民生证券给予常熟银行买入评级

2022-04-25民生证券股份有限公司余金鑫对常熟银行进行研究并发布了研究报告《22Q1财报点评贷高扩张，业绩再向上》，本报告对常熟银行给出买入评级，当前股价为7.9元。

　　常熟银行(601128)　　事件4月22日，公司发布22Q1财报，营收21.3亿元，YoY+19.3%；归母净利润6.6亿元，YoY+23.4%；不良率0.81%，拨备覆盖率533%，ROE13.05%。　　营收、利润增速双提升，净利息收入表现突出。22Q1公司营收同比增速环比+3.0pct，归母净利润同比增速环比+2.0pct，彰显业绩高景气。营收增速拆分看，净利息收入是核心拉动力量，同比增速环比大幅提升11.8pct，规模扩张强劲是主因，净手续费收入出现较大波动，主要是理财业务管理费收入确认频次等因素的影响，同时基数较小也放大了波动。从净利润贡献因子看，规模扩张是坚实支撑，净息差环比改善效应显现，拨备产生拖累，反映公司较为克制的业绩释放。　　贷投放强劲，净息差有望保持稳定。22Q1公司净息差3.09%，较年初+3BP，自21H1以来呈现持续回升趋势，从单季看，22Q1净息差环比-12BP，主要是生息资产收益率环比-13BP，符合行业整体趋势，负债端成本管理良好，环比-1BP。截至22Q1，贷款同比增速高达24.5%，领先资产增速7.4pct，其中企业贷款贡献22Q1贷款净增量的58.3%，反映当地实体较旺盛的融资需求，资产扩张向贷倾斜，有望支撑净息差保持稳定。　　资产质量延续优异，拨备覆盖率微幅抬升。自21Q3以来，公司不良贷款率稳定在0.81%的优异水平；拨备覆盖率高位基础上继续小幅提升1.2pct，反哺利润空间充足，能够有效缓冲疫情可能带来的阶段性影响。　　投资建议扩张强劲，业绩高增，质量优异业绩增速再向上，贷投放强劲，有望支撑净息差保持稳定，资产质量延续优异。预计22-24年EPS分别为0.92元、1.12元和1.38元，2022年4月22日收盘价对应1.0倍22年PB，维持“推荐”评级。　　风险提示宏观经济增速下行；疫情风险频发；用风险暴露。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司严佳卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.41%，其预测2022年度归属净利润为盈利26.27亿，根据现价换算的预测PE为8.23。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为9.9。证券之星估值分析工具显示，常熟银行（601128）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。