5年合计浮盈82亿元，联想、普洛斯借东航物流解禁开启大减持

在【东航物流(601156)、股吧】迎来巨额解禁后不久，联想与普洛斯旗下子公司便开启减持。而这两大股东与东航物流的渊源始于2017年，当时其仅以2.87元/注册资本的低价入股东航物流，如今东航物流的股价已涨至22元，相较于成本价，暴涨超6倍。两大股东“蛰伏”五年，合计浮盈82亿。

6月14日，东航物流发布公告称，联想控股、珠海普东物流拟减持不超过9%的公司股份。

有意思的是，6月9日，在东航物流的巨额解禁股中便包括这两大股东，也就是说，东航物流前脚解除限售，联想与珠海普东物流便紧随脚步，开启减持之路。

而仅此一次减持套现，两大股东就已收获颇丰。细数来看，两者五年前仅以2.87元/注册资本进入东航物流，现如今东航物流的股价已为22元/股，这意味着相较于当时的成本价涨幅已超6倍，也就不难理解两者借势减持的原因。

联想控股、普洛斯浮盈共计82亿元

在东航物流蛰伏五年的时间，让联想控股、珠海普东物流获利不少。

来源:看究竟App

前不久在东航物流的解禁股中就出现上述两大股东的身影，仅6天时间，其便开始减持的脚步。

据东航物流公告称，联想控股和珠海普东物流拟通过集中竞价/大宗交易方式拟减持公司股份数量合计不超过1.43亿股。其中联想控股在未来半年时间内拟减持9525.3万股，不超过总股本的6%。

珠海普东物流在未来三个月时间也是通过集中竞价/大宗交易方式拟减持4762.7万股，不超过总股本的3%。珠海普东物流的背后，则是全球物流巨头普洛斯100%持股。

若按照6月14日东航物流的收盘价22.11元/股计算，联想控股此次套现约21亿元，而珠海普东物流套现约10.5亿元，一次套现就把之前的成本收回还赚得“盆满钵满”。

两大股东与东航物流的关联还要追溯至2017年，彼时在发改委原则同意东航物流混改的基础上，东航集团批复同意对东航物流有限实施挂牌增资入股，引入非国有资本投资者。

增资扩股后公司的资本由11.5亿元增至14.29亿元，股权结构调整为东航产投持有45%，多家非国有资本投资者持有45%，这其中包括5名新股东，联想控股与珠海普东物流赫然在列，持股比例分别为25%、10%。

据东航物流招股书显示，交易各方确定本次增资和老股转让的价格均为2.87元/注册资本。按照增资额和受让老股的比例计算，联想控股的入股成本超10亿元，而珠海普东物流的成本约为4.1亿元。

（来源东航物流招股书）

值得一提的是，联想控股于2017年12月将手中约4.9%的东航物流有限的股份以2.01亿元的价格转让给联想间接持股的北京君联慧诚股权投资合伙企业（有限合伙），此次交易完成后，联想的持股比例由25%降至20.1%，而入股东航物流有限的成本也下降至超8亿元。

直至2021年6月，东航物流挂牌上市，标志着混改圆满完成。而此时联想控股的持股比例在公司上市后变更为18.09%，持股数量依旧为2.87亿股。

上市首日，东航物流的开盘价即为18.35元/股，相较于联想控股与珠海普东物流的成本2.87元/注册资本暴涨539%，这意味着两大股东收益颇丰。

但两大股东从东航物流的获利远不止于此，截至6月14日，股价报22.11元/股，相较于当初得2.87元/注册资本暴涨670%，经此测算联想控股浮盈超55亿元、珠海普东物流浮盈近27.5亿元，合计暴赚近82亿元。

当然，不仅是联想控股与珠海普东物流，剩余的四大非国有资本天津睿远、【德邦股份(603056)、股吧】、绿地投资、以及北京君联也是如此，经过入股东航物流“一战”，收益颇丰。

受益疫情，东航物流净利润两年增长360%

东航物流的业绩“离不开”疫情带来的机遇。

据choice数据显示，自东航物流2017年进行混改后，除2019年归属净利润下滑外，其余4年净利润均呈现同比大增态势。具体来看，2017年-2021年的净利润分别为6.85亿元、10亿元、7.88亿元、23.69亿元以及36.27亿元。

不仅是净利润，营收也呈逐年攀升之势。据Choice数据显示，从2017年的76.65亿元接连上涨至2021年的222.3亿元。其中表现最为出色的莫过于2020/2021这两年。

2020年由于新冠疫情，客机大量取消，原先腹舱货运资源骤降，航空运力稀缺，全行业航空货运运价跳升。运价的上升，“客改货”的实施与临时包机业务量的上升，推动2020年主营业务收入同增33.8%，净利润更是同比暴涨201%至23.69亿。

2021年，疫情仍在全球肆虐，东航物流受益于货运市场高景气，继续大赚。

从业务细分项来看，航空速运业务是第一大营收来源。近三年该业务的营收占总营收的比例均超过60%，以2021年为例，该业务实现营收为124.3亿元，占比达55.93%；其次便是综合物流解决方案，占比达31.08%，最后是地面综合服务，占比为12.91%。

不过风光之下，隐忧已现。

随着世界各国对疫情认识的加深，原先航空运力的供需关系发生变化。据民航局数据显示，2022年一季度，我国民航货邮运输量同比下降9.5%至161.5万吨，尤其是3月，同比下降达19%。

另一方面，在国际油价不断飙升的背景下，航空燃油价格也随之上涨，这将提高东航物流的成本。

此外，东航物流业务依赖于股东【中国东航(600115)、股吧】和第一大股东东航产投背后的东航集团。

据东航物流年报显示。公司运输服务价款从2020年的48.9亿元增长至2021年的83亿元，同比增长69.75%。

而所谓的运输服务价款是东航物流于2020年独家经营东航股份客机货运业务所向东航股份（上市公司中国东航）支付的费用。

在供应商方面，自2018年后，东航集团便成为东航物流的第一大供应商，占采购总额的比重超40%。与此同时，在2017-2019年内，公司第一大销售客户均是东航集团，对其销售收入不断增加，从2017年的5.5亿元增长至2019年的8.7亿元，占总营收比例在这三年均超过7%。

疫情终将消散，彼时东航物流或将回归正常的盈利水平。