天风证券给予派克新材买入评级

2022-02-07天风证券股份有限公司李鲁靖对派克新材进行研究并发布了研究报告《归母净利润预计3亿实现超预期增长，航发环锻件核心供应商充分受益于产业高景气周期》，本报告对派克新材给出买入评级，当前股价为118.11元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为72.80%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国盛证券的余平。

　　派克新材(605123)　　事件公司发布2021年度业绩预增公告，全年预计实现归母净利润3亿元，同比+80%左右；预计实现扣非后归母净利润2.82亿元，同比+88%左右，实现超预期增长。公司业绩实现超预期增长，主要受益于航空、航天及新能源行业景气度向好，公司市场订单充足，产能有效提升，经营规模快速扩大，营业收入提高。　　多向财务指标向好兑现行业高景气度，业绩有望持续释放　　多项指标向好兑现行业高景气度。成本利润端，2021前三季度公司三项费用支出占营收比重达5.59%，较21H1降低0.07个百分点，经营端提质增效持续兑现。2021前三季度研发投入达到0.55亿元，同比+88.34%，我们认为公司持续加大研发投入，有利于提升公司工艺水平及产品质量，毛利率有望进一步提升。资产负债端，2021三季度末公司存货达4.36亿，较21H1增加30.55%；应收票据及账款达9.12亿元，较21H1增加15.19%，均创历史新高。我们认为，公司存货及应收票据及账款大幅增长，表明公司主营产品需求持续提升，公司正处于积极备产备货状态，公司排产望持续提升。　　航空发动机产业进入高景气周期，主机厂外协比例提升公司有望实现持续高速增长“十四五”方向军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。第22次政治局会议指出我军建设“十四五”规划重点内容努力实现我军现代化建设跨越式发展，加快突破关键核心技术，加快发展战略性、前沿性、颠覆性技术。我们认为，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料有望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。公司深耕军工领域多年，具备明显先发优势。在技术上，公司现已掌握异形截面环件整体精密轧制技术、超大直径环件轧制技术等多项核心技术。客户方面，公司产品覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，现已进入中国航发集团、航空工业集团及其下属单位的供应链体系，并已通过英国罗罗等国际高端装备制造商的供应链体系认证，具备一定先发优势。我们认为，伴随各类歼击机等跨越式武器装备持续上量，航空发动机市场需求将会实现快速提升，同时考虑到目前军民融合已步入深水区，建立“小核心、大协作、专业化、开放型”武器装备科研生产体系的要求将逐步落地，各主机单位外协比例有望持续提升，预计公司排产有望持续提升。　　盈利预测与评级综上所述我们认为，公司作为我国航发产业链环锻件核心供应商，有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势，同时考虑政策指引下主机厂外协比例提升，预计公司业绩将实现快速释放。在此假设下，叠加高新企业认证落地，我们将公司2021-23年预测营业收入由15.11、19.68、25.57亿元上调至15.86、22.06、28.77亿元，对应归母净利润2.98、4.23、5.74亿元，对应PE为44.61、31.39、23.13x，维持“买入”评级。　　风险提示客户集中度较高的风险；市场竞争力下降的风险；业绩预告仅为初步核算结果，请以年报为准等。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为156.82。证券之星估值分析工具显示，派克新材（605123）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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