储能产业链

锂赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能，融捷股份；

钴华友钴业，寒锐钴业，海南矿业，天奇股份；

镍兴业矿业，科力远，格林美；

碳（石墨）永东股份，黑猫股份，碳元科技；

氢卫星石化，金宏气体，金能科技；

稀北方稀土，盛和资源，五矿稀土；

磁材金力永磁，横店东磁，正海磁材，三环集团；

正极德方纳米，丰元股份，容百科技，当升科技；

负极杉杉股份，璞泰来，博迁新材，中科电气；

电解液天赐材料，石大胜华，新宙邦，多氟多；

隔膜恩捷股份，璞泰来，星源材质，中材科技；

导电剂斯迪克，天奈科技；

PVDF东岳集团、巨化股份、联创股份、三美股份、三爱富、永和股份

磷化工湖北宜化、云天化、兴发集团、新安股份、川恒股份

储能系统集成商宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、派能科技、比亚迪、杉杉股份、固德威、正泰电器、欣旺达、科华数据、南网能源、上海电气、中天科技、远景能源、平高电气、许继电气、南都电源、协鑫集成、英博电气、中恒电气、智光电气、振华科技、赣锋锂业、国电南瑞、晶科能源、锦浪科技、固德威、盛弘股份、林洋能源、鹏辉能源、科士达、四方股份、上能电气、星云股份

PCS阳光电源、许继电气、固德威、禾望电气、锦浪科技、科陆电子、上海电气、正泰电器、中天科技、四方股份、国电南瑞、国电南自、科华数据、智光电气、中恒电气、上能电气、首航高科、圣阳股份

机械储能国机重装、苏交科、华阳集团、双杰电气、湘电股份

抽水储能国电南瑞、许继电气、三峡能源、吉电股份、新天绿能、中国电建、永福股份

空气压缩储能金通灵、三维化学、科远智慧

氢储能/热（冷）储能金通灵

液流电池国网英大、上海电气

储能安全国安达、青鸟消防

青海储能示范区概念公司上海电气

宁德时代为Tesla、Fluence主要供应商之一，中美市场均受益；

科士达为SolarEdge主要电池代工供应商；德业股份绑定美国经销商Sol-Ark；

禾迈股份、昱能科技（微逆）、科陆电子（电池、PCS）等均在美国有出货。

国外是户储，国内是大储独储。

户用储能相关标的，例如锦浪科技、德业股份、固德威、禾迈股份、昱能科技，这种小型的储能PCS盈利能力较好，可以较好地将价格传导给ToC消费者。

国内，通过政策疏导，绿电渗透的迫切性，解决了经济性，大储能收益和模式逐步理顺，尤其上游材料价格下跌，光伏，风电等成本下跌，独立或共享储能将迎来大爆发。国内伴随着下半年集中式电站的装机东风，储能也将起舞。

储能核心受益环节分析。电池，逆变器变流器，储能系统。

电池端，储能电池做得好的，例如派能科技、鹏辉能源。

户储电池，派能科技全球第二，特斯拉第一。鹏辉能源储能电池占比大，扩产迅速，弹性大。派能科技能够较好的把成本压力传导给消费者，目前是1.5-2元/W；宁德时代是多面手，电池技术也最好，既能做户用储能、也可以做工商业储能、也可以做大型逆变电池，储能电池占比20-30%，弹性一般；

第二梯队，亿纬锂能、欣旺达、德赛电池、南都电源通常做发电侧和电网侧电池多一些，动力电池价格传导难一些，储能电池价格赶上动力磷酸铁锂电池，略低于三元电池，低于户用储能电池。

储能电池预期差较大的，有南都电源，估值较低，增速或超想象，从去年出货量小gw，今年年中5gw，年底10gw。还有锂电回收业务都在风口。

实验室阶段的电池技术方向，钠电池，钒电池。涉及到公司华阳股份，攀钢钒钛等不做详细描述。

大型的储能PCS端许继电气、平高电气、思源电气这种电网设备，还有科华数据、禾望电气，星云股份、四方股份、金盘科技。很多个股明年的估值大概在30左右。

这种发电侧和电网侧的储能PCS比较突出的标的四方股份，是国内最大的工商业储能PCS公司，在海外市场做得也很好，在过去两年海外市场占其工商业储能PCS市场70%，国内近两年逐步提升到接近50%。

储能集成方面，这个赛道竞争很激烈，盈利能力相对较差。海博思创、阳光电源是国内两家最大的储能集成企业。

储能系统方面会有很多交叉赛道，很多公司既做这个也做那个。阳光电源具有代表性。既做储能的PCS也做储能集成也可能既做储能的电池也做储能的集成。

偏向大型逆变电站首推的核心标的是阳光电源非常适合机构上量购买的标的。下半年有机会涨回来。

宁德时代主要做储能电新电柜不太会太大规模用自身力量去做集成，会和科士达等相关战略公司进行强强联合，利用科士达的PCS借助永福股份的设计和集成优势。PCS和储能电池很多企业也做集成。

储能安全领域。储能温控+储能消防价值量占比3%左右。

储能温控，例如英维克、高澜股份、同飞股份、科创新源质地较好。

储能消防国内两家绝对龙头，青岛消防和国安达，今明两年估值较为便宜。

储能运营，国内未来非常强有力参与者是文山电力，是南方电网调峰调频公司的资产注入方。

目前南方电网针对十四五的储能明确提出13.88GW的规划，有20GW的储能，有50%的新型储能规划，文山电力未来不仅是抽水蓄能的公司，是抽水蓄能+电网储能双运营的公司，和新源国内两家最大的储能运营公司，一个背靠国网、一个背靠南网，文山电力是很难得的龙头标的。

林洋能源近几年自己开始做储能运营，可关注。

便携式储能，包括公牛集团、博力威、华宝能源。