智能手表接棒TWS耳机，即将放量

功夫复盘：

市场还未进入大决战时刻， 但却是提前播种的好时机。

行业挖掘机：

一、电子：智能手表接棒TWS耳机，即将放量（天风证券）

二、东方通：携手华为，市占率有巨大提升空间（东北证券）

情绪温度计：上周五两市上涨家数659家，涨跌停比33:23，昨涨停今表现-0.53%，炸板率30%。根据各项数据量化出两市情绪温度为20，市场赚钱效应低迷。

功夫研究院评：上一篇我们刚说重观察持股的资金会不会改变阵营变成空头，周五市场便创了近期的新低，结束了三天的弱反弹。从周K线来，上周收了光头光脚阴线，本周的市场不太好，可能会有继续寻底的过程，会回补2870附近的缺口，但下跌会是波动性的买入机会。整体来，市场还未进入大决战时刻， 但却是提前播种的好时机。

（一）电子：智能手表接棒TWS耳机，即将放量（天风证券）

智能手表市场快速增长，Apple 再次引领行业，TWS 耳机+智能手表，解放双手 。 2017 年苹果的 AirPods 发布之前，TWS 耳机在市场上份额极少。预计到 2020 年，无线耳机的市场规模将达到 110 亿美金，而整个智能耳机市场规模将在 195 亿美元以上。

手表和耳机联动，一定程度上缓解手机带来的数字焦虑。小米于 2019 年 11 月发布首款智能手表，定价 1299 元，再次成为价格杀手， 但也成为智能手表行业标志性事件。

智能手表销量实现快速增长，市场规模由 2014 年的 10 亿元增长至 183 亿元，年复合增长 106.83%，2019Q1-Q3 智能手表销量同比增长率分别为 48%、44%和 42%，持续保持高速增长。

总体来，智能手表价值量呈现快速增长的趋势，供应链价值快速提升，供应链显著受益；

Apple Watch 出货量持续保持高速增长，立讯和鸿海作为第三和第四代代工厂。 Apple Watch 显示屏主要由 LG 供应，今年将新增 JDI 作为二供， 并配套长科技作为 OLED 屏贴合的独家供货商开始出货。

苹果手表的销量快速增长是环旭电子 2018 年和 2019Q1 业绩增长的主要驱动力。消费电子产品收入达到了总营收的 40 %，环旭电子2019年一季度的收入增幅23.27%，主要受益于Apple Watch销量快速增长。

（二）东方通：携手华为，市占率有巨大提升空间（东北证券）

测算中国中间件的潜在市场空间超 150 亿元，云计算时代商用中间件空间将进一步扩大。

我们保守按照电脑：服务器 20:1 比例，应用服务器占服务器一半数量计算，对应的应用中间件数量每年约 125 万套，按照单价 3-4 万计算，未来行业潜在市场空间近500 亿。

国内中间件行业被 IBM 和 Oracle 占据主流市场，占据我国中间件销售总金额的 42.8%和 36.2%，东方通排名第三位，市场份额为 3.7%。目前国内中间件厂商主要参与者有东方通、中创软件、金蝶天燕、宝兰德、普华等。

云中间件成为行业新态势，东方通携手华为云积极布局云中间件业务，东方通是华为第一批重合作的中间件厂商，2023 年，中国中间件市场空间 13.6 亿美元，5 年复合增长率 15.7%。

公司是目前大创新方向，业绩弹性大，竞争格局好，行业地位显著领先的优秀公司。

公司同时受益于创新替代和华为鲲鹏产业链发展两条主线。一方面在创新替代方面，公司在中间件市场具有明显领先地位，公司市占率显著领先于主要竞争对手中创股份，金蝶天燕等，市占率优势更高于传统市场。另一方面，随着创新替代的发展，公司未来有望成为国内中间件市场规模最大的厂商，有潜力超过传统国际巨头 IBM、Oracle 在华份额，届时伴随华为产业链的成长，作为目前华为鲲鹏产业链中间件领域第一个合作伙伴，东方通有潜力全面进军民用、商用市场进行替代，将带来更大的市场空间。

我们认为东方通基础软件业务即中间件产品在 2020 年之后，收入将实现高速成长， 中间件软件具有标准化、产品化的特，而研发支出具有固定化的特，随着中间件产品销量增加，规模效应将相当显著，中间件厂商的利润率水平将随之提升。叠加微智业 2018 年完成承诺业绩 7000 万之后将保持稳健成长。