿童到成人都会覆盖。新品在海外有一定的认可度和销售量和市场份额。我们做国产化尝试，口味更好，另外一方面是品牌认可度，会有国潮的元素在里面。

问低温这块后续彻底不做，还是会有技术性的布局？

答低温是一个长期的战争。我们会在一些重点区域和重点市场上一直保留，差异化才能把这一块做得更好。我们需要更多的打磨。

问产能目前有在建的项目？

答有一个新厂年初接近完工。苍南加上山东厂的产能能满足现有订单需求。山东做了几次小的增量，对于明年计划和产能的应没什么问题。海南加盖了二层，能匹配明年的产能需求。

问目前主要还是在华东和华南地区布局，未来会不会做区域拓展？

答炼乳在华东华南，西南地区是最近拓展较好的片区，成长的也非常好。主要原因是一些餐饮端的应用，用到炼乳会多一点，另外茶饮西南网红城市（成都、重庆、西安）比较旺。

问相对于上半年，目前经销商这个规模有没有进一步的升？

答经销商会增长，因为我们去开一些二级经销商或者专业用家经销商。

问之前了解到公司有一些资本运作规划，目前有什么实质性的进展？

答现在还没有。下半年疫情反复，最近也是一直在看项目，主要还是在饮品和烘焙的ToB渠道，另外就是休闲食品的电商品牌，或者是零售的一些品牌。

熊猫乳品（300898）主营业务浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易

熊猫乳品2022三季报显示，公司主营收入6.45亿元，同比上升4.28%；归母净利润3990.07万元，同比下降33.86%；扣非净利润3261.94万元，同比下降34.52%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入2.66亿元，同比上升16.94%；单季度归母净利润1711.62万元，同比下降28.67%；单季度扣非净利润1462.37万元，同比下降31.2%；负债率19.45%，投资收益409.06万元，财务费用202.47万元，毛利率19.7%。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.0。

以下是详细的盈利预测息

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入180.03万，融资余额增加；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，熊猫乳品（300898）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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