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研究干货 | 业绩优异+两会军费开支或超预期,军工行业再迎机遇

  • 作者:哥哥我还小
  • 2020-05-20 09:32:16
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今日券商重跟踪行业

1、军工主机厂中美对抗或将升级!券商强调业绩优异+两会军费开支或超预期,主机厂军工企业具备配置价值

2、国际金价深入研究,券商强调黄金价格重要上涨号已经出现,目前或正处于转折附近

今日券商重跟踪个股

3、石头科技深度绑定小米、市占率第二的扫地机器人品牌!券商强调技术优势明显,市场渗透率仍存在大幅提升空间

4、青松建化深度受益美妆消费放量!券商强调这家化妆品代工龙头,深耕网红品牌面膜,有望“强者恒强”

一、中美对抗或将升级!券商强调业绩优异+两会军费开支或超预期,主机厂军工企业具备配置价值

多家券商强调军工板块,东兴证券强调

周边形势持续紧张催生军工行业快速发展。

随着美国对华政策转向“全面战略竞争”,美国对华遏制手段由传统的经贸领域逐渐拓展到科技、军事等领域,也频繁借南海、两岸关系等领土主权问题向中国施压,逐渐成为我国安全环境中威胁最大的国家。

SIPRI统计数据表明, 2019 年全球军费开支同比增加 3.6%至历史记录的 1.92 万亿美元,增速是 2010 年以来的新高, 2020 年美国、日本、韩国、印度等国家国防预算均有不同程度的增加。

天风证券强调,军费或超预期。

据我国海事局通告, 5 月 14 日 0 时至 7 月 31 日 24 时将在唐山港京唐港区东北部海域进行实弹射。

两会军费或将超预期。考虑到军工庞大的产业带动作用、就业人口数量,以及我国新一代武器装备的需求。我们预计 2020 年我国国防开支将继续按照历史规律,作为国家的经济逆周期投资领域实现超额增长。

东吴证券分析,军工板块业绩表现较好。

2019 年军工主机厂业绩整体稳定增长,其中航空产业链呈现加速增长趋势。

预收款反映军工主机厂在手订单饱满。

从三家飞机主机厂上市公司 2019 年底以来的动态来,一方面中航工业集团在加快推进资产整合(中直股份、中航飞机),另一方面主机厂未来利润率有望提升,中航沈飞 2020 年确认大额补助收入。

从模型结果来,除了航发动力以外,所有主机厂当前处于低估状态。结合目前军工集团改革推进情况,我们认为 2020 年起改革期权兑现概率显著上升,主机厂上市公司当前具备配置价值。

二、深入研究,券商强调黄金价格重要上涨号已经出现,目前或正处于转折附近

兴业有色邱祖学团队跟踪黄金继续涨价潜力。

需求端重视全球央行需求。全球央行连续11年增加了黄金储备,央行成为全球黄金需求的主力。2019 年央行黄金储备增长 650.3 吨,仍处于高增长阶段。

央行黄金储备直接关系到本币购买力的稳定。黄金储备作为良币直接对该国资产含金量与汇率的稳定性,降低汇率风险有正向作用,能够稳定本币购买力。例如,为稳定对外购买力,土耳其央行开始大量储金,防止汇率风险。

综合央行黄金储备的发展来, 黄金储备与金价的关系表现为金价是黄金储备走势的放大版,其敏感性更强。

当前时正类似于 2008 年至 2009 年, 由于全球央行放水与金融危机的发生,导致全球央行存在增补货币用稳定本币购买力的需求在上升。当流动性危机彻底解除后,冗余资金将更倾向配置黄金,稳定本币购买力,给消费者心。全球黄金储备占央行总资产比例有望随着央行扩表呈现 V 型走势, 目前或正处于转折附近。

三、深度绑定小米、市占率第二的扫地机器人品牌!券商强调技术优势明显,市场渗透率仍存在大幅提升空间

中家电跟踪石头科技。

公司是国内智能扫地机器人市场 TOP 2,先后形成“米家”、“石头”、“小瓦”三个品牌系列。深度绑定小米,获得小米投资,米家主要为面向小米的 ODM 产品,产品突出高性价比特征。

2018、2019 年公司实现收入分别为 30.5、42.1 亿元,营收的持续高速增长主要源于扫地机器人产品销售收入的增长以及自有品牌产品销售占比的持续提升。

扫地机仍处早期阶段,市场渗透率仍存在大幅提升空间。

相较于家庭市场,扫地机器人亦可广泛应用于商场、道路等诸多商用场景。

目前科沃斯、石头科技在国内扫地机器人市场份额稳固,并遥遥领先其余竞争对手。

公司选择了效果最为理想,同时也是成本最高的 LDS(Laser Distance Sensor,激光雷达)+SLAM(SimultaneousLocalization And Mapping,同步定位与地图构建技术)算法。截至 2019 年末,公司在境内已获得 129 项专利,公司技术人员占比超过 50%。

预计公司2020/21/22 年收入为 44.8/56.3/66.0 亿元,对应同比增速为 7%/39%/17%,净利润为 8.57/11.88/14.44 亿元,对应同比增速为 9%/29%/22%。

四、深度受益美妆消费放量!券商强调这家化妆品代工龙头,深耕网红品牌面膜,有望“强者恒强”

国元证券跟踪青松建化。

青松股份是我国最大的松节油深加工企业,2020 年 5 月公司完成收购诺斯贝尔全部股权,实现对诺斯贝尔 100%控股,2019 年化妆品生产业务占比达到 55.15%。

诺斯贝尔是化妆品 ODM 龙头,并购后公司形成双主业龙头,化妆品代加工业务有望增厚公司业绩, 为公司带来新的增长。

公司营收在并入诺斯贝尔后显著增厚, 利润受化工业务材料价格波动影响增幅较小。

中国化妆品行业规模大且具有成长性, 2017-2019 年增长提速, 十年复合增速领跑全球。

化妆品赛道景气度在各消费品类中突出,目前人均消费较低,未来增长空间大。

化妆品产业链中品牌商盈利能力最强,但生产环节盈利能力有限,毛利率通常为 25-40%,但生产端以 To B 业务为主, 客户端稳定性较强,成本费用投入也相对固定, 整体运营的稳定性更强。

国内品牌,爆品打造已成为新锐美妆品牌打开市场的利器之一,而爆品具有周期短、需求大的特征,品牌自主生产的投入产出比相对较低,因此 OEM/ODM 成为大多数品牌的选择。

公司面膜主业突出,布局轻医美、彩妆等品类打开成长空间。

预计 2020-2022 年公司实现归母净利润 5.46/6.41/7.32 亿,EPS 1.06/1.24/1.42 元,对应PE17.77/15.15/13.25x。


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