天风证券给予东方盛虹买入评级

2022-04-19天风证券股份有限公司张樨樨对东方盛虹进行研究并发布了研究报告《年报点评斯尔邦注入，盈利创历史新高》，本报告对东方盛虹给出买入评级，当前股价为13.97元。

　　东方盛虹(000301)　　2021年公司实现归母净利润45亿元，同比增长493%，创历史最好水平　　公司2021年实现营收517亿元，同比+53%；净利润51亿元，同比+506%　　收购斯尔邦，延伸C2C3产业链　　斯尔邦以甲醇为原料，通过240万吨/年醇基多联产项目生产丙烯、乙烯，下游衍生品包括30万吨EVA、17万吨MMA、20万吨EO、78万吨丙烯腈，二期丙烷产业链仍处于建设阶段，包含70万吨PDH，2套26万吨丙烯腈（其中1套已投产），2套9万吨MMA等装置，通过斯尔邦注入，可以形成协同发展的多元化产品结构。　　2021年光伏行业需求增长，带动EVA产品全线上涨，斯尔邦实现EVA销量34万吨，据我们测算，2021年光伏料单吨净利润4694元，进入2022年以来，市场需求整体旺盛，现货资源紧张，光伏料价格节节攀升，利润从年初3400元/吨上涨到5600元/吨，预计2022年仍有望维持较高景气状态。公司持续布局EVA产业，未来规划有3套20万吨/年光伏级EVA共聚物装置、1套10万吨/年热溶级EVA共聚物装置。　　大炼化投产在即，助力二次腾飞　　盛虹炼化一体化项目由盛虹炼化实施，设计原油加工能力1,600万吨/年，拥有芳烃联合装置规模280万吨/年（以对二甲苯产量计），乙烯裂解装置规模110万吨/年，系目前国内单体最大的常减压装置，项目建成后与下游390万吨PTA，260万吨差别化纤维形成一体化配套，聚酯产业链竞争力有望大幅提高。下游化工产业链布局附加值较高的PO/SM、苯酚/丙酮、多元醇项目，通过与斯尔邦产业链协同，增强垂直一体化优势。　　聚酯差异化布局，凸显竞争优势　　公司目前拥有拥有260万吨/年差别化纤维产能，其中包括超30万吨/年再生纤维产能，以高端DTY产品为主，在建或拟建项目合计245万吨/年差别化纤维产能，其中包括25万吨/年再生纤维产能。公司根植错位竞争战略，主攻超细纤维、差别化功能性纤维的开发和生产，产品差别化率超过90%，以高端DTY产品为主重点发展再生纤维绿色低碳产品，有效规避常规化纤产品激烈的市场竞争，基于一体化优势获取超额收益　　盈利预测与评级基于大炼化装置将陆续投产，且我们预计石化板块的景气度有望逐渐回升，将23年盈利预测由95亿上调至140亿元，预计22/23/24年净利润79/140/150亿，当前股价对应PE分别为10.3/5.8/5.4，维持“买入”评级　　风险提示大炼化项目投产延迟风险；聚酯产业链竞争加剧风险；EVA盈利减弱风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券邓胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.11%，其预测2022年度归属净利润为盈利122.14亿，根据现价换算的预测PE为7.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为30.0。证券之星估值分析工具显示，东方盛虹（000301）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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