浙商证券给予常熟银行买入评级，目标价位10.5元

浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,徐安妮近期对常熟银行进行研究并发布了研究报告《常熟银行22Q3业绩快报点评利润增速大幅提升》，本报告对常熟银行给出买入评级，认为其目标价位为10.50元，当前股价为8.17元，预期上涨幅度为28.52%。

　　常熟银行(601128)　　投资要点　　常熟银行利润增速大幅提升，营收维持高增，资产质量向好。　　数据概览　　22Q1-3归母净利润同比增长25.2%，增速环比+5pc，营收同比增长18.6%，增速环比-0.2pc；22Q3末不良率环比-2bp至0.78%，拨备覆盖率环比+6.2pc至542%。　　利润提升显著　　22Q1-3归母净利润同比增长25.2%，增速环比+5pc，判断主要受益于疫情影响消退，资产质量改善，减值对利润的拖累减少。22Q1-3营收基本维持18.6%的高位增长，判断主要驱动因素是理财业务收入逐步确认，非息收入对营收的贡献加大；主要拖累因素是规模增速放缓，22Q3总资产增速环比-1pc至17.7%。　　贷款增速回落　　22Q3末贷款增速环比-7pc至15.4%，一方面受公司下半年贷投放聚焦零售小微影响，贷款增量较上半年减少；另一方面受经济修复较弱、地产销售低迷影响，零售小微贷款需求仍然较弱。展望未来，随着稳增长政策、地产放松政策逐渐起效，零售小微贷款需求有望回暖，常熟银行贷款增速有望回升。　　资产质量向好　　22Q3末不良率环比-2bp至0.78%，达到上市以来最优水平；22Q3末拨备覆盖率环比大幅增厚6.2pc至542%，充足的拨备水平为未来盈利释放打下基础。展望未来，常熟银行资产质量有望继续维持在上市农商行最优水平。　　转债补充资本　　常熟银行60亿可转债已成功上市，并于2023年3月进入转股期。以22Q2末静态测算，若转债全部转股，核心一级资本充足率有望提升3pc至12.7%。未来资本补充到位后，将有力支撑公司规模扩张。　　盈利预测与估值　　预计常熟银行2022-2024年归母净利润同比增长25.7%/20.5%/21.0%，对应BPS8.10/9.01/10.11元股。现价对应pb估值0.97/0.87/0.77倍。22Q1-3常熟银行营收维持高增，利润增速大幅提升，转债若转股将有力补充资本，支撑规模扩张，上调目标价10.50元/股，对应22年PB1.30倍，现价空间34%。　　风险提示　　宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘源研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.64亿，根据现价换算的预测PE为8.07。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为9.64。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，常熟银行（601128）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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