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投资建议根据常熟银行 2022 年报以及 2023 年开门红贷投放情况,调整公司 2023-2025 年净利润增速预测为 17.71%、20.54%、20.27%(新增),对应 EPS 为 1.18(+0.01)、1.42(+0.02)、1.71(新增)元/股,BVPS 为 9.17(+0.29)、10.23(+0.46)、11.51(新增)元/股。维持目标价 9.5 元,对应 2023 年 1.04 倍 PB,维持增持评级。
22Q4 营收增速显著下滑,主因贷款收益率下行,利息净收入近乎零增长所致。Q4 央行要求对普惠小微贷款阶段性减息 1%,虽通过利率互换全额补贴银行,但申请有时滞仍会拖累当期收入。营收低增长下,常熟银行通过压降经营成本和用成本,使净利润仍实现了较高增速,带动 ROE 较 2021 年上升 1.44pct 至 13.06%。
下半年微贷业务进一步做小做散,单户低于 100 万的贷款占比较年中提升 1.1pct 至 42.6%,其中 30 万以下的个人经营性贷款占比提升1.7pct 至 30.9%;保类贷款占比提升 1.7pct 至 50.7%,结构优化部分对冲了利率下行压力,有望支撑息差长期保持平稳。
受疫情影响资产质量预期内有所波动,尤以常熟以外异地分支机构贷款为主。22Q4 不良率较 Q3 上升 3bp 至 0.81%,但拨备保持较高水平,整体风险可控。
风险提示经济复苏强度不及预期、小微贷需求修复弱于预期
来源[国泰君安证券股份有限公司 张宇/刘源] 日期2023-03-24
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周五移动转售概念主力资金净流入5.63亿元 北纬科技、拓维信息涨幅居前
今日电子身份证概念主力资金净流入3574.48万元,任子行、南天信息等股领涨
电子政务概念整体大涨,通达海涨幅20.01%,任子行涨幅19.94%
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常熟银行(601128)微贷进一步做小做散 ROE开启回升之路
投资建议根据常熟银行 2022 年报以及 2023 年开门红贷投放情况,调整公司 2023-2025 年净利润增速预测为 17.71%、20.54%、20.27%(新增),对应 EPS 为 1.18(+0.01)、1.42(+0.02)、1.71(新增)元/股,BVPS 为 9.17(+0.29)、10.23(+0.46)、11.51(新增)元/股。维持目标价 9.5 元,对应 2023 年 1.04 倍 PB,维持增持评级。
22Q4 营收增速显著下滑,主因贷款收益率下行,利息净收入近乎零增长所致。Q4 央行要求对普惠小微贷款阶段性减息 1%,虽通过利率互换全额补贴银行,但申请有时滞仍会拖累当期收入。营收低增长下,常熟银行通过压降经营成本和用成本,使净利润仍实现了较高增速,带动 ROE 较 2021 年上升 1.44pct 至 13.06%。
下半年微贷业务进一步做小做散,单户低于 100 万的贷款占比较年中提升 1.1pct 至 42.6%,其中 30 万以下的个人经营性贷款占比提升1.7pct 至 30.9%;保类贷款占比提升 1.7pct 至 50.7%,结构优化部分对冲了利率下行压力,有望支撑息差长期保持平稳。
受疫情影响资产质量预期内有所波动,尤以常熟以外异地分支机构贷款为主。22Q4 不良率较 Q3 上升 3bp 至 0.81%,但拨备保持较高水平,整体风险可控。
风险提示经济复苏强度不及预期、小微贷需求修复弱于预期
来源[国泰君安证券股份有限公司 张宇/刘源] 日期2023-03-24
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