中船特气IPO定价36.15元，主要产品竞争对手产能释放，毛利下滑

中船特气2022年毛利率小幅下降，顶格申购需配市值12.5万元

4月11日，中船特气(688146.SH)开启申购，发行价格为36.15元/股，申购上限为1.25万股，市盈率59.43倍，属于上交所科创板，中建投（601066）证券、中证券为其联席保荐人。

公司是主要产品产能位居世界前列的国内电子特种气体领军企业。公司目前三氟化氮年产能达9,250吨、六氟化钨年产能达2,230吨、三氟甲磺酸年产能660吨，上述产品产能均居世界前列。为进一步扩大公司业务规模，本次募投项目包括年产3,250吨三氟化氮项目、年产1,500吨高纯氯化氢扩建项目、年产735吨高纯电子气体项目、年产500吨双(三氟甲磺酰)亚胺锂等项目，项目建成后公司的产能规模将进一步提升，行业地位进一步巩固。

公司是集成电路和显示面板等行业国内外知名企业的重要供应商。公司客户以集成电路和显示面板行业为主，以医药、锂电新能源、光纤等行业为辅。在集成电路领域，公司已实现对中芯国际、长江存储、上海华虹、长鑫存储等境内主要晶圆制造企业的全覆盖，并已进入台积电、联华电子、海力士、铠侠、格罗方德、德州仪器等全球领先的晶圆制造企业供应链。在显示面板领域，公司已成为京东方、TCL 科技、天马微电子、咸阳彩虹、维诺、群创光电、LGD、SDP等国内外企业的重要供应商。

财务方面，于2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，中船特气实现营业收入分别约为10.37亿元、12.20亿元、17.33亿元及9.55亿元人民币；净利润分别约为1.96亿元、2.38亿元、3.55亿元及2.06亿元人民币。

报告期内，公司毛利率分别为43.01%、41.64%、40.35%、40.97%，毛利率呈小幅下降趋势但整体维持在较高水平。随着国内外竞争对手三氟化氮、六氟化钨新增产能逐步释放，未来三氟化氮、六氟化钨的市场竞争将更加激烈，结合三氟甲磺酸在个别细分市场的竞争格局，公司为了提升市场占有率，可能会选择适时主动调低上述产品的销售价格。

若公司未来不能通过生产工艺的改进持续降低生产成本，则公司三氟化氮、六氟化钨及三氟甲磺酸的销售价格可能下滑，导致公司毛利率存在下降的风险。