狮说财金 | 美联储无限量QE大水漫灌，黄金迎来超级牛市？

8.7%！

上周五，现货黄金收于1628.16美元/盎司，周涨幅约8.7%，创下2008年9月以来最大单周涨幅。

近期，黄金价格一波三折。前段时间，出于对金融危机的担忧，金价上涨；后来担心流动性枯竭，黄金和股市一起下跌；现在由于美联储实施无限量QE，金价又开始出现上涨趋势，乃至创下2008年9月以来最大单周涨幅记录。

流动性！流动性！还是流动性！

对于黄金近期的表现，许多投资者就纳闷了黄金和股市分别是避险资产和风险资产，本属于负相关关系，怎么会先同向而行，然后相向而行？因可以用三个字来概括，即流动性！

随着股市持续暴跌，流动性出现紧张，市场开始担忧通货紧缩，于是投资者抛售黄金，现金为王。因此，黄金无法发挥避险作用，反而随股市一起下跌。美联储分别在3月3日和16日连续两次意外降息，但金价非但没有上涨，反而下跌。COMEX 金价3月5日处于高1688.2 美元/盎司，3月18日跌至1488.2 美元/盎司，下跌幅度达到11.85%。一般而言，黄金价格与美元实际利率负相关，金价在美联储降息后不涨反降，表现异常，从反面说明了流动性可能存在枯竭的风险。现在，美联储已经开始实施无限量QE，流动性危机解除，因此黄金迎来上涨趋势。

流动性危机缓解？

由于新冠肺炎疫情，市场恐慌情绪一度甚嚣尘上。为此，美联储3月以来接连采取措施释放市场流动性，联邦基准利率已经为零，更是在3月23日祭出无限量QE。具体包括无限量购买国债和MBS、扩大MMLF规模、购买机构商业抵押支持证券、建立向企业提供贷的工具一级市场企业贷支持工具（PMCCF）和二级市场企业贷支持工具（SMCCF）、启用定期资产抵押证券贷支持工具（TALF）以支持贷流向消费者和企业等。光大证券指出，美联储的这些政策是针对流动性和用风险而采取的“靶向治疗”，比较对路，且与2008年相比，这一次美联储出台政策的速度更快，干预市场的意志更加坚决。往前，“松货币”之外，还需“宽财政”对冲经济下行压力。美联储已非常“大方”，市场还在等待更积极的财政政策，尤其是在对中小企业和劳动者的救助方面，未来还需要依靠减税、增加转移支付等手段。中证券宏观预计，美联储的非常规货币政策操作能够使得流动性问题得到一定程度的缓解，市场下跌的斜率料将变缓。后续金融市场关注由流动性恐慌转向经济基本面。

历史会押着相同的韵脚？

历史不会简单地重复，但可能押着相同的韵脚。历史上，黄金在2008年金融危机期间走势或可作为参考。2008年的金融危机就是一场流动性危机。前期，受流动性危机影响，黄金和股市一起持续下跌。

后来，在美联储补充流动性后，金价迅速反弹，并随QE不断创新高。

值得注意的是，当年美联储降息后，黄金和股市的表现与本次一样双杀。COMEX金价2008年3月18日为1004.3美元/盎司，该年11月13日跌至711.30美元/盎司，跌幅达到29.17%；道琼斯工业指数2008年1月3日为13056.7，次年3月9日跌至6547.05，跌幅达到49.86%。

面对流动性危机，降息已经无力回天。黄金和股市双杀是流动性危机的必然结果。现在，随着美联储无限量QE救市，流动性危机缓解，通缩预期降温。

天风证券建议，准备迎接金价的新阶段。金价因流动性危机下跌的阶段已经接近尾声。美联储正在全力以赴补充市场流动性。一旦流动性问题得到解决，参考2008年的情况，金价有望进入快速反弹阶段。西部证券分析指出，虽然全球市场流动性明显缓解、风险偏好回暖，但从整体情况来，美国经济目前面临的问题仍然严峻，金融市场的流动性问题仍然处于较为恶劣的水平。因此，西部证券判断，为了稳定经济和金融市场，美联储大概率还将继续采取宽松措施，因此黄金将在所有大类资产中获得相对优秀的表现和收益。

欢迎联系我们

邮箱ky.com

风险提示投资有风险，入市需谨慎。任何投资产品的过往业绩不代表未来表现，投资者未必可以取回全数本金，投资价值及收益（如有）可能会波动，投资者应根据个人情况综合考虑，确保交易前完全了解可能存在的风险，在决定投资任何投资工具前应持审慎态度，及必要时寻求独立的专业意见。

免责声明本网站内容仅供参考之用，不构成或不得被视为投资邀约、恳请或推荐。本网站内容有关预测或其他内容陈述未必具有指示性，且可能与未来实际不同，狮子金融对于任何人士根据本网站所载内容数据遭受的任何损失，概不承担任何责任。本网站内容只供发布或提供该内容属合法的任何司法管辖区内的任何人士浏览，如浏览本网站内容，即表示声明并保证所述司法管辖区的适用法律及法规允许浏览该网页内容。