太平洋：经纪及自营业务双降致全年业绩亏损

【太平洋(601099)、股吧】：经纪及自营业务双降致全年业绩大幅下滑中性评级 04-09 13:35 7566人阅读 语音播报 相关事件： 2018年1月31日太平洋证券发布业绩预报，公告称2017年归属于上市公司股东的净利润预计在1亿-1.2亿元之间，与2016年同期相比将减少5.47亿-5.67亿元，同比下降82%-85%。太平洋净利润等数据 投资要： ◆经纪、自营双降拖累全年业绩。截至2017H1公司自营业务实现营业收入-2.03亿元，较2016年同期减少1.72亿元；实现营业利润-2.04亿元，较2016年同期减少1.43亿元。由于公司自营持仓结构与市场风格偏离，导致2017年全年投资业绩较上期出现大幅下滑。经纪业务角度，2017年全年公司经纪业务成交额6152.95亿元，排名位列65位，较2016年下滑4位。叠加佣金率持续下行，公司整体经纪业务业绩同比降幅较大。我们认为，2017年上半年收入占比高达76.63%的经纪业务业绩出现下滑，叠加自营业务出现亏损，是导致公司全年整体业绩出现大幅下降的主要因。 ◆全年业绩增速均较为低迷，期待公司进一步降低经纪业务收入占比。根据公司业绩预告测算，2017年Q1/Q2/Q3/Q4公司归属母公司净利润同比累计增-1374%/-184%/-70%/-83%。2017年上半年公司经纪业务收入占比高达76.63%，在当前成交量温和叠加佣金率下滑的行业环境下，公司经纪业务占比显着偏高不利于公司业绩好转，相比较而言，2017年上半年行业经纪业务收入排名前三的三家券商其占比分别只有28%、25%、39%。 ◆拟发行17亿可转债补充营运资金。2017年2月27日，公司公告调减可转债发行规模至17亿元，本次可转债成功发行后将全部用于补充公司营运资金，待转债持有人转股后，相应增加公司资本金规模。 ◆盈利预测：我们预计2017、2018、2019年公司EPS分别为0.02、0.06、0.08元，首次给予其“中性”的投资评级。 ◆风险提示：公司经纪业务业绩继续下滑；公司自营业务业绩继续下滑；证券行业监管趋严等。