财通证券给予芒果超媒买入评级

2022-04-26财通证券股份有限公司潘宁河对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《热门综艺储备丰富，关注Q2排播表现》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为30.66元。

　　芒果超媒(300413)　　事件公司公告2021年度及2022年一季度财报其中2021年实现营收153.56亿元，同比增长9.64%；归母净利润21.14亿元，同比增长6.66%；2022年一季度实现营收31.24亿元，同比减少22.08%；归母净利润5.07亿元，同比减少34.39%。　　热门综艺排播延后影响一季度收入由于新冠疫情反复影响内容生产进度，导致芒果TV一季度重点综艺节目排播延后，根据公司内容生产及排播规划，《声生不息》《乘风破浪3》等重点综艺节目及影视剧集将于二季度陆续上线。其中《声生不息》先导篇和第一期，已于4月在芒果TV上线，根据猫眼专业版App，节目累计播放量破亿，登顶猫眼综艺全网热度榜。预计排播恢复正常后，公司热门综艺的招商有望回暖。　　会员数仍保持高增长，ARPU值有待提升2021年会员收入36.9亿，同比增长13%，年末有效会员数达5040万，同比增长39.5%。ARPU值为85.2元，同比下降28.4%，主要原因系芒果TV平台仍处于积累优质客户阶段，会员充值促销力度较大。随着腾讯视频、爱奇艺均启动了会员费涨价进程，芒果TV会员ARPU值未来仍有望提升。　　新赛道延伸有望带来公司新的增长点电商方面，小芒APP通过优质内容向年轻用户推荐国货，构建“内容+社区+电商”为核的全新电商模式，日活峰值达126万。公司布局线下实景娱乐赛道，依托《大侦探》《密室大逃脱》等优质内容，将IP从线上延伸到线下，开创全新品牌M-CITY，致力于打造线下实景娱乐综合体。新兴赛道有望为公司带来视频内容以外的新增长点。　　投资建议与评级我们预计公司在2022~2024年将实现归母净利润25.16亿、29.96亿、34.45亿元，当前股价对应PE分别为21倍、18倍、15倍。基于公司在长视频领域独有的优势，维持公司“买入”评级。　　风险提示核心制作人才流失；综N代产品更新迭代收视效果未达预期；电商App用户导入和活跃度低于预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周钊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.58%，其预测2021年度归属净利润为盈利21.14亿，根据现价换算的预测PE为25.59。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为42.9。证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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