【研报精选】5月20日券商研报精选+金股评

【天风证券安车检测（300572）东风将至，拾级而上构建护城河】

安车检测 5 月 19 日公告，拟非公开发行股票数量为 29,649,592 股，约占 本次发行前公司总股本的 15.3%，主要用于山东正直 70%股权收购（3.02 亿元）及补充流动资金（7.98 亿元）。公司在战略投资者的选择上充分考虑到了未来检测站业务扩张需要，战投 背景多为省/直辖市国资，在所在省份/直辖市具备深厚的产业实力。公司同时发布收购山东正直草案下调标的资产对价彰显稳健，深度绑定 条款下业绩有望超预期。机动车强检有明确的法律规定，为刚性内需，虽疫情推迟 Q1 下游需求，但 Q2 起有望迎来业绩回补，公司作为不受外需影响的设备+服 务一体化龙头或将具备比较优势，本次的收购及定增将为公司未来的收购 及研发打下基础，进一步构建护城河。考虑到正直并表业绩与设备需求回 补存在对冲效应，暂不调整业绩预测，预计 20-22 归母净利润 2.7、3.9、 4.2 亿元，对应 PE 估值 37.9、26.5、24.4 倍，维持“买入”评级。

【西部证券寒锐钴业（300618）钴龙头底部扩张，未来高成长可期】

公司是国内钴粉龙头，目前逐步形成了从材料钴 矿石的开发、收购，到钴矿石的加工、冶炼，直至钴中间产品和钴粉的完整 产业链。公司在行业底部时产能扩张，目前公司拥有钴粉产能4500吨，铜产 能1万吨，2020年，公司将有2万吨电积铜、5000吨电积钴产能投放，铜产 能增速将达到200%，钴粉+电钴产能将达到9500吨，产能增速111%，展 望未来4-5年，公司仍将有2.6万吨前驱体和1万吨钴盐产能投放，伴随行业 价格回升，公司将有望迎来量价齐升的局面。 钴产业链供需边际改善，中长期价格期待回升。产业链横纵拓展，公司市场空间有望充分打开。预计公司2020-2021 年的营业收入分别为28.94亿元和 36.36 亿元，归母净利润分别为2.57亿元和4.71亿元，EPS 分别为0.96元 和1.75 元，对应PE 分别为53 倍和29倍，可比公司2021年平均PE为32 倍，考虑到公司钴产品具备较高的盈利能力和稳定性，给予公司2021年32 倍PE，对应目标价56元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。

【华泰证券迈克生物（300463）发光新冠试剂获批，或带动销售及装机】

公司公告化学发光平台新冠病毒 lgM 和 lgG 检测试剂盒获得国家药监局批 准上市，至此，公司成为国内市场唯一一家核酸+抗体（新冠检测）双证全 覆盖企业。我们认为，发光平台的新冠试剂获批具有重要意义，一方面试 剂销售可增厚业绩，另一方面更长远意义在于有望显著带动发光仪器 i3000 和 i1000 的装机进院。短期影响试剂销售增厚业绩，后续发光+胶体金+核酸三管齐下；更长期影响有望显著带动仪器装机，或为加速进口替代重要窗口。考虑新冠试剂盒销售及对装机的带动，我们上调盈利预测，预计 20-22 年 归母净利润为 6.90/8.18/9.98 亿元（前值 6.60/7.94/9.82 亿元），同比增长 31%/19%/22%，当前股价对应 20-22 年 PE 估值 39x/33x/27x（对应 20 年自产板块 PE 为 44x）。基于 2020 年业绩，采用 SOTP 方法，考虑 i3000 上市时间较晚，20 年化学发光收入体量略低于国产主要对手，给予自产板 块 20 年 51-53x PE（可比公司平均 PE 58x）、代理板块 14-16x PE（可比司平均 PE 15x），对应目标价 53.94-56.42 元，维持“买入”评级。

【华西证券长春高新（000661）生长激素恢复高增长，疫苗业务增量显著】

生长激素属于市场刚需，疫情期间受到压 制，疫情后儿童就诊快速恢复，带来生长激素新患入组持续高 增长。生长激素长期成长空间大，我国有 500 万矮小症患者，其中 60%适用 于生长激素治疗，按照 10%治疗渗透率、人均 6 万治疗费用测 算，仅矮小症适应症峰值销售额不低于 180 亿，2019 年全国市 场仅 50 亿左右，还有至少 2.5 倍成长空间。参照欧美成人+抗 衰老市场的销售占比接近 50%，长期成长天花板更高。鼻喷流感疫苗放量，水痘疫苗市占率重回第一。 百克的鼻喷流感疫苗已获批上市，为国内独家产品，定价 298 元/支。维持盈利预测不变，预计 2020-2022 年归母净利润分别为 28.41 亿元/35.97 亿元/43.72 亿元，对应 PE 分别为 47 倍/37 倍/31 倍，在医药白马龙头中估值偏低，具备长期投资价值， 维持“买入”评级。