中泰证券给予圣邦股份买入评级

2022-02-07中泰证券股份有限公司王芳,杨旭,赵晗泥对圣邦股份进行研究并发布了研究报告《圣邦股份Q4环比正增长，看好潜在龙头先发优势》，本报告对圣邦股份给出买入评级，当前股价为295.0元。

　　圣邦股份(300661)　　投资要点　　Q4环比正增长　　1）21年归母净利润6.5~7.2亿元，同比+125%~150%；非经约0.5亿元，扣非归母6.0~6.7亿元，同比+127%~154%。　　2）21Q4归母净利润2.0~2.7亿元，同比+142%~230%，环比+4%~42%；非经约0.1亿元，扣非归母1.9~2.6亿元，同比+212%~332%，环比+1%~39%。　　“国产替代”窗口期下，看好潜在龙头的先发优势　　1）下游供应链稳固、料号广、制造设计紧耦合是模拟芯片的三道壁垒。“国产替代”提供切入供应链的窗口期，看好潜在龙头的先发优势。2）公司初步具备龙头“雏形”业绩体量上，大陆前五。业务布局上，大陆厂商中最为全面均衡。　　客户覆盖全部大陆头部手机品牌，最新开拓国际知名客户　　1）手机全面覆盖品牌客户及华勤等ODM，其他消费电子客户包括康佳、创维等，工业端进入海康、大华。2）最新拓展数颗料号进入国际知名客户供应链，按30%份额计算，未来或可贡献1.5亿以上营收。　　号链+电源链均衡布局，料号数大陆领先　　1）号链+电源链均衡布局，营收占比约37。重点覆盖号链中线性产品，电源链中DCDC、电池管理、LED驱动芯片。　　2）每年新增200-300种料号，截至1H21活跃料号1700余种，总料号3500余种，大陆第二。　　3）内生增长公司核心人员多年TI等海外大厂经验，研发实力国内第一梯队，21年研发投入预计超3亿元，居大陆前列。　　4）外延并购并购是模拟公司扩张的下半场，圣邦自2018年起已完成6起并购/资产购买，其中钰泰半导体2020年共贡献投资收益3659万元。　　5）三次股权激励，其中21年股权激励覆盖473人，占21H1总员工数的72%。　　投资建议　　预计公司21-23年归母净利润6.9/9.2/12.5亿元，按照2022/1/28收盘价，PE为94/70/52倍，维持“买入”评级。（注2021/4/26号预测数据为4.0/5.4/7.2亿元，因21年景气度上行+国产替代提速，上调公司业绩）。　　风险提示　　中美贸易摩擦加剧，大客户出货量不及预期。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为361.26。证券之星估值分析工具显示，圣邦股份（300661）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。