【6月10日】本轮5个新股分析联合精密、福元医药

【6月10日】本轮5个新股分析【联合精密(001268)、股吧】、福元医药、超卓航科、凌云光、中科环保。

虽然有几个公司业绩增速比较快，细分行业也有一定优势，但都有比较大的问题。

PS.公开发表为极简版，微博分享详细的行业和公司竞争力分析以及细致的风险提示（微博IDValue_at_Risk）。

一、联合精密（001268）

联合精密成立于2003年，公司主要从事精密机械零部件的研发、生产及销售，包括活塞、轴承、气缸、曲轴等，广泛应用于空调压缩机、冰箱压缩机、汽车零部件及其他机械等领域。在空调压缩机、冰箱压缩机行业，联合精密已建立了较强的业务优势。公司依托高水平的生产制造实力、微米级（μ 级）的加工精度、对客户订单需求的快速反应能力，获得了多家知名下游客户的高度认可。联合精密对我国空调压缩机前三强的美的集团、格力电器、海立股份，冰箱压缩机前五强中的【长虹华意(000404)、股吧】、万宝集团均已实现批量供货，并进入了格兰仕等知名客户的供应商体系。

压缩机上游零部件公司，依附于美的，业绩过去几年还算稳定，但未来随着空调销量大幅下滑（房地产周期），公司前景不容乐观，此外公司现金流较差，溢价能力也没有。

二、【福元医药(601089)、股吧】（601089）

福元药业有限公司位于安徽省宣城，其药品制剂覆盖了市场中大部分普通包括心血管系统类、慢性肾病类、皮肤病类、消化系统类、糖尿病类、精神神经系统类、妇科类等多个产品细分领域。拥有氯沙坦钾氢氯噻嗪片、奥美沙坦酯片、替米沙坦片、盐酸曲美他嗪片、阿托伐他汀钙片、复方 α-酮酸片、哈西奈德溶液、匹维溴铵片、开塞露、瑞格列奈片、格列齐特缓释片、阿卡波糖片、盐酸帕罗西汀片、盐酸文拉法辛缓释胶囊、黄体酮软胶囊等多个主要产品。

传统仿制药公司，研发能力非常垃圾，且投入越来越少，销售费用是研发费用的5倍，公司核心产品开始逐一集采，未来整体利润率还会继续下滑，收入的顶峰相就是上市的时候，不看好未来业绩。

三、【超卓航科(688237)、股吧】（688237）

超卓航科深耕航空机载设备维修十余载,是一家专门从事航空机载设备维修和服务的高科技民营企业,是国内最大的航空附件维修企业之一,也是目前国内航空附件试验设备最先进的维修企业之一。

军用飞机上游维修耗材公司，民用航空收入占比较低，军用这块不透明度太大，比如20年接到大订单业绩突然爆发，21年增速快速下行，22年可能进一步下滑。很难判断公司的未来业绩，公司研发投入也不是很高，没有很高的专利壁垒，收入规模非常小。

四、【凌云光(688400)、股吧】（688400）

凌云光自成立以来，一直以光技术创新为基础，目前公司战略聚焦机器视觉业务，逐步发展成为以自主研发业务为主、代理业务为辅，以机器视觉业务为主、光通业务为辅的行业内极具影响力的高科技公司。公司的股东名单中，不乏明星机构，其中既有达晨这样的知名创投机构，也不乏与公司具有上下游协同效应的工业富联、小米、京东方等产业资本的身影。当前，我国机器视觉正处于起步阶段，随着配套基础建设的完善，技术、资金的积累，各行各业对采用图像和机器视觉技术的工业自动化、智能需求广泛涌现。

机器视觉行业龙头公司，已经上市的机器视觉公司有好几家，但由于下游制造业景气度下滑，业绩都比较一般，凌云光虽然收入增速比较快，但其中代理产品较多，基本是走量不赚钱，利润率扣除大量补贴后非常低，且几乎不增长。公司下游客户主要是消费电子和印刷包装行业，还是有一定的周期性，目前景气度都在往下掉，公司存货很高，每年也有很多卖不出去的产品被计提。最后公司核心组件大比例是从外企采购，核心技术并没有想象的那么强，这一点从利润率那么低也能看得出来。谨慎关注。

五、中科环保（301175）

北京中科润宇环保科技股份有限公司（简称“中科环保”），服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国科学院科技资源和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供废弃物处理处置综合服务。中科环保系中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，致力于为环境可持续性发展提供最佳可行技术（BAT）和最佳环境实践（BEP），目标发展成为“科技改变环境”的卓越企业。中科环保围绕生活垃圾焚烧发电业务，形成以生活类垃圾处理业务为核心，积极拓展危废处理处置业务，同时带动环保装备销售及技术服务协同发展的业务结构。

垃圾发电公司，没有研发能力，核心技术是买的，政策补贴退出，公司高新技术企业认证也到期，应收款高企，现金流差，业绩增速还算可以（21年有建造业务）。