财证券给予常熟银行增持评级，目标价位8.3元

财证券股份有限公司周策近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《业绩延续高增，贷投放韧性足》，本报告对常熟银行给出增持评级，认为其目标价位为8.30元，当前股价为7.35元，预期上涨幅度为12.93%。

　　常熟银行(601128)　　投资要点　　常熟银行发布2022年度报告。2022年，实现营业收入88.09亿元，同比增幅15.07%；实现归母净利润27.44亿元，同比增幅25.39%，增速分别环比-3.49pct.、+0.16pct.。公司净利息收入同比提高13.75%，非利息收入同比增长24.19%。全年业绩实现平稳增长，经营效益持续提升。ROA为1.10%，同比提升0.07pct.；ROE为13.06%，同比提升1.44pct.。　　净息差维持高位，贷投放韧性足。公司全年净息差3.02%，较三季度末下降8BP，同比下降4BP。2022年度还原人民银行普惠政策性减息后净息差为3.09%，环比仅收窄1BP，较上年末提升3BP。公司2022年贷款同比增幅18.82%，贷款在总资产比重同比上升1.17pct.至67.19%，在去年疫情背景下展现出强大韧性。其中，零售贷投放中的用卡、消费贷分别同比高增74.92%、27.38%，增速较上年分别提升18.7pct.、6.29pct.，企业贷款同比增速18.98%，增速较上年提升1.13pct.，是支撑贷投放的主要力量。　　资产质量稳定可控，反哺利润空间足。截至2022年末，公司不良贷款率0.81%，较年初持平，环比上升3BP，其中村镇银行不良率0.98%；拨备覆盖率536.77%，较年初提升4.95pct.，环比下降5pct.。公司全年不良率低位运行，四季度略有波动，主因疫情影响下的阶段性扰动，伴随23年经济复苏，生产经营回归常态，以经营贷为代表的贷品种的投放量和资产质量有望明显改善。此外，资产质量先行指标关注率同环比分别下降5BP、3BP，也表明资产质量稳定可控。公司四季度拨备覆盖率小幅下降，但仍维持高位，明显优于同业，反哺利润空间足。　　村镇银行提速前进。截至2022年末，村镇银行总资产445.50亿元，增幅18.06%。总存款355.73亿元，增幅21.33%；总贷款355.07亿元，增幅21.22%。2022年省内外村镇银行营收贡献为18.21%，较上年末提升1.44pct.。　　投资建议常熟银行坚守服务“三农两小”市场定位，坚持走特色化、差异化的发展道路，服务下沉推进普惠小微业务发展，各项业务提质增效，村镇银行固本强基。公司地理优势显著，业务特色突出，资产质量持续表现优异，未来具备充足发展空间。预计2023-2025年EPS分别为1.25/1.53/1.91元/股，现价对应5.88/4.78/3.83倍PE，0.75/0.63/0.52倍PB，给予2023年0.8-0.85倍PB，对应合理估值区间7.8-8.3元，给予公司“增持”评级。　　风险提示经济增长不及预期，资产质量下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严佳卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.35亿，根据现价换算的预测PE为7.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级20家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为10.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟银行（601128）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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