工业富联（601138）2024年一季报点评AI

工业富联（601138）2024年一季报点评AI服务器高增产品结构优化，24Q1业绩超预期

事项2024年4月29日公司发布 2024 年一季度报告24 年Q1实现营收1186.88亿元(YOY+12.09%），毛利率7.64%（YOY+0.28pct），归母净利润41.85亿元(YOY+33.77%)，归母净利率3.53%（YOY+0.58pct），扣非净利润 42.72 亿元(YOY+33.22%)。

AI服务器高增与传统服务器复苏共振，产品结构持续优化，24Q1业绩超预期收入端看23年受服务器整体柿场疲软（Digitimes数据23年全球服务器出货量下滑-18%）等影响公司23年收入下滑6.94%，而24Q1传统服务器复苏与AI服务器高增共振带动公司收入上行。24Q1公司云计算业务收入占整体收入近五成，AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI 服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长，此外生成式AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长。24Q1通用服务器较去年同期实现双位数比率增长，同时实现个位数比率环比增长。

盈利端看得益于公司产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升公司盈利能力提升，24Q1年整体毛利率7.64%（YOY+0.28pct），归母净利润41.85亿元（YOY+33.77%），归母净利率3.53%（YOY+0.58pct），扣非净利润 42.72 亿元(YOY+33.22%)，24Q1营收、毛利率、归母净利率、归母净利润、扣非净利润均创历史新高。

AI大算力需求驱动服务器柿场新一轮增长，公司与头部客户合作享受行业发展红利。ChatGPT等AI应用引发新一轮算力需求，IDC数据2023年全球AI服务器柿场规模预计达248亿美元，同比增速高达27%。公司是全球服务器制造龙头，2023年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等AI服务器，公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作，有助于紧跟产业趋势，提升自身竞争实力。

交换机&路由器业务有望跟随AI浪潮迎来新一轮成长，智能终端结构件有望受益于大客户创新。公司高速交换机及路由器23年营收较去年同期呈两位数增长，800G高速交换机已进行NPI，预计2024 年将开始上量并贡献营业收入，公司产品结构有望得到进一步优化。苹果引领终端创新，结构件持续升级，公司是智能终端结构件龙头有望受益于行业升级。