【研报】比“大市场”更猛的积极号已现！分析师看好疫情好转促进复苏，二季度可以抢抓该板块估值反弹机会

《风口研报》今日导读

1、消费板块（永辉超市、乾景园林、山西汾酒）

①国家卫健委表示河北、江苏、安徽、广东、福建、浙江、山东等省疫情总体可控，天风证券商社团队认为本周上海本地龙头零售上市公司门店已陆续开门营业，上海在落实三区管理政策后，疫情分类防控、有序管理正在路上；

②天风商社认为疫情防控将导致各主力消费品类的家庭库存进一步消化，存在较强补库存需求，叠加疫情有序管理迎积极号，看好消费类板块有望在二季度末迎来基本面拐点，可以各主力消费子赛道的估值反弹机会；

③方正证券食品饮料团队认为二季度投资需要兼顾板块发展逻辑的长期因素与疫情边际好转的短期因素，从当前的估值水位与长期逻辑来看，优质赛道大白马仍为投资首选，从疫情影响因素的短期逻辑来看，此前疫情好转后餐饮、区域白酒逐步按序恢复；

④风险因素原材料价格波动、疫情利空、需求恢复受阻。

2、油运（招商轮船、中远海能）

①需求端鹅乌冲突导致欧洲减少俄罗斯原油采购，加大从西非、美湾进口力度，运距拉升；

②供给端当前油运新船订单占比仅7%，且中期看供给较难扩张；

③油运的逻辑除了运距拉升之外，未来原油补库存逻辑确定性更大，申万宏源证券闫海认为，当前原油升水架构重现库存上升油轮有望出现一轮大行情；

④风险提示油轮恢复低于预期等。

主题一

比“大市场”更猛的积极号已现！分析师看好疫情好转促进复苏，二季度可以抢抓该板块估值反弹机会

国家卫健委表示河北、江苏、安徽、广东、福建、浙江、山东等省疫情总体可控。

今日，消费类板块集体走强，天风证券商社团队和方正证券食品饮料团队分别从疫情管控角度和一季报前瞻两个角度对消费类板块进行分析，认为需要兼顾疫情边际好转的短期因素与板块发展逻辑的长期因素。

天风证券商社团队各消费品类存在较强补库存需求，疫情有序管理迎积极号

当前，市场担心二月中旬至今的全国疫情防控对消费需求端造成压制、供给端的供应链短缺造成出货压力、成本端通胀带来的利润率影响。

本周，上海本地龙头零售上市公司门店已陆续开门营业，上海在落实三区管理政策后，疫情分类防控、有序管理正在路上。

借鉴上一轮大规模疫情的历史经验，必选消费将持续景气，可选消费则在经历需求萎缩后，随着防疫进入常态化逐步复苏。

天风商社认为疫情防控将导致各主力消费品类的家庭库存进一步消化，存在较强补库存需求，叠加疫情有序管理迎积极号，看好消费类板块有望在二季度末迎来基本面拐点，可以各主力消费子赛道的估值反弹机会。

（1）疫情管控期间需求增加的超市及预制菜行业永辉超市、家家悦、味知香、同庆楼、千味央厨、广州酒家；

（2）博鳌会议召开在即带来的服务业与海南地区机会中国中免、王府井、海南发展、乾景园林。

方正证券食品饮料团队优质赛道大白马仍为二季度投资首选，管控放开利好餐饮和区域白酒

方正证券食品饮料团队认为二季度投资需要兼顾板块发展逻辑的长期因素与疫情边际好转的短期因素，从当前的估值水位与长期逻辑来看，优质赛道大白马仍为投资首选。

从疫情影响因素的短期逻辑来看，2020年疫情好转后餐饮、区域白酒逐步按序恢复。

（1）餐饮产业链终端餐饮门店客流量急剧下降，期待疫情好转后反弹机会

一季度，多地疫情反复，堂食消费场景受到较大影响，但是疫情影响下消费者居家时间延长，C端需求提升，由于产品结构的调整，毛利率有望提升，板块有望迎来基本面修复。

（2）白酒春节旺季整体回款健康，动销受疫情等外部影响较小

以茅台为代表的高端酒稳中有进，顺利实现开门红，成长性与确定性兼备。

次高端白酒春节仍然延续高增长态势，并在2022年1-2月业绩公告中展示弹性，昨日山西汾酒公告，2022年第一季度预计实现净利润37亿元左右，同比增长70%左右，预计环比增长458%-942%。

方正食品饮料预计白酒整体动销仍超预期，库存或稳中有降，消费者培育持续推进，且次高端修复弹性较高端更大。

主题二

周期重估行情终于轮到“它”，供需端均有利好催化，行业持续景气可期

今年以来，重资产周期股的重估一直是市场的一条重要逻辑，通常伴随着事件刺激以及催化。航运板块去年的重估方向是集运，中远海控大幅上涨。而今年板块的重点可能转移至油运。

行业核心逻辑为油运需求周期通常滞后于原油价格，叠加供给端VLCC（超大型油轮）船队老化的供给侧逻辑，行业有望迎来一轮大周期。

申万宏源证券闫海近日点评油运行业公司招商轮船时认为，鹅乌冲突导致欧洲减少鹅罗斯原油采购，加大从西非、美湾进口力度，运距拉升，当前欧洲依赖的苏伊士阿芙拉油轮进入结构性牛市。

油运的逻辑除了运距拉升之外，未来补库存逻辑确定性更大，当前OECD原油库存接近13年以来低位。

中期看，原油库存持续回落，局势缓解油价回落，升水架构重现库存上升油轮有望出现一轮大行情，A股上市公司关注中远海能、招商轮船。

油轮运价与原油库存周期密切相关，当前运距拉大

需求端运距拉长运距开始兑现。

欧洲减少鹅罗斯原油采购开始兑现，由于欧洲主要依赖苏伊士阿芙拉油轮，苏伊士阿芙拉油轮进入结构性牛市。

补库存逻辑当前OECD原油库存接近13年以来低位，未来原油补库存逻辑确定性更大。后续催化关注伊朗委内瑞拉制cai解除带来的海运量增加以及中印加大采购鹅罗斯原油。

油轮运价展望中期行业景气可期

过去二十年由于主要原油需求增量在远东，对应苏伊士阿芙拉运力增速远小于VLCC。

本次突发的苏伊士阿芙拉船型需求增加，而新船订单占比仅7%，造船产能进展受前期集装箱以及近期LNG船需求激增，油轮中期看供给较难扩张，苏伊士阿芙拉油轮进入结构性牛市。