常熟银行2022年报点评业绩表现较好，息差稳定-招证|银行

招商证券|银行 廖志明团队

本报告联系人戴甜甜

事件

2023年3月23日晚，常熟银行披露2022年业绩，2022年实现营业收入88.09亿元，YoY+15.07%；归母净利润27.44亿元，YoY+25.39%；年化加权平均ROE为13.06%。截至2022年末，资产规模2879亿元，不良贷款率0.81%，拨备覆盖率536.77%。

点评

1、业绩表现较好，ROE提升

盈利增速略升。2022年营收增速为15.07%，较3Q22下降3.54个百分点。盈收增速有所下降，主要受央行发布的存量小微贷款减息政策有关。2022年11月，央行发布《关于支持金融机构对普惠小微贷款阶段性减息有关事宜的通知》，要求商业银行对存量普惠小微贷款让利1个百分点，让利资金将通过利率互换补偿给银行。常熟银行2022年净息差3.02%，还原人行政策性减息后净息差3.09%，我们测算减息政策让利约1.79亿元，还原该部分让利后，营收增速为17.4%。预计这1.79亿将体现在2023年一季度报表的投资收益科目。2022年归母净利润增速为25.39%，较3Q22略升0.16个百分点，盈利增速略升。

ROE提升。2022年加权平均ROE为13.06%，较2021年提升1.44个百分点。

2、保持战略定力，坚持向小向微向用，净息差平稳。

坚持向小向微向用，资产结构持续优化。截至2022年末，资产、贷款分别同比增长16.75%与18.82%。公司继续保持战略定力，坚持“做小做散做用”，小微贷款占比提升，资产结构优化。截至2022年末，100万以下的贷款规模占比42.6%，占比较22H1提升1.1个百分点；户均贷款规模42.9万元，较22H1下降1.6万元/户；用保证类贷款规模占比50.7%，占比较22H1提升1.7个百分点。

净息差平稳。2022年净息差3.02%，还原人行政策性减息后净息差为3.09%，（还原后）净息差与2022年上半年持平。还原后生息资产收益率为5.25%，较1H22略降6BP，其中，还原后的贷款收益率为6.19%，较1H22下降13BP。负债端，存款定期化趋势延续，存款成本率较1H22上升3BP至2.31%。负债结构优化，计息负债成本率为2.30%，较1H22略降4BP。考虑到常熟银行将坚持做小做散做用，优化资产结构，同时稳定负债端成本，预计2023年全年息差将保持平稳。

3、资产质量优异，拨备充足。

不良贷款率略升，拨备充足。截至2022年末，不良贷款率为0.81%，较22Q3略升3BP，与21年末持平；关注贷款率0.84%，较22H1下降4BP；逾期贷款率1.06%，较22H1上升12BP。

拨备覆盖率为536.77%，在22Q3的高位水平上略降5.25个百分点；拨贷比4.35%，较22Q3提升12BP。

核心一级资本充足率微升。截至2022年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为10.21%/10.27%/13.87%，分别较22Q3提升0.09/提升0.09/下降0.31个百分点。2022年9月，60亿可转债已顺利发行，转股后将提升资本充足率，支撑业务发展。

投资建议业绩表现较好，息差平稳。常熟银行业绩持续靓丽，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位略降。已发行60亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，给予其1.1倍23年PB目标估值，对应目标价9.89元/股。

风险提示

金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；疫情反复，资产

质量恶化。

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证券研究报告 《点评报告（常熟银行601128.SH）-业绩表现较好，息差稳定》

对外发布时间2023年3月24日

报告发布机构招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

廖志明 SAC执业证书编号S1090521010002

本报告联系人戴甜甜 daitiantian.com

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