天风证券给予恒逸石化买入评级

2022-04-26天风证券股份有限公司张樨樨对恒逸石化进行研究并发布了研究报告《年报点评产业链一体化布局，业绩稳步增长》，本报告对恒逸石化给出买入评级，当前股价为7.3元。

　　恒逸石化(000703)　　2021年公司实现归母净利润34.1亿元，同比增长10.9%，创历史最好水平　　公司2021年实现营收1289.8亿元，同比+49.2%；净利润39.6亿元，同比+3.8%；利润分配预案为每10股派发现金红利2元；一季度公司实现营收332.5亿，同比增长7.63%，归母净利润7.3亿，同比减少39.4%。　　炼化、聚酯板块盈利明显改善　　东南亚作为全球成品油主要的进口地之一，2021年汽柴油合计进口量接近8000万吨，2021年随着东南亚疫情有所缓解，市场需求逐步回暖，成品油裂解价差持续修复。2021年，石化板块营收360.9亿，同比增长51.7%；毛利24.6亿，同比增长18.3%。进入2022年，随着东南亚多国放开疫情管控措施，积极实行复工复产，东南亚成品油市场需求强劲复苏，同时东南亚地区炼厂近几年部分装置关停，新增产能不足，成品油板块仍有望维持较高景气度。　　随着多套PTA及化纤产能的投放，叠加产品价格的回升，化纤板块营收及利润规模大幅提高，2021年化纤板块营收451亿，同比增长81%；毛利41.6亿，同比增长33.8%，随着聚酯行业市场集中度的进一步优化，行业竞争秩序持续改善，发展环境更趋良性。公司作为龙头企业之一，通过多种方式加速下游化纤业务的扩产，将有望享受行业良好景气度带来的盈利提升。　　在建产能有序投放　　化纤方面海宁恒逸新材料有限公司的“年产100万吨差别化环保功能性纤维建设项目”、福建逸锦化纤有限公司的“年产56.6万吨新型功能性纤维项目”装置均于2021年投产。公司涤纶板块重点部署涤纶POY及FDY纺丝油剂产业化项目等项目，并布局生物可降解聚酯、生物基聚酯、发泡聚酯等中长线项目；持续推动120万吨己内酰胺-聚酰胺一体化及配套项目及宿迁逸达110万吨新型环保差别化纤维项目等重大战略项目的建设。　　PTA方面逸盛新材料1线300万吨PTA于2021年投产；2线300万吨PTA于2022年1月正式投产。　　炼化方面目前文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函。根据项目规划，目前正在有序开展围堤吹填施工等工作。项目将有助于公司进一步保证原料稳定供应，提升上下游产业协同运营的优势，构建面向东盟发展的一带一路核心圈，逐步打造成全球综合实力领先的石化企业。　　盈利预测与评级俄乌战争之后，成品油市场短缺，海外成品油裂解价差拉大，我们模拟跟踪的恒逸文莱项目盈利改善，预计22/23/24年盈利35/40/43亿，对应PE分别为7.7/6.8/6.3，维持“买入”评级。　　风险提示炼化项目投产延迟风险；聚酯盈利下滑的风险；油价波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券邓勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为73.74%，其预测2021年度归属净利润为盈利40.14亿，根据现价换算的预测PE为6.7。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为14.8。证券之星估值分析工具显示，恒逸石化（000703）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。