【国盛金融】HS300股指期权业务细则知多少？

核心观

事件12月14日，中金所发布《沪深300股指期权合约》及相关业务规则的通知。我国首只股指期权—沪深300股指期权将于2019年12月23日在中金所上市交易（会员单位为期货公司）。

HS300股指期权相关要

1、合约细则1）合约乘数100元/（HS300股指期货为300元/）；2）最小变动单位0.2；3）交割方式现金交割。4）到期日合约到期月份的第三个星期五。

2、交易制度1）交易方式集合竞价（对应时间9:25-9:30，14:57-15:00）和连续竞价（对应时间9:30-11:30，13:00-14:57）两种。2）交易指令限价指令可以附加即时全部成交或撤销、即时成交剩余撤销两种指令属性。3）涨跌幅限制上一交易日HS300指数收盘价的±10%。

3、保证金制度仅需要期权卖方缴纳保证金（作为期权的买方是仅仅需要支付权利金而不需要支付保证金）。对于卖出涨期权和卖出跌期权，具体保证金计算方式有所不同（详见后表格）。

4、期权履约制度股指期权合约到期日结算时，交易所对符合下列行权条件的买方持仓自动行权1）买方提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于买方提交的行权最低盈利金额和交易所规定的行权（履约）手续费中的较大者；2）买方未提交行权最低盈利金额的，行权条件为合约实值额大于交易所规定的行权（履约）手续费。

5、投资者适当性管理除了相关交易经验要求之外，机构和个人均需满足一定的资金准入门槛连续5个交易日保证金账户可用资金余额均不低于人民币50万。

首只股指期权正式上市，有利于激发资本市场活力

1、  股指期权有较大发展空间当前，全球GDP及股票市值排名前二十的国家和地区除中国大陆市场外都推出了股指期权产品，新兴转轨经济国家如巴西、俄罗斯、印度等也成功推出了股指期权产品。从全球情况来，2018年全球股指期权交易规模45.12亿张，占权益类产品成交量的28%，亚洲的印度国家证券交易所和韩国交易所成交量位列全世界前两名。而我国仅上市股指期货（沪深300+中证500+上证50），和上证50ETF期权，我国衍生品市场相对落后，发展股指期权是我国资本市场改革中的重要一环。

2、  丰富风险管理工具，吸引长期资金入市通过买入或卖空不同的股指期权合约，可以进行更为精细的风险对冲与产品设计。考虑到我国居民风险偏好普遍较低，我国金融机构可以借股指期权丰富投资策略、推动业务创新，通过多样化的风险对冲产品设计满足投资者的“保本需求”；同时也有利于吸引外资、保险资金、理财资金等中长期资金入市。

3、  提升股市流动性，激发市场活力参考海外股指期权发展路径来，以HS300指数作为我国首个股指期权的标的物的因在于1）市场代表性好，行业分布分散；2）机构投资者认可度高，市场基础好；3）个股与行业权重较为均衡，指数稳定性高，风险可控。其上市后，在一定程度上也提升股票市场的流动性和稳定性。

风险提示

股指期权上市后成交活跃度低于预期；衍生品市场发展进度不及预期。

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本节选自国盛证券研究所已于2019年12月15日发布的报告《HS300股指期权业务细则知多少？》，具体内容请详见相关报告。

马婷婷S0680519040001matingting.com

蒋江松媛   S0680519090001    jiangjiangsongyuan.com  

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