常熟银行（601128.SH）盈利高增，资产质量优异-招证|银行

招商证券|银行 廖志明团队

本报告联系人戴甜甜

 事件

2022年10月13日，常熟银行披露业绩快报，3Q22实现营业收入66.82亿元，YoY+18.62%；归母净利润20.79亿元，YoY+25.24%；年化加权平均ROE为13.38%。截至2022年9月末，资产规模2841亿元，不良贷款率0.78%，拨备覆盖率542.02%。

评论

1、业绩持续靓丽，ROE提升。

盈利增速提升。3Q22营收66.82亿元，同比增长18.62%，增速较1H22略降0.24个百分点。3Q22归母净利润20.79亿元，同比增长25.24%，增速较1H22提升5.28个百分点，业绩持续靓丽。

ROE提升。3Q22年化加权平均ROE为13.38%，同比提升1.49个百分点。2022年9月，60亿可转债成功发行，并将于2023年3月进入转股期。可转债转股后，股本将有所增加，ROE可能暂时性稀释，但我们认为仅为短期影响。长期来看，可转债转股助力业务发展，提升盈利水平。

2、贷投放力度放缓，存款规模平稳略降。

截至2022年9月末，资产、贷款分别为2841、1873亿元，分别较22H1增长3.35%、1.10%。三季度贷需求偏弱，贷投放力度放缓，贷款规模单三季度增长20亿。资产规模环比增速远高于贷款增速，主要由于三季度发行60亿可转债。22Q3存款规模2070亿元，较22H1略降4亿。

3、不良贷款率环比下降2BP，拨备覆盖率高位提升。

不良贷款率稳中有降，资产质量保持优异水平。截至2022年9月末，不良贷款率为0.78%，较22H1下降2BP，较21年末下降3BP。

截至2022年9月末，拨备覆盖率为542.02%，在22H1高位水平上进一步提升6.19个百分点；拨贷比4.23%，较22H1略降7BP。

已发行60亿可转债补充核心一级资本。22H1核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为9.86%/9.91%/11.58%，分别较22Q1微降0.15/0.16/0.16个百分点。2022年9月，60亿可转债已顺利发行，转股后将提升资本充足率，支撑业务发展。

投资建议盈利高增，资产质量优异。常熟银行   业绩靓丽，资产质量保持较优水平，拨备覆盖率高位提升。已发行60亿可转债补充资本金，支撑业务发展。我们维持“强烈推荐”评级，维持其1.2-1.3倍22年PB目标估值，对应目标价9.65-10.45元/股。

风险提示金融让利，银行息差收窄；异地扩张不及预期；疫情反复，资产质量恶化。

相关专题报告

RBC盈利能力突出的加拿大零售标杆银行 - 招证|银行

印度银行业专题发展空间大，但盈利能力不强 - 招证 | 银行

近期，银行理财收益率有何变化？- 招证 | 银行

民营银行的前世今生经营分化大，头部表现佳 —招证|银行

详解微众银行依托腾讯流量，科技赋能的互联网银行 - 招证 | 银行

破净潮起潮落，养老理财扬帆起航-22H1银行理财产品回顾与评价

股市震荡下，银行理财收益率如何？- 招证 | 银行

【招证深度】解码摩根大通何以成全球银行之标杆？

【专题】疫情中的用卡贷款质量—从2020年看2022年

股市回暖下，近期银行理财收益率如何？-招证|银行

【专题】解码全球顶级财富管理银行UBS-招证|银行

关于资管产品实施IFRS9的几个重要问题-招证|银行

6月银行策略疫后复苏，积极看多 -招证|银行

2022年中期银行投资策略疫后复苏，积极看多 -招证|银行

专题关于银行资本工具的十问十答 -招证|银行

Capital One科技赋能的零售银行-招证|银行

近一年股份行理财公司产品评价与回顾-积极创新，品类齐全

银行业2021&1Q22业绩综述盈利增速略超预期，资产质量继续改善 -招证|银行

专题银行负债成本的过去、现在与未来的挑战 -招证|银行

关于TLAC债的几个要点-招证|银行

【专题】聚焦“小而美”，积极布局含权理财-近一年城农商行理财公司产品评价与回顾

【招证|银行】5月银行策略稳增长加码，继续积极看多

一季度机构银行股持仓有何变化？——主动偏股基金的银行持仓分析

团队简介

重要声明

注文中报告节选自招商证券研究发展中心已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告 《点评报告（常熟银行601128.SH）-盈利高增，资产质量优异》

对外发布时间2022年10月14日

报告发布机构招商证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师廖志明 SAC执业证书编号S1090521010002

本报告联系人戴甜甜   daitiantian.com

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

 一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。